Span est le dernier d’une liste pas si courte d’entreprises cotées à la Bourse de Zagreb qui achètent de plus en plus leurs propres actions. À la mi-août, 500 actions ont été achetées, ce qui représente 0,0255 pour cent du capital social de l’entreprise. Avant cela, l’entreprise possédait déjà 19 830 de ses propres actions, ce qui représentait 1,0117 pour cent du capital social, et après le dernier achat, elle possède un total de 20 330 de ses propres actions, soit 1,0372 pour cent du capital social. Podravka a acquis 500 de ses propres actions supplémentaires en juin en deux tranches, après quoi le compte de trésorerie de l’entreprise s’élève à 108 834 de ses propres actions, soit 1,528567 pour cent du capital social. Zagrebačka banka, qui verse les plus gros dividendes de son histoire cette année (en mai et octobre, les actionnaires recevront plus de quatre milliards de kuna ou 531 millions d’euros), prévoit de racheter jusqu’à 120 000 de ses propres actions d’ici la fin de l’année, pour lesquelles elle allouera un maximum de 1,3 million d’euros, principalement pour des récompenses aux employés dans les années à venir. Les informations sur les achats d’actions propres à la Bourse de Zagreb sont publiées presque quotidiennement, avec plusieurs entreprises en tête de l’activité dont les actions sont principalement échangées. Cela est en partie dû au rachat programmé d’actions propres, qui est pratiquement mis en œuvre à diverses fins (par exemple, récompenser les dirigeants/employés, programmes ESOP, améliorer la structure du capital). Cependant, les actions de trésorerie sont souvent considérées comme une alternative aux dividendes, ce qui s’applique certainement à Hrvatski Telekom, qui pratique le rachat d’actions depuis des années. Dans le cadre du programme de rachat d’actions actuellement en vigueur (depuis 2021), l’entreprise a réalisé le plus grand rachat d’actions de son histoire l’année dernière. L’entreprise a acheté 980 000 actions pour un montant de 180,4 millions de kuna, soit 81 pour cent de plus que l’année précédente. Au premier trimestre de cette année, cependant, le rythme a ralenti. 85 299 actions supplémentaires ont été achetées pour lesquelles 2,1 millions d’euros ont été payés. Tomislav Bajić, expert en relations avec les investisseurs chez Hrvatski Telekom, déclare que l’acquisition d’actions est une pratique standard d’allocation de capital dans le monde des affaires. – À partir de 2017, HT a commencé à racheter ses propres actions, ajoutant un autre instrument à son allocation de capital. Cette approche s’inscrit dans notre stratégie commerciale plus large qui repose sur des dividendes réguliers, soulignant davantage notre engagement à créer de la valeur pour les actionnaires. Les objectifs du rachat d’actions sont multiples. Tout d’abord, cela apporte des avantages concrets à tous les actionnaires de HT, complétant le versement standard de dividendes. Cela crée une opportunité supplémentaire de retour de fonds aux actionnaires. Deuxièmement, cette approche contribue à améliorer la structure du capital de notre entreprise, créant un équilibre supplémentaire dans la structure de financement. Troisièmement, l’acquisition d’actions propres permet des récompenses supplémentaires aux employés, explique Bajić. De Span, ils déclarent brièvement que leur programme de rachat d’actions est mis en œuvre avec l’objectif de disposer d’actions dans le cadre du programme ESOP, de récompenser les membres du Conseil d’administration, les employés de Span et des entreprises liées, des acquisitions potentielles d’entreprises, et pour toutes les autres fins qui sont ainsi prévues et autorisées par la législation en vigueur de la République de Croatie, conformément à la décision de l’Assemblée générale de l’entreprise du 13 juin 2022. Personne ne contrôle l’application de la loi Ainsi, en plus de servir de substitut aux dividendes et de récompense pour les employés et/ou ESOP, les actions propres sont également achetées comme un instrument d’influence sur la structure du capital de l’entreprise et comme un instrument d’influence sur la structure des actionnaires. Cependant, pour protéger le principe de préservation du capital social, l’acquisition de telles actions est spécifiquement réglementée, plus précisément régulée par la Loi sur les sociétés. En effet, l’acquisition d’actions propres est une question sensible, car l’entreprise commerciale devient ainsi seulement son membre, ce qui est contraire au principe de séparation des membres et de l’entreprise. La loi stipule que les actions propres ne doivent être acquises que dans des cas exceptionnels, car leur acquisition illimitée et inconditionnelle entraînerait l’érosion du capital social. Par conséquent, toutes les législations dans le monde protègent les intérêts des actionnaires, c’est-à-dire des propriétaires de capital, en adoptant des réglementations appropriées. L’avocat Mićo Ljubenko explique qu’en ce qui concerne l’acquisition d’actions propres, la Loi sur les sociétés stipule qu’elle peut être pour une durée maximale de cinq ans et qu’elle peut représenter un maximum de dix pour cent du capital. —
L’acquisition d’actions propres devient une pratique de plus en plus courante parmi les entreprises nationales. Pourquoi le font-elles et qui les contrôle ?
— – De plus, l’article 233 de la Loi sur les sociétés stipule que les conditions d’acquisition peuvent être élaborées, mais la loi énonce simultanément huit raisons pour lesquelles des actions peuvent être acquises même sans décision de l’assemblée. En ce qui concerne les raisons habituelles, je dirais que les deux plus courantes sont. Premièrement, les entreprises ont un intérêt à acquérir leurs propres actions lorsqu’un actionnaire souhaite vendre, mais qu’il n’y a pas d’acheteur ou que l’acheteur n’est pas acceptable, et alors elles optent pour l’option sûre que les actions restent dans l’entreprise, et l’actionnaire a vendu, car un actionnaire ne peut pas être fondamentalement interdit de vendre sa propriété.
Deuxièmement, les entreprises sous forme d’actions ont une forme habituelle de capital sous forme de primes pour la direction par le biais de ce qu’on appelle des actions d’option. En pratique, il n’existe aucun mécanisme fiable pour contrôler le respect de la Loi sur les sociétés concernant la limite de dix pour cent et cinq ans. Précisément à cause des violations fréquentes de la loi, sans contrôle ni sanctions, la Loi sur les sociétés a été modifiée, permettant la détention d’actions pendant cinq ans, alors qu’auparavant, c’était un an et demi. Ici, la loi n’est pas claire sur la question de savoir si une entreprise peut détenir, par exemple, des actions indéfiniment jusqu’à dix pour cent, car il est difficile de suivre quelles actions ont été acquises dans les cinq ans et lesquelles ont été cédées, mais ‘jusqu’à 10 pour cent’ est constamment respecté. L’application de la loi dans cette partie n’est pas effectuée par des auditeurs ou le registre judiciaire ; ils voient tout cela et pourraient réagir, mais ils ne le font pas car il n’est pas légalement prescrit qu’ils doivent réagir. L’application de la loi dans cette partie est effectuée uniquement par les entreprises qui sont cotées, et celles-ci sont négligeablement rares – conclut Ljubenko.
