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L’été touche lentement à sa fin et nous tournons tous progressivement notre attention, avec un œil déjà tourné vers l’automne à venir. Et là, il semble que les mêmes problèmes nous attendent qu’avant l’été. Le jeu d’échecs géopolitique est toujours en cours, les perspectives macroéconomiques mondiales se sont détériorées ou, au mieux, ne sont pas optimistes, l’inflation et le récit de la récession font toujours partie de notre vocabulaire quotidien, et la lumière au bout du tunnel n’est toujours pas en vue.
Dans un tel environnement plein d’incertitudes, il n’est pas surprenant que les prix des matières premières soient hautement volatils, avec de grandes plages entre les niveaux minimum et maximum. Bien que nous nous soyons éloignés des niveaux maximums historiques atteints l’année dernière en regardant les niveaux de prix, il y a encore des inquiétudes qu’un scénario puisse émerger dans lequel tout pourrait exploser à nouveau dans un très court laps de temps.
D’autre part, un scénario n’est pas non plus exclu dans lequel, en raison d’un manque de nouvelles négatives, les prix pourraient encore chuter aux niveaux pré-pandémiques. En ce qui concerne certains indicateurs généraux, l’indice du dollar DXY est au-dessus de 103 points, l’indice S&P 500 est en dessous du niveau de 4 400 points, et l’indice de la peur VIX est au-dessus de 17. L’indice des matières premières Goldman Sachs (GSCI) dans la nouvelle semaine est au-dessus de 580 points, tandis que l’indice des matières premières Bloomberg (BCI) est légèrement en dessous de 105 points.
La géopolitique continue d’avoir un impact significatif sur le mouvement de tout, y compris des matières premières. En plus des événements en Russie, dans ce processus de re-bipolarisation du monde, nous avons plusieurs points dans le monde (Afrique, Moyen-Orient, Taïwan) qui pourraient facilement devenir de nouveaux foyers de conflit (s’ils ne le sont pas déjà). Un mouvement de trop par quelqu’un dans ce jeu d’échecs mondial et nous voilà dans un nouveau tourbillon de chaos. Cela se reflète directement dans les devises mondiales.
Le yuan chinois est tombé à son plus bas niveau depuis neuf mois, le rouble russe est tombé à son plus bas niveau depuis 17 mois (pour la première fois, il vaut moins que la roupie indienne), et le ratio EUR/USD est tombé en dessous de 1,09. La semaine dernière a marqué le 52e anniversaire de la résiliation de l’accord de Bretton Woods. C’était la fin de l’« étalon-or » et le début des monnaies fiduciaires. Ce choix unilatéral des États-Unis a conduit à la création d’une énorme dette mondiale et à une crise de la dette souveraine, dirigée par les États-Unis et la Chine. Au cours des deux mille dernières années, aucune monnaie n’a dépassé 50 ans de vie. Nous sommes au crépuscule du système fiduciaire et à l’aube des CBDC, monnaies numériques des banques centrales.
Les banques centrales du monde entier poursuivent encore principalement une politique monétaire restrictive, avec pour objectif principal de freiner l’inflation, sans signes de retournement et/ou de réduction des taux d’intérêt, quelque chose dont le marché rêve depuis des mois. En fin de compte, l’inflation finira par revenir statistiquement dans la cible de deux pour cent, mais les prix de tout sur les étagères seront le double de ce qu’ils étaient avant la pandémie. Certains diraient que l’opération a réussi, le patient est mort.
Énigme chinoise
La Chine et l’avenir de son économie à court/moyen terme deviennent une énigme croissante à l’échelle mondiale. Des choses se passent que la Chine n’a pas affrontées depuis des décennies : un déclin de l’activité économique et une récession, le tout en raison de la réduction des exportations et de l’effondrement du secteur immobilier (bulle).
Les inquiétudes concernant la population chinoise restent justifiées, les taux de natalité ont chuté de 40 % par rapport à il y a cinq ans (il semble qu’il soit ancré dans la société chinoise qu’ils préfèrent toujours avoir un enfant plutôt que la possibilité actuelle d’en avoir plusieurs), et une économie saine a toujours besoin de plus de travailleurs que de retraités.
Le chômage (en particulier parmi les jeunes) devient un problème croissant en Chine. Nous devons nous rappeler que le principal argument haussier pour le marché est la demande en Chine et les mesures politiques chinoises pour stimuler la croissance économique, donc tout ce qui s’y passe a un impact significatif sur la structure de l’offre/demande, et donc sur les prix des biens physiques.
Pendant ce temps, la note de crédit des États-Unis a été abaissée, et il en sera de même pour la Chine. La semaine dernière, nous avons eu de nouvelles dégradations des notes de crédit pour des banques plus petites aux États-Unis, mais maintenant Fitch avertit qu’elle pourrait être contrainte de dégrader les notes de grandes banques comme JP Morgan !?
