Chris Hodge : Vous avez un meilleur système de surveillance du marché que de nombreux pays beaucoup plus grands

Des normes élevées de gouvernance d’entreprise et de transparence des affaires sont des prérequis essentiels pour le développement réussi des entreprises et des marchés de capitaux. Comment les entreprises croates se positionnent-elles à cet égard, où y a-t-il encore des marges d’amélioration, et quelles nouvelles en matière de gouvernance d’entreprise les directives de l’UE annoncées apportent-elles, nous en avons discuté avec Chris Hodge, un expert indépendant qui a été le directeur de la gouvernance d’entreprise au Financial Reporting Council au Royaume-Uni jusqu’en 2014, et qui a participé à l’élaboration du Code de gouvernance d’entreprise croate il y a quelques années.

Nous avons parlé avec Hodge immédiatement après le premier module du programme éducatif sur la gouvernance d’entreprise intitulé ‘Gouvernance et développement ESG’, organisé la semaine dernière par la Bourse de Zagreb et l’Agence de supervision des services financiers croate, avec le soutien de la Banque européenne pour la reconstruction et le développement.

Dans quels domaines la gouvernance d’entreprise en Croatie s’est-elle améliorée depuis 2019, et où y a-t-il encore des marges de progrès ?

– Des progrès considérables ont été réalisés dans ce que nous appelons le côté procédural de la gouvernance. C’est généralement la première étape dans tous les pays. Hanfa publie un rapport annuel sur la conformité des entreprises au Code de gouvernance d’entreprise, et par exemple, le nombre d’entreprises ayant établi des comités de rémunération est passé de 10 à 40 pour cent. Il y a également eu une augmentation significative des comités soutenant le travail des conseils de surveillance, ainsi qu’une augmentation de l’évaluation de l’efficacité du conseil de surveillance.

Ainsi, ce côté procédural s’est certainement amélioré. D’un autre côté, il faut toujours plus de temps pour ce que nous pouvons appeler le côté culturel de la gouvernance d’entreprise, c’est-à-dire pour que ce qui est écrit sur papier soit effectivement mis en pratique. Cependant, des progrès sont également visibles ici. Un nouveau défi auquel les entreprises sont confrontées, non seulement en Croatie mais aussi dans d’autres pays, est le reporting ESG. De nombreuses entreprises ‘luttent’ encore quelque peu avec cela. Dans l’ensemble, il y a une amélioration visible de la gouvernance d’entreprise en Croatie.

Vous avez mentionné le reporting ESG. En ce qui concerne l’ESG, cette réglementation est constamment complétée et élargie, et en même temps, il y a de nombreuses inconnues et subjectivité dans le reporting, ce qui pose un problème supplémentaire pour les entreprises. Comment aborder ces défis ?

– C’est exact. L’ESG est assez similaire au code de gouvernance d’entreprise. Pour les entreprises, la quantité de réglementation et le volume de données qu’elles doivent produire représentent un défi significatif, mais je crois que considérer l’ESG uniquement à travers le prisme de la conformité aux règles fait perdre l’objectif principal et le sens de cette réglementation. Bien sûr, il doit y avoir des réglementations et des rapports standardisés afin que les rapports soient comparables, mais cela ne devrait pas se réduire à cela. Il est essentiel de saisir l’essence de l’ESG, comment une entreprise impacte l’environnement et la société. Les décisions stratégiques qu’une entreprise doit prendre pour réduire son impact négatif sur l’environnement et saisir les opportunités qui peuvent se présenter sont importantes.

Puisque vous avez travaillé dans plusieurs pays pour améliorer les pratiques de gouvernance d’entreprise, pouvez-vous comparer la Croatie avec eux dans ce domaine ?

– Certains pays sont difficiles à comparer car il y a de nombreuses spécificités locales. Par exemple, si nous devions comparer la Croatie avec le Royaume-Uni, la Croatie serait définitivement significativement moins bien à cet égard. Cependant, il convient de noter que le Royaume-Uni travaille là-dessus depuis plus de 30 ans. De plus, le Royaume-Uni a de nombreux grands investisseurs institutionnels qui, par leurs actions et l’exercice de leurs droits d’actionnaires, poussent les entreprises à améliorer la gouvernance d’entreprise.

D’un autre côté, la situation en Croatie est assez différente – vous avez de nombreuses entreprises avec un seul propriétaire majoritaire et peu de grands investisseurs institutionnels, donc vous n’avez pas cette ‘arme’ efficace pour promouvoir la gouvernance d’entreprise. Ainsi, le Royaume-Uni et la Croatie partent de positions assez différentes, et il n’est pas facile de les comparer. Dans l’ensemble, ce que je peux dire, c’est que la Croatie progresse effectivement, surtout par rapport aux marchés de taille similaire et à un nombre similaire d’entreprises cotées.

Lorsque la Croatie a été comparée en 2019 avec certains pays similaires, ils étaient quelque peu meilleurs en matière de gouvernance d’entreprise car ils avaient adopté les règles et procédures de l’UE avant la Croatie. Cependant, la Croatie a depuis rattrapé son retard à cet égard. Bien qu’il soit inhabituel de louer un régulateur, je dois dire qu’en Croatie, vous avez un meilleur système de surveillance du marché que de nombreux pays beaucoup plus grands.

Que peut-on encore améliorer en Croatie lorsque nous parlons des droits des actionnaires ?

– Je dirais que les droits sont assez bons ; la seule question est la différence entre le papier et la pratique. La BERD a produit un document sur la gouvernance d’entreprise en Croatie, et selon celui-ci, la position juridique des actionnaires semble être très forte. La question est donc celle de la mise en œuvre.

Anecdotiquement, ou en regardant la pratique dans d’autres pays, il arrive souvent que les entreprises fassent moins pour les actionnaires, en particulier les petits, que ce qu’elles pourraient et devraient faire pour réaliser leurs droits complets. Ainsi, elles ne leur retirent pas leurs droits, mais elles ne les aident pas non plus à les atteindre. Dans un pays voisin, par exemple, une assemblée d’actionnaires a été convoquée dans une ferme au milieu de nulle part à neuf heures du matin, et la participation électronique n’était pas possible. Clairement, cela a été fait pour que les petits actionnaires ne participent pas à la réunion.

La totalité de la conversation avec l’expert en gouvernance d’entreprise peut être lue dans l’édition numérique et imprimée de Lider.