Les marchés des matières premières fortement influencés par les nouvelles macroéconomiques – Prix de l’énergie dans le rouge, autres matières premières volatiles

—

—

La première semaine de mai a commencé sur un ton plutôt baissier pour toutes les matières premières, en particulier pour l’énergie en raison de nouvelles macroéconomiques négatives et des attentes de récession qui en découlent. Cependant, la fin de la semaine a apporté un retournement pour les métaux et les matières premières agricoles, leur permettant de terminer la semaine légèrement positifs, contrairement aux prix de l’énergie qui, malgré une reprise à la fin de la semaine, ont tout de même terminé la semaine dans le rouge.

Au début de la nouvelle semaine, l’indice du dollar (DXY) est au-dessus de 101 points. L’indice S&P 500 est dans une tendance à la hausse sur une base hebdomadaire, au-dessus du niveau de 4 100 points, tandis que l’indice de peur VIX est dans la tendance hebdomadaire opposée, actuellement en dessous de 17. L’indice des matières premières Goldman Sachs (GSCI) commence la semaine au-dessus du niveau de 550 points, bien qu’il soit tombé à 530 points à un moment donné la semaine dernière. L’indice des matières premières Bloomberg (BCI) commence également la semaine au-dessus de 103 points, bien qu’il soit tombé près du niveau de 101 points au milieu de la semaine dernière.

Actuellement, nous avons deux facteurs externes importants affectant le marché, à savoir les banques américaines et l’inflation. L’effondrement des banques est inévitable tant que les taux d’intérêt ne sont pas réduits de manière drastique. C’est un facteur baissier fort sur le marché, comme nous l’avons vu dans les baisses au début de mars et maintenant dans la seconde moitié d’avril. La hausse des taux d’intérêt oblige les banques et les fonds à liquider des actifs pour obtenir de la liquidité, c’est pourquoi les prix des matières premières et les marchés financiers en général sont en baisse. Le deuxième facteur est l’inflation, qui reste élevée et pourrait à nouveau augmenter en 2024 avec l’introduction de nouvelles monnaies numériques.

La FED américaine a augmenté les taux d’intérêt de 25 points de base la semaine dernière, marquant la dixième hausse consécutive. Cependant, ce qui pourrait être plus important est le message envoyé avec cela, à savoir qu’une pause dans le resserrement de la politique monétaire pourrait suivre jusqu’à ce que les effets de l’augmentation du coût de l’argent soient visibles. Le mot clé est ‘pourrait’, que le marché ne voulait pas entendre, et les investisseurs ont été déçus par les messages selon lesquels le cycle de resserrement de la politique monétaire n’est pas encore terminé et qu’une réduction des taux d’intérêt ne peut pas être attendue de sitôt.

L’inflation (ciblée à deux pour cent) reste une priorité. La FED a confirmé que la croissance de l’économie américaine ralentit, mais il semble actuellement plus probable qu’elle ‘atterrisse en douceur’ plutôt que de plonger dans la récession. La FED pensait il y a deux ans que l’inflation ne serait que transitoire, et nous y sommes aujourd’hui.

De l’autre côté de l’Atlantique, selon les données d’Eurostat, l’inflation dans vingt États membres de la zone euro a augmenté en avril à sept pour cent (contre 6,9 pour cent en mars), mais l’inflation de base au cours de la même période a chuté à 7,3 pour cent (contre 7,5 pour cent) pour la première fois au cours des dix derniers mois. Bien que ces données montrent un ralentissement significatif de l’inflation par rapport aux chiffres à deux chiffres à la fin de l’année dernière, l’inflation reste trop élevée, c’est pourquoi la BCE a de nouveau augmenté les taux d’intérêt la semaine dernière, cette fois de 25 points de base.

Faillite des États-Unis ?

Est-il possible que les États-Unis fassent défaut dès juin parce que les démocrates, les républicains et la Maison Blanche ne parviennent pas à un accord sur le plafond de la dette ? Un éventuel défaut entraînerait des turbulences sur tous les marchés avec une crise financière mondiale en conséquence. Il semble que les États-Unis entrent dans une zone de chaos fiscal, un endroit dont on ne sort pas sans conséquences sévères.

En même temps, la Chine étend son influence dans le monde, en mettant particulièrement l’accent sur l’Amérique du Sud, l’Afrique et le Moyen-Orient. Récemment, la Chine a acheté sa première participation dans un champ gazier qatari, tandis qu’une entreprise chinoise a déclaré qu’elle était intéressée à investir 10 milliards de dollars pour exploiter d’immenses réserves de lithium en Afghanistan. Le plus grand producteur d’acier chinois a signé un contrat pour construire une aciérie en Arabie Saoudite. De plus, le mois dernier, la Chine a facilité un accord entre l’Iran et l’Arabie Saoudite pour mettre fin à la guerre au Yémen. Un accord a également été conclu avec le Brésil pour utiliser des monnaies locales au lieu du dollar dans les échanges commerciaux.

