Un Grand Nombre de Prix des Commodités Diminue, Une Nouvelle Augmentation des Taux d’Intérêt Semble de Plus en Plus Probable

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Les prix de l’énergie ont chuté de 11,3 % en mai, menés par le gaz naturel en Europe (-25,2 %) et le charbon (-17,4 %), selon les données de la Banque mondiale. Les prix des matières premières non énergétiques ont diminué de 3,6 %, tandis que les prix des produits agricoles ont baissé de 2,5 %. Les prix des aliments ont chuté de 3,1 %, principalement en raison d’une baisse des huiles comestibles et des tourteaux de 4,9 %. Les prix des boissons et des matières premières ont respectivement baissé de 1,4 % et 0,5 %. Les prix des engrais ont diminué de 2,2 %, principalement en raison d’une chute de 20 % du DAP. Les prix des métaux ont chuté de 6,4 %, menés par le zinc (-10,5 %), le minerai de fer (-10,4 %) et le nickel (-8,1 %). Les métaux précieux ont faibli de 0,5 %.

La hausse persistante des taux d’intérêt par les principales banques centrales occidentales a contribué à l’aggravation de la baisse des prix. Les pays importateurs, qui sont parmi les plus endettés, ont connu une depletion de leurs réserves en dollars et ont donc réduit leurs achats. De plus, à l’exception de l’or, toutes les matières premières, l’énergie étant la principale, ont subi des droits de douane en raison du coût plus élevé de l’argent. Il reste encore de nombreux points de données économiques à considérer, mais une nouvelle augmentation des taux semble de plus en plus probable par la FED en juin.

La BCE partage un avis similaire, bien que l’inflation dans la zone euro ait chuté plus que prévu, à 6,1 % (ce qui reste un taux d’inflation assez élevé). Le marché accepte manifestement qu’il doit suivre ce que la FED a toujours dit, à savoir que lutter contre l’inflation (c’est-à-dire ramener le taux d’inflation à deux pour cent) est une priorité. Parallèlement, il semble que cette récession en attente continue de se déplacer vers la fin de 2023. En conséquence, le dollar a le potentiel de se renforcer davantage pour atteindre un ratio de 1,05 pour un euro.

Fitch avertit qu’il pourrait encore abaisser la note de crédit des États-Unis, malgré la résolution du plafond de la dette. Un manquement à respecter les obligations américaines pourrait n’être qu’une question de temps. Les ménages et l’État sont accablés par la dette. Mais que nous enseigne l’histoire dans de tels cas ? Les dynasties vont de pair avec le pouvoir et l’influence. Les empires sont souvent construits sur des fondations dorées, tandis que les puissances en déclin, comme l’anglo-américaine, sont généralement enterrées sous la dette. Historiquement, l’or a symbolisé le pouvoir en raison de sa valeur universelle, de son statut estimé et de sa large reconnaissance, indépendamment de la propriété. C’est la monnaie décentralisée par excellence.

La Chine continue de lutter, et bien que ce soit un facteur à ne jamais négliger, les efforts pour stimuler l’économie semblent assez limités. Les mauvaises données économiques chinoises forcent à la fois les marchés boursiers et des matières premières à repenser les risques de récession. L’économie chinoise, en tant que telle, dépend fortement des exportations, et lorsque les États-Unis et l’UE sont confrontés à leurs propres défis, la Chine le ressent de manière aiguë. En parlant de la Chine, elle prévoit de construire au moins 150 nouveaux réacteurs nucléaires au cours des 15 prochaines années, plus que le reste du monde n’en a construit au cours des 35 dernières années.

La Reprise en Chine Reste Modérée

Dimanche, après sept heures de discussions, l’OPEP et ses alliés dirigés par la Russie, qui détiennent 40 % du pétrole brut mondial, ont conclu un accord pour réduire les objectifs de production totale à partir de 2024 de 1,4 million de barils par jour. L’Arabie Saoudite réduira sa production d’un million de barils par jour en juillet dans le cadre d’un accord OPEP+ plus large. Cela porterait le niveau de production du pays à environ neuf millions de barils par jour, le plus bas depuis plusieurs années, et le ministre saoudien de l’Énergie, le prince Abdulaziz bin Salman, a déclaré qu’il ferait ‘tout ce qu’il faut pour apporter de la stabilité à ce marché.’