Les contrats à terme sur le pétrole brut Brent ont augmenté au début de la nouvelle semaine au-dessus de 85 $/baril, sur un optimisme croissant que les autorités chinoises introduiront davantage de mesures politiques pour stimuler la croissance économique. Au cours du week-end, la banque centrale chinoise a exhorté les banques à augmenter les prêts dans une tentative de renforcer l’économie. La banque centrale a également abaissé le taux d’intérêt de base des prêts à un an de 10 points de base à un niveau record de 3,45 % lundi, tout en maintenant le taux d’intérêt de base des prêts à cinq ans inchangé à 4,2 %.
Des signes de resserrement sur le marché physique ont également fait grimper les prix du pétrole, les stocks de pétrole brut américain enregistrant une nouvelle réduction significative dans le dernier rapport, tandis que les réductions de production des principaux pays de l’OPEP+ comme l’Arabie Saoudite et la Russie continuent de se faire sentir.
Les prix du gaz naturel européen ont dépassé 38 €/MWh au début de la semaine au milieu de nouveaux risques de faible approvisionnement. Des rapports ont indiqué qu’un nouveau tour de travailleurs en Australie pourrait commencer une grève mercredi si l’opérateur de l’usine d’exportation du Woodside Energy Group ne parvient pas à un accord avec les syndicats, ajoutant aux voix de grèves potentielles pour les travailleurs des usines de Chevron annoncées la semaine dernière. Toute perturbation de l’approvisionnement entraînerait les plus grands consommateurs de gaz européens à rivaliser avec les pays asiatiques pour les importations de GNL, augmentant les valeurs de référence du gaz dans le monde entier.
Cependant, une croissance plus marquée a été empêchée par des nouvelles de grands stocks. Il a été rapporté que les réserves de gaz étaient remplies à plus de 90 %, le plus haut niveau enregistré pour cette période de l’année et bien en avance sur l’objectif de l’UE d’atteindre les niveaux de remplissage actuels des stocks d’ici le 1er novembre. L’Allemagne, l’Italie, l’Espagne et les Pays-Bas figurent parmi ceux qui ont dépassé l’objectif, tandis que les réserves françaises stagnent à 84 %.
Les grains dépendent également de la géopolitique
Dans le monde agricole, il y a une incertitude considérable, avec des influences baissières et haussières alternant, mais généralement, en août, les prix des grains ont subi une baisse significative. Les principaux facteurs étaient la météo et la question de l’avenir des exportations de matières premières de la mer Noire. Le bombardement mutuel des ports d’exportation en mer Noire n’augmente que la tension sur le marché et les craintes qu’il puisse y avoir un blocus complet des exportations de matières premières de la mer Noire. Le dernier en date d’une série a été l’attaque de la ville russe de Novorossiysk, le principal terminal céréalier de la Russie, vendredi.
En conséquence, avec la sécheresse qui a frappé le Canada et le centre des États-Unis, les prix augmentent. Le mauvais temps a également affecté la qualité de la récolte tant en Europe qu’en Australie, donc l’offre globale de blé fourrager dans cette nouvelle saison est supérieure à celle des années précédentes. Les tensions géopolitiques se reflètent également dans le maïs, donc son prix a suivi la hausse des prix du blé, bien que la phase critique pour le développement du maïs soit derrière nous et que toute condition météorologique défavorable n’ait plus d’impact significatif sur le maïs.
Cependant, cela ne s’applique pas aux soja, qui sont maintenant dans une phase de floraison sensible (aux États-Unis, le deuxième plus grand producteur au monde), donc les prix ont atteint le niveau le plus élevé au cours des trois dernières semaines. Un temps sec et chaud est prévu jusqu’à la fin août. La direction que prendront les prix des grains dépendra principalement de la géopolitique, tandis que pour le soja, cela dépendra principalement de la météo aux États-Unis, et plus tard des politiques concernant les sources renouvelables. Actuellement, sur Matif, le blé est autour de 230 €/t, le maïs autour de 215 €/t, les deux étant environ 30 €/t inférieurs aux niveaux du début de la dernière semaine de juillet.
L’or est en dessous de 1 900 $/oz, proche des niveaux les plus bas en cinq mois alors que les investisseurs se préparent à la réunion annuelle des dirigeants des banques centrales à Jackson Hole plus tard cette semaine, pour orienter les perspectives économiques et les prévisions de taux d’intérêt. Les métaux ont également subi des pressions après que des spéculations ont commencé sur la possibilité de nouvelles hausses de taux d’intérêt en raison des risques de croissance de l’inflation.
Sur le marché physique, les primes d’or en Chine ont bondi la semaine dernière à leur plus haut niveau depuis décembre 2016, tandis que des prix domestiques plus bas ont ramené certains acheteurs en Inde. Les contrats à terme sur le cuivre ont chuté à 3,7 $/lbs en août, le niveau le plus bas depuis plus d’un mois, alors que de nouvelles données ont soulevé des inquiétudes concernant la reprise économique de la Chine et ont encore diminué les perspectives de demande pour les métaux de base dans le plus grand consommateur du monde.
Cependant, la baisse a été limitée par des preuves d’une offre réduite, entraînant le risque d’une pénurie significative alors que les économies passent à des technologies vertes avec une utilisation intensive de cuivre. La production de Codelco a chuté de 14 % au cours du premier semestre de l’année. De plus, les dernières données montrent que les stocks mondiaux ont chuté de 26 % depuis le début de l’année.