Tout cela est reconnu aux États-Unis, il n’est donc pas surprenant que Janet Yellen ait déclaré que séparer les États-Unis de la Chine serait catastrophique pour les États-Unis. Bloomberg estime que les BRICS devraient bientôt dépasser les pays du G7 en termes d’attentes de croissance économique. Selon leur analyse, alors que les pays du G7 et des BRICS ont contribué de manière égale à la croissance économique mondiale en 2020, la performance du bloc dirigé par l’Occident a récemment diminué. D’ici 2028, le G7 devrait représenter seulement 27,8 pour cent de l’économie mondiale, tandis que les BRICS représenteront 35 pour cent. Le Moyen-Orient produit environ un tiers du pétrole brut mondial. La Russie, l’Iran et le Qatar représentent un peu moins de 60 pour cent des réserves de gaz mondiales. Dix-neuf nations ont exprimé leur intérêt à rejoindre le groupe BRICS, et ce sont des pays principalement basés sur les matières premières.

Mercredi, nous attendons des données sur l’inflation des États-Unis, qui seront l’indicateur macroéconomique le plus important de ce mois. Les investisseurs et les consommateurs veulent voir une tendance à la baisse de l’inflation, en particulier en raison des préoccupations concernant les bilans des banques régionales américaines, l’augmentation des perspectives de récession et le plafond de la dette américaine à venir le 1er juin. Une inflation plus basse conduira à une politique monétaire plus souple, ce qui entraînera une baisse du dollar, ce qui à son tour entraînera un cycle de hausse des prix des matières premières.

Dans les circonstances actuelles, l’or retrouve de l’importance. Le Soudan est le dixième plus grand producteur d’or au monde et le troisième plus grand sur le continent africain, après le Ghana et l’Afrique du Sud. Les estimations suggèrent que le Soudan pourrait produire plus de 18 tonnes d’or cette année. Par conséquent, les bouleversements politico-militaires actuels au Soudan doivent être considérés dans ce contexte, ainsi que dans le contexte du pivot du Soudan vers la Russie. On s’attend à ce que la Russie construise une base navale dans la mer Rouge. L’or est déjà un fort motivateur de guerre, et une base navale russe dans la mer Rouge pourrait créer des problèmes significatifs pour le trafic vers le canal de Suez, car le Suez est l’une des routes commerciales les plus importantes de la planète.

Les traders de récession surveillent de près la demande d’énergie car elle reste un excellent indicateur des tendances récessionnistes, ainsi que des tendances de croissance. Les contrats à terme sur le pétrole Brent ont bondi lundi à plus de 76 $/baril, récupérant du niveau le plus bas des 45 derniers jours de 71,28 $/bu atteint jeudi dernier. Le sentiment du marché a été renforcé par une augmentation des emplois aux États-Unis plus importante que prévu, ce qui a atténué les inquiétudes concernant un potentiel ralentissement économique. Ces perspectives économiques positives, combinées à un dollar américain plus faible et à des attentes de réduction de l’offre lors de la prochaine réunion de l’OPEP, ont fourni un certain soutien aux prix du pétrole brut.

À l’avenir, les investisseurs surveilleront de près le rapport à court terme de l’Administration américaine de l’information sur l’énergie mardi et le rapport mensuel de prévisions de l’OPEP jeudi pour obtenir un aperçu de la trajectoire du marché pour le reste de l’année. De plus, cette semaine, un rapport sur les bénéfices de Saudi Aramco sera publié, alors que le plus grand producteur de pétrole au monde fournira un aperçu supplémentaire sur la performance de l’industrie. Les prix des contrats à terme sur le gaz naturel en Europe sont tombés à 36 €/MWh, prolongeant une baisse de 5,1 pour cent au cours de la première semaine du mois et atteignant des niveaux non vus depuis juillet 2021, lorsque la Russie a d’abord restreint les approvisionnements énergétiques vers l’Europe.

Les prix du gaz ont baissé depuis la mi-décembre 2022, après avoir atteint un pic de 339 €/MWh en août, en raison d’un approvisionnement abondant en GNL, d’une consommation réduite et d’un temps clément. Les industries et les ménages de l’Union européenne ont réduit leur consommation de gaz naturel de 13,2 pour cent en 2022. Pendant ce temps, des livraisons record de GNL en provenance des États-Unis et des approvisionnements accrus en provenance de Norvège, d’Algérie et du Qatar ont largement remplacé le gaz russe par pipeline. Bien que la pire crise énergétique soit passée pour l’instant, des risques demeurent pour l’hiver prochain, tels qu’un été chaud qui pourrait réduire les niveaux d’eau, un hiver froid et une reprise de la demande de GNL en Asie.

Le blé au plus bas niveau en 21 mois

L’indice des prix alimentaires de la FAO a atteint 127,2 points en avril, contre 126,5 points en mars. C’est la première augmentation en 12 mois, mais nous sommes encore 20 pour cent en dessous du record de mars 2022. L’augmentation a été tirée par les prix du sucre et de la viande, mais l’indice des grains a chuté de 2,4 points, soit 1,7 pour cent par rapport à mars, avec le blé en baisse de 2,3 pour cent et le maïs en baisse de 3,2 pour cent. Les fonds continuent de réduire leurs actifs et ont actuellement le plus bas investissement dans les marchés agricoles au cours des 32 derniers mois.