L’OPEP+ a déjà une réduction de deux millions de barils par jour qui a été convenue l’année dernière, ce qui équivaut à deux pour cent de la demande mondiale. En avril, l’OPEP+ a déjà décidé, de manière surprenante, d’une réduction volontaire de 1,6 million de barils par jour, effective de mai jusqu’à la fin de 2023. Le lobby est confronté à une baisse des prix du pétrole et à une pénurie de demande imminente. Naturellement, cette nouvelle s’est immédiatement reflétée sur les prix du pétrole, qui à un moment donné la semaine dernière ont chuté à 71,5 $/baril avant l’annonce.

Actuellement, les contrats à terme sur le pétrole Brent ont chuté à 76 $/baril, après avoir atteint 79 $/baril lundi. Cependant, les analystes ont suggéré que de nouvelles réductions pourraient ne pas avoir d’impact significatif car les niveaux de production dans d’autres pays membres de l’OPEP+, y compris la Russie, le Nigeria et l’Angola, restent élevés. De plus, la Russie ne s’est pas engagée à de nouvelles réductions de production, tandis que les Émirats Arabes Unis ont été autorisés à augmenter les objectifs de production pour l’année prochaine.

Concernant la demande, les investisseurs ont continué à évaluer les perspectives de politique économique et monétaire à l’échelle mondiale, au milieu des attentes croissantes que la FED augmentera encore les taux d’intérêt. Le gaz TTF a chuté de près de 48 €/MWh ou 63 % depuis le début de 2023. Une baisse encore plus prononcée des prix du charbon a eu lieu. Les contrats à terme sur le charbon de Newcastle, la référence pour la plus grande région consommatrice de charbon en Asie, sont tombés en dessous de 140 $/t, le niveau le plus bas depuis juillet 2021, représentant une baisse de près de 70 % par rapport au niveau record de 457,8 $/t atteint en septembre dernier.

La reprise économique en Chine reste modérée, et l’activité industrielle est terne, en particulier dans le secteur manufacturier et la construction, affectant la demande de matières premières. En même temps, les stocks de charbon domestiques en Chine ont atteint des niveaux historiquement élevés en raison de la faible demande et des importations significatives. Au cours des quatre premiers mois de 2023, la Chine a connu une modeste augmentation de seulement 4,8 % de la production de charbon brut, tandis que les importations ont augmenté de manière significative de 88,8 %. En dehors de la Chine, la chute des prix du gaz naturel a contribué à éloigner l’Europe de la consommation de charbon. Cependant, en Inde, les importations de charbon ont augmenté de 22 %, et la production de charbon a augmenté de 14,8 % au cours de l’exercice financier qui s’est terminé le 31 mars.

L’indice des prix alimentaires en mai a chuté de 3,4 points, soit 2,6 %, par rapport à avril, pour atteindre 124,3 points. Cela représente 22,1 % en dessous de son niveau le plus élevé en mars 2022. La baisse reflète une chute significative de l’indice des prix des huiles végétales, des céréales et des produits laitiers, partiellement compensée par une augmentation des indices du sucre et de la viande. L’indice des prix des céréales de la FAO a chuté de 6,5 points de pourcentage en mai pour atteindre 138,6 points, soit 25,3 % en dessous des niveaux enregistrés en mars 2022, peu après l’invasion russe de l’Ukraine. La FAO a déclaré que les prix internationaux du blé avaient chuté de 3,5 % en un mois en raison des attentes d’approvisionnements mondiaux abondants en 2023/24 et de l’extension du corridor d’exportation depuis l’Ukraine.

Les Prix du Blé Atteignent Leur Niveau le Plus Bas en Deux Ans

La semaine précédente peut être librement divisée en deux parties. Non seulement nous passions d’un mois à l’autre, mais aussi en raison des mouvements de prix. Dans la première partie de la semaine, il y a eu une forte baisse des prix, et dans la seconde partie de la semaine, une reprise. La semaine dernière, les contrats à terme sur le blé sur le CBOT sont tombés en dessous des prix du maïs pour la première fois depuis 2013, atteignant le niveau le plus bas des 29 derniers mois. Une combinaison de manque de demande de la part des acheteurs, de problèmes de liquidité et de grandes inventaires a fait chuter les prix.

Dans les principaux pays producteurs, il y a de grandes inventaires, et à l’approche de la récolte en Russie, dans l’UE et aux États-Unis, l’offre augmente. En même temps, de nombreux grands importateurs n’ont pas de devises fortes nécessaires pour acheter des céréales, car la hausse des taux d’intérêt les a amenés à dépenser les dollars qu’ils avaient pour payer des intérêts sur des prêts au lieu d’importer de la nourriture. Ainsi, l’Égypte retarde les paiements pour le grain, la Tunisie n’a pas de dollars, le Pakistan est en difficulté, la Turquie lutte avec une livre en déclin, l’Iran risque de manquer de devises fortes, et le Bangladesh cherche du crédit pour le grain auprès de l’Inde car il n’a pas de dollars pour l’acheter.

