Économie européenne résiliente et avec des perspectives d’avenir améliorées malgré des défis persistants

L’économie européenne continue de faire preuve de résilience malgré un contexte mondial difficile. La baisse des prix de l’énergie, la réduction des contraintes d’approvisionnement et un marché du travail solide ont contribué à une croissance modérée au premier trimestre de 2023, apaisant les craintes de récession, selon les prévisions économiques de printemps de la Commission européenne.

Alors que le début de l’année a été meilleur que prévu, les perspectives de croissance pour l’économie de l’UE ont été relevées à un pour cent en 2023 (0,8 pour cent dans les prévisions intermédiaires d’hiver) et 1,7 pour cent en 2024 (1,6 pour cent dans les prévisions d’hiver). Les révisions à la hausse pour la zone euro sont similaires, avec une croissance du PIB désormais attendue à 1,1 pour cent en 2023 et 1,6 pour cent en 2024. En raison des pressions persistantes sur les prix à la consommation, l’inflation a également été révisée à la hausse par rapport à l’hiver, atteignant 5,8 pour cent en 2023 et 2,8 pour cent en 2024 dans la zone euro.

Selon l’estimation flash préliminaire d’Eurostat, le PIB au premier trimestre de 2023 a augmenté de 0,3 pour cent dans l’UE et de 0,1 pour cent dans la zone euro. Les indicateurs avancés signalent une poursuite de la croissance au deuxième trimestre.

L’économie européenne a réussi à limiter les conséquences négatives de l’agression militaire de la Russie contre l’Ukraine et a surmonté la crise énergétique grâce à la diversification des approvisionnements et à une réduction significative de la consommation de gaz. Des prix de l’énergie nettement plus bas ont un impact sur l’économie et réduisent les coûts de production pour les entreprises. Les factures d’énergie des consommateurs diminuent également, bien que la consommation privée devrait rester faible alors que la croissance des salaires est en retard par rapport à l’inflation.

Alors que l’inflation reste élevée, les conditions de financement devraient se resserrer davantage. Bien que la BCE et d’autres banques centrales de l’UE soient censées approcher de la fin du cycle de hausse des taux d’intérêt, les turbulences récentes dans le secteur financier devraient accroître la pression sur les coûts et l’accès au crédit, ralentissant la croissance des investissements, en particulier dans l’immobilier résidentiel.

Le marché du travail se maintient bien

Après avoir atteint un pic en 2022, l’inflation globale a continué de diminuer au premier trimestre de 2023 en raison d’un ralentissement marqué des prix de l’énergie. Cependant, l’inflation sous-jacente (inflation globale excluant l’énergie et les aliments non transformés) reste plus persistante. En mars, elle a atteint un niveau historique de 7,6 pour cent, mais devrait diminuer progressivement au cours de la période de prévision alors que les marges bénéficiaires absorbent des pressions salariales plus importantes et des conditions de financement plus strictes.

L’estimation flash de l’indice harmonisé des prix à la consommation pour la zone euro en avril, publiée après la date limite de cette prévision, montre une légère baisse du taux d’inflation sous-jacente, indiquant qu’il pourrait avoir atteint un pic au premier trimestre comme prévu. L’inflation sous-jacente dans la zone euro devrait en moyenne 6,1 pour cent en 2023 sur une base annuelle, avant de tomber à 3,2 pour cent en 2024 et de rester au-dessus de l’inflation globale dans les deux années de prévision.

Un marché du travail exceptionnellement fort renforce la résilience de l’économie de l’UE. Le taux de chômage dans l’UE a atteint un nouveau niveau record de 6,0 pour cent en mars 2023, avec des taux de participation et d’emploi à des niveaux record.

Le marché du travail de l’UE devrait réagir seulement légèrement au rythme plus lent de la croissance économique. L’emploi devrait croître de 0,5 pour cent cette année, avant de diminuer à 0,4 pour cent en 2024. Le taux de chômage devrait rester légèrement au-dessus de 6 pour cent. La croissance des salaires a augmenté depuis le début de 2022, mais est jusqu’à présent restée significativement inférieure à l’inflation. Une augmentation plus permanente des salaires est attendue en raison des tensions persistantes sur le marché du travail, des augmentations importantes des salaires minimum dans plusieurs pays et, plus généralement, de la pression des travailleurs pour retrouver leur pouvoir d’achat perdu.

Les déficits publics devraient diminuer, surtout en 2024.

Malgré l’introduction de mesures pour atténuer l’impact des prix élevés de l’énergie, une forte croissance nominale et la suppression des mesures liées à la pandémie restantes ont conduit à une nouvelle baisse du déficit global du gouvernement de l’UE en 2022 à 3,4 pour cent du PIB. La réduction des prix de l’énergie en 2023, et surtout en 2024, devrait permettre aux gouvernements de supprimer progressivement les mesures de soutien à l’énergie, encourageant ainsi une réduction du déficit à 3,1 pour cent du PIB en 2023 et 2,4 pour cent du PIB en 2024. Le ratio de la dette au PIB dans l’UE devrait continuer à diminuer pour passer sous 83 pour cent en 2024 (90 pour cent dans la zone euro), ce qui reste au-dessus des niveaux d’avant la pandémie. Les évolutions fiscales dans les États membres sont très hétérogènes.

Bien que l’inflation puisse contribuer à des améliorations à court terme des finances publiques, cet effet devrait diminuer avec le temps à mesure que les coûts de remboursement de la dette augmentent et que les dépenses publiques s’ajustent progressivement à des niveaux de prix plus élevés.

Une inflation sous-jacente plus persistante pourrait continuer à limiter le pouvoir d’achat des ménages, ce qui pourrait déclencher une réponse plus forte de la politique monétaire avec des conséquences macroéconomiques significatives. De plus, de nouveaux cas de stress financier pourraient entraîner une augmentation supplémentaire de l’aversion au risque, entraînant des normes de crédit plus strictes que celles supposées dans cette prévision.

Une politique budgétaire expansionniste pourrait alimenter davantage l’inflation, ce qui serait contraire aux mesures de politique monétaire. En outre, de nouveaux défis pour l’économie mondiale pourraient surgir en raison des turbulences dans le secteur bancaire ou de tensions géopolitiques plus larges. D’un côté positif, des mouvements de prix de l’énergie favorables pourraient conduire à une baisse plus rapide de l’inflation globale et à des effets d’entraînement positifs sur la demande intérieure. En fin de compte, l’incertitude demeure en raison de l’invasion russe en cours de l’Ukraine.

L’annonce des prévisions, basée sur une gamme d’hypothèses techniques concernant les taux de change, les taux d’intérêt et les prix des matières premières, inclut pour la première fois un examen des caractéristiques structurelles économiques, des résultats récents et des perspectives pour l’Ukraine, la Moldavie et la Bosnie-Herzégovine, qui ont obtenu le statut de candidat à l’adhésion à l’UE par le Conseil en juin et décembre 2022.