La semaine dernière, le CBOT et le MATIF ont chuté fortement, le blé sur le MATIF atteignant le plus bas niveau en 21 mois, et sur le CBOT depuis avril 2021. Le maïs, quant à lui, est tombé à son plus bas niveau depuis juillet 2022. Ce n’est qu’à la fin de la semaine que les prix sur les marchés ont commencé à se redresser. Actuellement, sur le CBOT, le maïs ancien est en dessous de 6 $/bu, le blé de la nouvelle récolte est autour de 6,5 $/bu, et le soja ancien est en dessous de 14,4 $/bu. Sur le MATIF, le blé de la nouvelle récolte est au-dessus de 240 €/t, tandis que le maïs ancien est en dessous de 230 €/t.

Bruxelles a annoncé que la Bulgarie, la Pologne, la Roumanie, la Hongrie et la Slovaquie ont convenu de permettre le transit des produits agricoles ukrainiens à travers leurs territoires, tandis que l’interdiction d’importation durera jusqu’au 5 juin. La suspension des droits de douane de l’UE sur les exportations ukrainiennes a également été prolongée d’un an supplémentaire pour soutenir l’économie du pays pendant la guerre avec la Russie.

—

Les exportations de céréales ukrainiennes en avril ont atteint 3,62 millions de tonnes (contre 0,92 million de tonnes en avril dernier). Concernant la nouvelle saison, les exportations de maïs ukrainien sont estimées à 15 millions de tonnes (contre 24,4 millions de tonnes pour la saison actuelle), tandis que les exportations de blé sont estimées à 11,5 millions de tonnes (contre 14,4 millions de tonnes cette saison). La question principale reste de savoir si nous verrons une extension du corridor d’exportation ou son interruption. Cette dernière semble plus probable. Cela sera un signal haussier sur les marchés, mais je crains que cela n’ait peu d’impact sur le prix physique des matières premières.

L’offre de produits physiques continue d’excéder la demande, et la pression pour vider les entrepôts augmente, compte tenu de la récolte à venir. Il a été montré que les stocks en Italie et sur le Danube/Balkans sont plus élevés que prévu. Pour le soja, d’ici la fin de l’année, l’incertitude concernant la récolte aux États-Unis et l’instabilité chronique en Argentine pourraient entraîner une volatilité des prix ; cependant, l’année prochaine, surtout à partir de mars/avril, tous les indicateurs pointent vers le bas.

Les prix des contrats à terme sur le cuivre ont dépassé 3,9 $/lbs, récupérant du niveau le plus bas des quatre derniers mois de 3,83 $/lbs atteint au milieu de la semaine dernière, alors que les preuves d’une offre réduite l’emportaient sur les préoccupations concernant une demande faible. Les stocks de cuivre sur la Bourse des futures de Shanghai sont tombés en dessous de 135 000 tonnes, leur plus bas niveau depuis début janvier, ce qui équivaut à un peu plus de trois jours de consommation selon les données du Bureau mondial des statistiques des métaux. Pendant ce temps, les stocks sur la Bourse des métaux de Londres étaient en dessous de 60 000 tonnes, le plus bas depuis 2005. Cependant, la faible demande a empêché d’autres augmentations des prix du cuivre.

Les prix du carbonate de lithium ont dépassé 180 000 CNY/t pour la première fois depuis qu’ils sont tombés à un niveau le plus bas en 19 mois de 165 500 CNY/t le 24 avril, alors que l’optimisme renouvelé concernant la demande à long terme l’emportait actuellement sur la pression d’une offre élevée à court terme. Les incitations gouvernementales pour la transition vers les véhicules électriques ont conduit les analystes à prédire que la demande de lithium sera 16 fois plus élevée d’ici 2040 par rapport aux niveaux actuels. Cependant, la décision de la Chine d’éliminer les subventions en espèces pour les ménages achetant des véhicules NEV a stoppé l’élan de croissance rapide du secteur, exerçant une pression sur les ventes de voitures et interrompant l’activité d’achat de matières premières des fabricants de batteries.

Les enregistrements de NEV ont augmenté de 22 pour cent au premier trimestre de 2023, ralentissant considérablement par rapport à une augmentation de 93 pour cent en 2022. La baisse de la demande a coïncidé avec un excédent notable de batteries pendant cette période, alors que les fabricants profitaient de l’afflux final de subventions d’État et augmentaient la production d’ici la fin de 2022, créant des niveaux de stocks insoutenables. Les contrats à terme pour les barres d’armature ont dépassé 3 620 CNY/t, récupérant du prix le plus bas de six mois de 3 550 CNY/t atteint la semaine dernière, alors qu’une offre réduite l’emportait actuellement sur les préoccupations croissantes concernant la demande. L’Association chinoise du fer et de l’acier a appelé les producteurs à réduire leur production dans un avenir proche pour garantir un flux de trésorerie stable, réduisant les perspectives de récupération des stocks.