Pour les entrepreneurs, l’inflation est meilleure que la récession

Ni froid ni chaud. Juste comme il faut. Comme la bouillie de Boucle d’Or, qui nécessitait la bonne température, les banques centrales ont récemment été attendues pour tempérer les taux d’intérêt juste assez pour ramener l’inflation au niveau désiré de deux pour cent, mais sans refroidir la bouillie trop et provoquer une récession. La possibilité d’atteindre cette tâche pas du tout simple, qui a été surnommée atterrissage en douceur, a provoqué des débats parmi les économistes pendant un an et demi et des prévisions très différentes sur la possibilité de réaliser le scénario de Boucle d’Or. Les prévisions ont varié d’un atterrissage dur, ou récession certaine, stagflation, à une maîtrise réussie de l’inflation, et divers paramètres économiques de ce côté et de l’autre de l’Atlantique forcent une révision des prévisions et un décalage de la date de victoire sur l’inflation mois après mois. La température de la bouillie n’a pas encore été atteinte, et la polarisation politique et la guerre sur le territoire européen n’aident pas à atteindre la bonne recette. Les données récentes des États-Unis suggèrent que la FED pourrait avoir trouvé la bonne mesure, tandis que le trébuchement de l’économie allemande en Europe ramène de plus en plus et bruyamment le mot détesté qui commence par la lettre ‘r’.

Chemin vers le bas

– En tant que plus grande économie de la zone euro, l’Allemagne n’a pas évité la récession dans aucun cycle de hausse des taux d’intérêt au cours des 50 dernières années. Les principaux indices du climat des affaires (indices PMI des directeurs d’achat, IFO) pour la zone euro pour juillet et août, ainsi que les commandes de fabrication pour l’Allemagne, nous envoient des signaux négatifs, surtout pour l’industrie manufacturière. Pire encore, le couronnement de l’impact du resserrement de la politique monétaire par les grandes banques centrales sur la demande mondiale de biens allemands est encore à venir. Au cours de la dernière décennie, la position structurelle de l’Allemagne s’est continuellement détériorée dans des domaines tels que les impôts, l’énergie, la disponibilité de la main-d’œuvre et la réglementation des affaires en général, c’est pourquoi l’Allemagne est tombée à une lointaine 18e place (contre la sixième place en 2010) selon l’Index des pays pour les entreprises familiales parmi 21 puissances industrielles développées. L’Allemagne était déjà en récession technique à la fin de l’année dernière et au début de cette année, et après une brève stagnation au deuxième trimestre, nous prévoyons un retour à la récession technique au cours de la seconde moitié de cette année. La récession pourrait durer jusqu’au printemps de l’année prochaine. Après une baisse du PIB d’environ 0,5 pour cent cette année, nous prévoyons une baisse du PIB de 0,3 pour cent en 2024. Étant donné que la demande agrégée diminue également en période de récession, l’inflation ralentira certainement à court terme – d’une moyenne attendue de six pour cent cette année à (en moyenne) 2,5 pour cent en 2024 – a expliqué le chef économiste de HUP, Hrvoje Stojić.

Analogiquement aux développements en Allemagne, il s’attend à un fort ralentissement de la croissance dans la zone euro à seulement 0,4 pour cent et à une stagnation (croissance de 0,1 pour cent) en 2024, indiquant que l’ensemble du bloc économique traversera également une récession plus courte.

– À plusieurs reprises, nous avons souligné la prochaine refonte des règles fiscales avant les élections européennes de 2024 comme l’un des risques domestiques européens clés et sous-estimés. S’ils ne sont pas adoptés à temps et conformément aux circonstances, il pourrait y avoir un resserrement fiscal plus agressif, un renforcement de la récession ou des pressions déflationnistes. De plus, un scénario dans lequel les gouvernements nationaux individuels devraient choisir entre des investissements urgents et des coupes douloureuses dans les dépenses pourrait enflammer des risques politiques dans au moins quelques États membres de l’UE – a noté Stojić, qui a également fourni quelques arguments en faveur d’un atterrissage en douceur ou d’une récession légère : forte demande de main-d’œuvre malgré une forte hausse des taux d’intérêt, augmentation des salaires et solides bilans d’entreprise. Des facteurs stabilisateurs supplémentaires sont l’assouplissement attendu des perturbations dans le commerce extérieur et les fonds de nouvelle génération de l’UE.

Mieux vaut ne pas avoir d’industrie

Ce dernier et la reprise complète du tourisme après la levée des restrictions COVID-19 sont les principaux facteurs en faveur d’une croissance plus rapide du PIB à la périphérie de la zone euro, qui comprend la Croatie.

Bien que cela semble incroyable, surtout informé par l’expérience de la crise qui a commencé en 2008, la Croatie pourrait, selon les prévisions actuelles, s’en sortir mieux que le nord industrialisé.

– Dans la zone euro, il existe une dichotomie entre le nord industriel et le sud orienté vers les services (tourisme). Les pays du nord, dont le PIB dépend de la production industrielle, sont plus enclins à la récession que les pays du sud – déclare Ivan Dražetić, responsable du trading obligataire chez InterCapital.

Les prévisions de croissance économique de la Commission européenne ont récemment été abaissées, avec des attentes selon lesquelles les 20 pays qui ont l’euro comme monnaie croîtront de 0,8 pour cent cette année, au lieu des 1,1 pour cent projetés dans la prévision de printemps, et de 1,3 pour cent l’année prochaine, par rapport aux 1,6 pour cent précédemment projetés. La prévision pour l’ensemble de l’UE a également été réduite à 0,8 pour cent, contre un pour cent cette année, et à 1,4 pour cent contre 1,7 pour cent l’année prochaine.

D’autre part, un atterrissage en douceur devient un scénario de plus en plus probable pour les États-Unis.

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