L’Intérêt Accru pour le ‘Bon du Trésor’ du Peuple Pourrait Limiter le Modèle d’Abonnement

Le bon du trésor du peuple, pour lequel les abonnements des citoyens ont commencé lundi avec le montant ciblé pour la collecte, sera l’une des plus grandes émissions cette année. Selon les données du Ministère des Finances sur les résultats des enchères de bons du trésor de cette année, un total de sept enchères ont été tenues cette année, avec le plus grand montant prévu à collecter à Katančićeva le 2 mai, s’élevant à 700 millions d’euros.

Au final, des bons du trésor d’une valeur de 921 millions d’euros ont été vendus, dont 811 millions d’euros ont une maturité d’un an, qui est également la maturité du ‘bon du trésor du peuple’. Le taux d’intérêt atteint était de 3,50 pour cent. Lors d’autres enchères, l’État prévoyait de collecter entre 150 et 200 millions d’euros cette année.

Concernant le bon du trésor destiné aux citoyens, le ministre des Finances Marko Primorac a déclaré que le Ministère des Finances a la possibilité d’accepter une offre supérieure ou inférieure au montant prévu de 440 millions d’euros, donc si la demande est plus élevée, il est également prêt à augmenter le montant nominal de l’allocation.

Cependant, dans le cas où l’émetteur, à savoir le Ministère des Finances, détermine le montant nominal de l’émission lors du premier tour à un niveau inférieur au total des intérêts collectés, les bons du trésor seront alloués aux investisseurs proportionnellement au nombre de bons souscrits, tandis que les fonds excédentaires versés seront retournés dans les cinq jours ouvrables suivant l’expiration de la période d’offre, sur le compte spécifié dans la confirmation, comme expliqué dans l’appel public à l’abonnement des bons du trésor.

Les cercles financiers croient de manière informelle qu’il pourrait finalement s’avérer que l’intérêt des citoyens – par rapport au ‘bon du peuple’ dans lequel 44 000 citoyens ont investi 1,3 milliard d’euros – sera plus faible. En d’autres termes, il y a peu de chances que le cercle des investisseurs dans la dette publique parmi les citoyens s’élargisse significativement.

Cela N’Affectera Pas l’Augmentation des Taux d’Intérêt

Le principal problème que les financiers voient est le fait que les abonnements n’ont lieu qu’aux agences de Fina, et non dans les banques comme c’était le cas avec l’abonnement des bons du peuple, dont le réseau d’agences est néanmoins plus grand.

Sur cette voie pense Andrej Grubišić, un expert financier et partenaire chez Grubišić et Partenaires. – Concernant la réponse des citoyens, je crois que la question clé est l’infrastructure à travers laquelle l’abonnement est effectué. Les citoyens ne peuvent s’abonner aux bons du trésor qu’en se rendant physiquement aux agences de Fina, ce qui, à mon avis, est un facteur limitant. La portée serait significativement plus grande si d’autres entreprises engagées dans des transactions de paiement appartenant à l’État, telles que la Poste croate et la Banque postale croate, étaient incluses dans l’abonnement – dit Grubišić.

Malgré cela, il croit qu’au final, le montant ciblé de 440 millions d’euros sera souscrit car il est relativement ‘digestible’, surtout puisque les économies des citoyens s’élèvent à un peu moins de 40 milliards d’euros.

Avant que le modèle d’abonnement ne soit officiellement annoncé, les financiers croyaient que pour assurer le succès de l’émission, davantage de canaux d’abonnement devraient être fournis. Dans ce contexte, il convient de rappeler qu’au moins en principe, il y avait également une considération d’abonnement aux ‘bons du trésor’ par le biais de sociétés de courtage qui enverraient les ordres d’achat des citoyens à la bourse.

L’idée était qu’après l’entrée des ordres d’achat, le Ministère des Finances émettrait un ordre de vente, conduisant à la conclusion de transactions. L’avantage d’un tel modèle est que les sociétés de courtage ont des listes de leurs clients qu’elles pourraient encourager à investir en les appelant. Cependant, au final, le Ministère des Finances a opté uniquement pour l’abonnement par le biais de Fina.

D’autre part, l’investissement dans les bons du trésor est favorisé par le fait qu’il n’y a en réalité aucune alternative dans cette classe de risque. En effet, du point de vue d’un investisseur rationnel, il ne faudrait même pas envisager d’investir de l’argent dans un instrument qui rapportera un rendement annuel de 3,75 pour cent alors que le taux d’inflation est simultanément de 5,8 pour cent.

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Andrej Grubišić

photo Ratko Mavar

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Cependant, dans les circonstances actuelles, cet investisseur rationnel n’a aucune option pour investir dans un instrument à faible risque comme un bon du trésor (ou une obligation d’État), qui rapporterait un rendement supérieur au taux d’inflation. Andrej Grubišić évalue qu’il est bon que l’État ait décidé d’émettre un bon du trésor destiné aux citoyens, malgré le fait que cela implique un mélange de politique et d’économie.

– Le bon du trésor du peuple augmentera la sensibilisation financière des citoyens tandis que l’État diversifie sa base d’investissement. Je ne vois rien de mal à cela. De même, il faut être avers à populisme dans le sens où l’État utilise des instruments tels que l’émission de titres de créance pour forcer les banques à augmenter les taux d’intérêt sur les économies. Cela devrait être laissé au marché, et le rôle du ministre des Finances est de collecter prudemment de l’argent pour les dépenses de l’État et de dépenser cet argent judicieusement – dit Grubišić.

Profit sur le Bon du Peuple 10 Cents

Les taux d’intérêt sur les dépôts à terme d’un an dans les banques nationales ne dépassent pas trois pour cent. Grubišić croit que le bon du trésor du peuple ne sera pas un déclencheur pour que les banques augmentent davantage les taux d’intérêt puisque le montant ciblé de 440 millions d’euros est négligeable par rapport à la base de dépôts dans les banques.

Après l’émission du bon du trésor du peuple, il sera coté à la Bourse de Zagreb et pourra être négocié, donc ceux qui ont manqué l’occasion de participer à l’abonnement initial pourront également devenir propriétaires de ce titre. Cependant, les cercles financiers s’attendent officieusement à ce que le commerce du bon du trésor ‘du peuple’ soit, pour le dire légèrement, symbolique.

Pour soutenir cela, ils pointent l’expérience avec le bon du peuple, qui n’a levé que 26 millions d’euros depuis son inscription début mars, ce qui est un montant mineur par rapport à la valeur totale de l’émission de 1,85 milliard d’euros. Sinon, le prix actuel (données du 13 novembre) du bon du peuple à la bourse est de 100,10 euros, donc ceux qui se sont abonnés à eux lors de l’offre publique et les ont vendus à la bourse sont ‘en profit’ de 10 cents par bon.