Contrairement à la reprise attendue, le PIB de l’Allemagne a stagné au deuxième trimestre après une baisse de -0,1 % et -0,5 % trimestriellement au premier trimestre de cette année, ou au dernier trimestre de l’année dernière, laissant cette économie en récession. La baisse des activités de construction et des investissements dans les équipements et les installations a annulé la stabilisation de la consommation personnelle.
Pendant ce temps, les principaux indices du climat des affaires (indices PMI des directeurs d’achat, IFO) pour la zone euro en mai, ainsi que les commandes industrielles pour l’Allemagne, indiquent une nouvelle baisse de l’activité dans la seconde moitié de l’année. Le baromètre des affaires le plus fiable pour la zone euro – l’indice PMI pour le secteur des services a chuté pour le quatrième mois consécutif de 2,6 points à 48,3 points, marquant la première fois qu’il tombe en dessous du niveau de 50 points, où (historiquement parlant) une récession est attendue. En même temps, une légère reprise de l’indice PMI pour le secteur manufacturier le laisse à 43,7 points, ce qui indique toujours une récession industrielle plus forte.
– Tous les points ci-dessus indiquent une augmentation des risques négatifs pour la croissance du PIB dans la seconde moitié de l’année. Contrairement à l’attente de nombreux acteurs que la baisse des prix de l’énergie aura un impact bénéfique sur l’économie dans la seconde moitié de l’année, nous ne considérons pas qu’il soit probable que la demande intérieure puisse rester immunisée contre la forte augmentation cumulative des taux d’intérêt de référence de 425 points de base au cours de l’année écoulée. Les exportations ne peuvent pas non plus fournir la contribution nécessaire à l’activité économique suite aux nouvelles d’un affaiblissement de la demande chinoise, à la détérioration des conditions de financement sur les principaux marchés, et à l’appréciation de l’euro au détriment de la compétitivité des entreprises – déclare l’analyse de Hrvoje Stojić, économiste en chef de HUP.
Au cours des 50 dernières années en Allemagne, chaque cycle de hausse des taux d’intérêt a régulièrement conduit à une récession avec un décalage moyen de deux à trois trimestres entre le début de la hausse des taux d’intérêt directeurs et le début de la récession. Par conséquent, en 2023, Stojić s’attend à une légère croissance de l’économie de la zone euro d’environ 0,3 % accompagnée d’une baisse du PIB de l’Allemagne d’environ 0,5 %.
Le climat des affaires se détériorant est susceptible d’inciter la BCE à réviser à la baisse les projections macroéconomiques lors de la réunion de septembre, ainsi qu’à envisager la nécessité de nouvelles hausses de taux d’intérêt comme principale arme dans la lutte contre l’inflation, conclut Stojić.
