Podobnik : Les Croates ne savent pas et ne veulent pas investir, ils préfèrent garder leur argent dans les banques

Crobex, l’indice de la Bourse de Zagreb, traverse l’une des années les plus réussies de son histoire. En effet, il a enregistré une croissance de 24,1 % depuis le début de l’année jusqu’à présent, atteignant ainsi les niveaux les plus élevés des 15 dernières années. Fait intéressant, Crobex se distingue également parmi les principaux indices boursiers européens par son rendement, étant surpassé uniquement par le BUX hongrois russe, l’Athex grec et le Moex russe, comme l’a rapporté FIMA Securities.

Le marché des capitaux croate est, comme nous le savons déjà, avec un chiffre d’affaires et une liquidité relativement plus faibles, même en termes régionaux. Le mois dernier, la bourse a enregistré un chiffre d’affaires d’environ 40 millions d’euros, ce qui est comparable à la Slovénie, à la Slovaquie et à d’autres pays plus petits similaires. Si nous devions comparer la croissance actuelle de Crobex avec celle fatidique de 2007, qui a entraîné un effondrement majeur en raison des conséquences des investisseurs amateurs avides de profits rapides entrant sur le marché des capitaux, beaucoup de choses sont encore différentes.

Les banques ont le plus profité

– Lorsque les bénéfices sont bons, les investisseurs se taisent, car si cela se sait, le profit est partagé avec le monde entier. En général, lorsque les retraités commencent à investir, c’est un signe qu’un effondrement est proche. Beaucoup ont perdu de l’argent en 2007 parce qu’ils ont négligé le fait que les investisseurs institutionnels, en particulier les fonds de pension, dominent le marché des capitaux croate, mais cela est une conséquence d’être un petit pays sans concurrence entre investisseurs.

Il est clair pourquoi cela peut rappeler 2007 : l’inflation est élevée, l’économie est à son apogée, et il est normal que les citoyens souhaitent se protéger de la dépréciation de leurs économies par l’investissement. Une partie de l’argent qui perd de la valeur est dépensée dans l’immobilier, tandis que d’autres vont vers les actions, et la demande accrue fait monter les prix des actions – a expliqué Boris Podobnik, professeur à ZŠEM.

Cependant, il y a une différence clé par rapport à 2007, estime Podobnik. La Croatie est maintenant dans la zone euro, et ses citoyens peuvent investir sans risque de change. Bien sûr, les banques en ont également pris conscience.

– Les actions bancaires ont réalisé une performance double par rapport au reste du marché. La Banque Postale Croate (HPB) a enregistré une croissance de 74,4 %, tandis que les actions de Zagrebačka Banka (ZABA) ont augmenté de 49,1 %. En même temps, les actionnaires de Zagrebačka Banka ont le droit de recevoir un dividende record de 1,69 euros par action, ce qui, au moment de l’éligibilité, représentait un rendement de dividende de pas moins de 13,9 %.

Les résultats financiers semestriels des banques ont confirmé la justification de l’achat de leurs actions. Par exemple, le retour sur fonds propres des banques domestiques a bondi à 16 % cette année, ce qui affecte positivement la croissance de leur rentabilité – a écrit Milan Horvat, PDG de FIMA Plus sur LinkedIn.

Des entreprises d’État en IPO

Les jeunes générations sont plus enclines à la finance numérique, ajoute Podobnik, ce qui leur permet d’investir sur les grandes bourses mondiales via diverses applications, mais il ne croit pas que l’effet sera le même qu’en 2007. Bien que les circonstances soient très similaires en raison de la situation actuelle en Ukraine, de l’inflation, de la création de nouvelles chaînes d’approvisionnement et de la dédollarisation.

– Pour que le marché des capitaux prospère, il est nécessaire que de nouvelles entreprises y soient cotées. Je crains qu’avec la mondialisation et le fait que nos licornes comme Infobip envisagent de se coter à la Bourse de New York ou à celle de Londres, le train pour approfondir et faire croître davantage le marché des capitaux en Croatie soit depuis longtemps passé.

Une nouvelle classe d’entrepreneurs a émergé en Croatie, pour qui l’idée d’un ‘exit’ n’est probablement pas d’organiser une IPO sur la bourse. Ce qui pourrait légèrement, bien que temporairement, raviver la bourse, c’est si elle décide de procéder à une IPO de certaines entreprises d’État, en particulier des monopoles. Cela est probablement inévitable, car diversifier la structure de propriété dans les entreprises publiques et améliorer la gouvernance d’entreprise est l’une des principales exigences pour l’entrée de la Croatie dans l’OCDE. Sinon, quiconque dans la production sait combien de problèmes vous avez avec les inspections, et c’est pourquoi les Croates préfèrent investir dans des appartements plutôt que dans des entreprises – a expliqué Podobnik.

‘Les Croates ne savent pas et ne veulent pas investir’

La relation entre les prix des actions et l’inflation est, dit-il, classique. Avec l’augmentation de l’inflation, les taux d’intérêt réels baissent, ce qui augmente la valeur actuelle des dividendes futurs, et donc le prix des actions. D’autre part, une inflation plus élevée entraîne une incertitude encore plus grande, ce qui peut décourager les investisseurs d’investir dans des actions.

Pour cette raison, les décisions de la banque centrale concernant d’éventuelles augmentations des taux d’intérêt sont suivies de près, explique Podobnik, car une augmentation des taux d’intérêt entraînera nécessairement une baisse des prix des actions, ce qui ralentira les échanges ou les annulera. Les États-Unis sont le meilleur exemple que, avec l’impression d’argent, l’inflation n’est pas visible dans les prix du pain et de la salami, mais dans les actions, car elle a été principalement distribuée aux banques et au secteur financier.

– Les banques ont profité de la hausse des taux d’intérêt, augmentant les taux d’intérêt pour les entreprises, sans augmenter les taux d’intérêt sur les économies des citoyens, augmentant ainsi l’écart entre ces deux taux. Elles ont également augmenté diverses frais en le justifiant par l’inflation. Pourquoi peuvent-elles faire cela ? Parce que les Croates ne savent pas et ne veulent pas investir, mais préfèrent garder leur argent sur des comptes bancaires.

Cependant, comme il y a un danger que les dépôts quittent légalement la Croatie, nos banques se réveillent maintenant. Si elles avaient eu plus peur que les clients retirent leur argent, les banques auraient augmenté les taux d’intérêt sur les économies beaucoup plus tôt. Cela nous a conduits à une situation où les gouvernements de l’UE menacent d’imposer une taxe exceptionnelle sur les bénéfices supplémentaires des banques parce qu’elles n’ont pas augmenté les taux d’intérêt passifs. Collecter une telle taxe unique auprès des banques est un point politique bon marché pour les politiciens – a conclu Podobnik.