Au milieu de ce mois, l’Agence centrale de dépôt (SKDD) a mené une action d’entreprise pour transférer les actions des petits actionnaires de Koka au compte de Vindija. Un nombre réduit de petits actionnaires restants de Koka, qui ont obstinément conservé leurs participations dans l’entreprise pendant 30 ans, ont reçu une indemnité de 65,21 euros par action, faisant de Vindija le propriétaire à 100 % de Koka.
Plus d’un tiers des 1780 petits actionnaires de Koka depuis le temps de la transformation et de la privatisation, au cours desquels ils ont collectivement acquis 38,8 % des actions de l’entreprise, ont vendu leurs actions à Vindija très rapidement après les avoir acquises, et au cours des deux décennies suivantes, la majorité des autres ont fait de même. Ces dernières années, Vindija a acheté des actions de Koka à un prix approximativement égal à celui qui est maintenant payé aux petits actionnaires les plus persistants, qui ont reçu leur premier dividende seulement il y a deux ans, payé sous forme d’indemnité. Ainsi, Koka a rejoint la longue liste des entreprises croates où les petits actionnaires ont été ‘exterminés.’
Le nombre exact de petits actionnaires que la transformation et la privatisation des entreprises croates ont produits restera à jamais inconnu. Certaines estimations passées parlaient d’environ 700 000. Selon les données que nous avons reçues de la SKDD, l’enregistrement du nombre d’individus ayant des titres conservés à la SKDD commence en 2011, lorsqu’il y avait 465 560, et depuis lors, leur nombre a continuellement diminué à un rythme de dix à quinze mille par an. À la fin de l’année dernière, 327 398 individus possédant des titres ont été enregistrés à la SKDD, ce qui signifie que leur nombre a diminué d’environ trente pour cent entre-temps.
Avec la diminution du nombre de petits actionnaires, la valeur marchande des actions qu’ils possèdent a considérablement diminué. Les petits actionnaires avaient la plus grande valeur entre leurs mains en 2016, lorsque leur valeur totale a dépassé 8,1 milliards d’euros. À la fin de l’année dernière, la valeur marchande des actions détenues par des individus avait chuté à 3,24 milliards d’euros, et à la fin d’août de cette année, la valeur marchande de leur portefeuille a augmenté à 3,53 milliards d’euros. La croissance de la valeur du portefeuille détenu par les petits actionnaires est le résultat de la hausse des indices boursiers de la Bourse de Zagreb, qui a paradoxalement augmenté précisément sur le dos de l’ ‘extermination’ des petits actionnaires.
Contrairement à la situation en Croatie, l’Institut allemand pour les actions a rapporté au début de cette année qu’un nombre record d’actionnaires a été enregistré en Allemagne l’année dernière, totalisant 12,89 millions. Le précédent record en Allemagne avait été enregistré en 2001, lorsqu’il y avait 12,85 millions d’actionnaires.
Acquisition de ses propres actions
La tendance à la baisse des petits actionnaires en Croatie est, en fait, en complète adéquation avec la tendance à l’augmentation des entreprises qui ont ou initient des programmes de rachat de leurs propres actions, ce que les analystes attribuent au plus grand mérite de la récente hausse des indices de la Bourse de Zagreb. Cette année, parmi les annonces des émetteurs de titres, celles intitulées ‘informations sur l’acquisition de ses propres actions’ dominent nettement, l’indice CROBEX ayant augmenté de près de 25 %. De plus, le nombre d’entreprises ayant subi une transformation et une privatisation dont les nouveaux propriétaires majoritaires ont dépassé un pourcentage de propriété de 95 %, leur permettant d’effectuer l’expropriation des actionnaires restants, a considérablement augmenté, comme Vindija l’a récemment fait avec Koka.
Le leader du rachat de ses propres actions, et en même temps le leader du ‘nettoyage’ de la structure de propriété des petits actionnaires est – HT. Cette entreprise, en une seule journée en 2007 (IPO !), a gagné 245 000 nouveaux petits actionnaires dans sa structure de propriété, aucun d’entre eux n’ayant plus de 63 actions, ce qui était le maximum autorisé pour les citoyens à acheter lors de l’IPO. Parmi toutes les autres raisons pour lesquelles HT a initié son premier programme de rachat d’actions plusieurs années plus tard et l’a poursuivi par la suite, il suffit d’imaginer le désespoir de la personne responsable des relations avec les investisseurs lorsqu’elle doit, par exemple, envoyer une invitation à tous les actionnaires pour l’assemblée générale.
Depuis 2021, HT est déjà dans son troisième cycle quinquennal de rachats d’actions, pour lequel il a sécurisé 600 millions de kuna (80 millions d’euros), dont environ la moitié a déjà été dépensée. Le nombre de petits actionnaires dont la structure de propriété de HT a été réduite n’a pas été divulgué.
Le rachat d’Adris se passe mal
Avec des degrés de succès variables, le programme de rachat d’actions est également mis en œuvre par d’autres entreprises cotées en bourse, dont la structure de propriété est ‘alourdie’ par un grand nombre de petits actionnaires. Parmi eux, Podravka, Span, Valamar Riviera et Adris Group sont particulièrement actifs. Span, qui a augmenté sa structure de propriété d’environ mille actionnaires avec son IPO il y a deux ans, a déjà proposé un programme de rachat de deux ans en décembre dernier, qui prévoyait l’achat de jusqu’à 175 000 actions. Podravka a commencé à racheter ses actions l’année dernière, lorsqu’elle a alloué environ 3,6 millions d’euros pour cela, et a intensifié cela cette année. Cela a considérablement influencé le doublement de son prix d’action au cours de l’année dernière, ainsi que perturbé les plans de MI concernant la dynamique avec laquelle cette entreprise entre dans la structure de propriété de Podravka.
Le rachat d’Adris Group (visant à acquérir des actions pour récompenser les employés et la direction) se passe assez mal. Les petits actionnaires de l’entreprise de Rovinj peuvent être plus que satisfaits du dividende que leurs actions leur génèrent chaque année, dont la valeur augmente continuellement, et ils ne sont pas enclins à les vendre sans un besoin pressant. C’est un secret de polichinelle que de nombreux habitants de Rovinj, employés actuels et anciens de cette entreprise, possèdent de petites fortunes en actions d’Adris Group.
Une situation similaire existe à la Zagrebačka Bank, qui a également annoncé à la fin de février de cette année qu’elle prévoyait de racheter jusqu’à 120 000 de ses propres actions d’ici la fin de cette année, pour lesquelles elle a alloué 1,3 million d’euros. Cependant, depuis lors, jusqu’à cette semaine, aucune information n’a été publiée sur la bourse concernant si elle avait réussi à racheter des actions entre-temps.
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