La fin du mois a poussé les fonds à couvrir d’énormes positions courtes, accumulées depuis janvier jusqu’à présent, qui ont dévasté les valeurs des produits agricoles. Les fonds ont acheté 44 000 contrats dans l’ensemble du complexe agricole d’ici la fin de la semaine dernière en raison des prévisions de temps sec, de la forte demande de liquidités et de l’incertitude en mer Noire. Cela et les conditions climatiques (dé)favorables ont été les principaux moteurs de la reprise des prix dans la seconde moitié de la semaine dernière. Cela sera-t-il le tournant de la tendance à la baisse ? Cela dépend de la météo, mais cela pourrait fournir un soutien, au moins jusqu’à la fin juin. En juillet, la volatilité a toujours été la plus élevée de l’année. Les prix du blé ont augmenté en raison des conditions humides dans les plaines du sud des États-Unis. Les cultures de blé aux États-Unis avaient déjà été affectées par la sécheresse plus tôt, et maintenant elles subissent trop de pluie, suscitant des inquiétudes quant à la qualité.

De plus, la pression sur la croissance des prix provient également de la plainte de l’Ukraine selon laquelle la Russie bloque généralement les livraisons de céréales, en particulier qu’elle bloquera le mouvement des navires de céréales vers le port ukrainien de Pivdennyi. Le blocus durera jusqu’à ce qu’un accord soit conclu sur la réouverture du pipeline d’ammoniac. Dans la soi-disant ceinture de maïs, le temps sec continuera pendant au moins une semaine de plus, avec des températures élevées et peu de pluie. Il en va de même pour le soja. Les prévisionnistes américains ont estimé des précipitations limitées et des températures élevées qui pourraient potentiellement réduire les rendements des cultures. À cause de tout cela, les prix du maïs et du soja ont augmenté. Les prix du colza ont également légèrement récupéré, suivant la hausse des prix de l’huile de palme en raison de l’effet El Niño causant des déficits en eau en Malaisie.

Les Prix de l’Or Ont Augmenté

En Ukraine, le semis de printemps a été achevé, estimé à 12,25 millions d’hectares. L’Association des Céréales Ukrainiennes (UGA) estime les exportations de produits agricoles en 2023/24 à 43,9 millions de tonnes, une baisse de 22 pour cent par rapport à 56,4 millions de tonnes en 2022/23. La baisse est due à une production plus faible, mais l’estimation ne sera réaliste que si le corridor d’exportation reste ouvert.

Les prix de l’or ont légèrement augmenté au-dessus de 1 950 $/t.oz au début de la semaine, suite à un affaiblissement modéré du dollar américain et à une légère baisse des rendements des bons du Trésor américain, après que de faibles données économiques aux États-Unis ont renforcé l’idée que la FED mettra en pause son cycle de resserrement la semaine prochaine. Les données indiquent une croissance lente dans le secteur des services aux États-Unis en mai, tandis que les nouvelles commandes de biens industriels ont augmenté moins que prévu, et uniquement en raison d’une augmentation des dépenses de défense. Néanmoins, les prix de l’or restent significativement en dessous du niveau presque record de 2 050 $/t.oz atteint le 5 mai, alors que les traders s’attendent à ce que les taux d’intérêt doivent rester élevés pendant une période plus longue aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni en raison de pressions inflationnistes persistantes.

Les contrats à terme sur le cuivre ont approché le seuil de 3,7 $/lbs, rebondissant d’un plus bas de six mois de 3,5 $/lbs atteint le 24 mai, alors que les préoccupations croissantes concernant l’approvisionnement et les attentes de stimulus gouvernemental l’emportaient sur les preuves d’une faible activité d’achat.

Les principaux acteurs du marché ont continué à exprimer des préoccupations quant au fait que l’approvisionnement en cuivre pourrait ne pas suivre les attentes de demande à long terme, car le métal est une matière première clé pour la transition vers des sources renouvelables. Les inventaires de cuivre sur la Bourse des Futures de Shanghai sont tombés en dessous de 135 000 tonnes en mai, le plus bas cette année, tandis que ceux de la Bourse des Métaux de Londres étaient en dessous de 60 000 tonnes, le plus bas depuis 2005. De plus, le Chili estime que la production de cette année chutera de jusqu’à sept pour cent après une baisse de 10,6 pour cent en 2022.

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