Le taux d’inflation annuel en avril continue de diminuer pour atteindre 8,8 % contre 10,6 % en mars, grâce à un fort effet de base, à savoir l’exclusion du pic des prix de l’énergie de l’année dernière au début de la guerre en Ukraine du calcul d’une année sur l’autre, ainsi qu’à la baisse actuelle des prix de l’énergie. La croissance mensuelle enregistrée de 0,9 % est cependant quelque peu plus forte que nos attentes, ce qui peut être partiellement attribué à Pâques (plus tôt) et à la dynamisation subséquente des activités touristiques, déclare l’analyse HUP Focus de la semaine signée par Hrvoje Stojić.
La croissance exceptionnellement forte des nuitées de touristes étrangers cette année est également soutenue par l’entrée de la Croatie dans l’espace Schengen, l’introduction de l’euro et des restrictions pandémiques plus souples par rapport à la même période l’année dernière. Dans ce sens, il n’est pas surprenant que nous observions une augmentation plus forte des prix des aliments, des boissons et du tabac (+1 % mensuel) par rapport à la moyenne de la zone euro (seulement 0,2 % mensuel).
La croissance des prix des aliments et des boissons rattrape également quelque peu la forte croissance des prix européens dans ce segment, évidente au cours du premier trimestre de cette année, ce qui est le résultat de nombreux producteurs entrant en 2023 avec des contrats d’approvisionnement nettement moins favorables que l’année dernière. Le taux d’inflation annuel actuel pour les prix des aliments, des boissons et du tabac en Croatie de 14 % est actuellement proche de la moyenne de la zone euro (13,6 %), mais également significativement inférieur par rapport à l’Allemagne (17,2 %).
Enfin, les prix des services (+1 % mensuel) continuent de croître relativement plus lentement par rapport à la moyenne de la zone euro (+1,2 %), ce qui indique globalement qu’il n’y a toujours pas d’augmentations massives des prix suite à l’introduction de l’euro.
Après une moyenne de 10,8 % en 2022, nous prévoyons que l’inflation tombe à 6,5 % en 2023 (proche de trois pour cent d’ici la fin de l’année), grâce à la baisse, ou au gel gouvernemental des prix de l’énergie, à la chute des prix de gros de la même, à un effet de base favorable et à une inflation plus faible des produits alimentaires.
En effet, depuis plusieurs mois, nous avons souligné la baisse des prix producteurs des produits agricoles, qui devrait, avec un certain retard, se refléter dans la baisse des prix de détail des aliments et des boissons.
Prix élevés du gaz de gros
Lorsque l’on discute de l’inflation des prix d’importation des aliments, les biens de consommation de base au sein de l’indice Eurostoxx600 ne sont qu’un des trois secteurs à la traîne par rapport à la performance du marché des capitaux plus large, ce qui signifie que la hausse des prix des aliments et d’autres biens de consommation fondamentaux n’est pas alimentée par une demande excessive, encore moins par la ‘construction’ de marges bénéficiaires, déclare l’analyse HUP.
Un rapide coup d’œil aux marges des plus grandes entreprises alimentaires croates montre une baisse moyenne des marges opérationnelles en 2022 d’environ 1,3 points de pourcentage. La marge opérationnelle moyenne dans un échantillon d’environ vingt commerçants principalement spécialisés dans les produits alimentaires n’a également pas augmenté.
Cette année, nous prévoyons également un effet positif de la normalisation des chaînes d’approvisionnement, des attentes nettement plus favorables concernant les mouvements des prix de l’énergie dans la seconde moitié de l’année, et généralement un fort ralentissement de la demande agrégée affectant les prix des biens et des services. Un fort déclin des attentes sur six mois concernant les prix de vente dans la zone euro suggère depuis un certain temps une inflation d’importation significativement plus faible.
Tout ce qui précède ne signifie toujours pas que l’inflation élevée est complètement sous contrôle, compte tenu des avertissements des banques centrales concernant une reprise rapide des revenus réels. Des améliorations réelles plus tôt que prévu sont le reflet d’une forte croissance du salaire minimum (+12,2 %), d’un indexation plus faible au début de l’année, et d’une inflation ralentissant avec des tensions persistantes sur le marché du travail qui exercent une pression sur la croissance des salaires dans le secteur réel.
La forte dynamique de la croissance des salaires renforce désormais les attentes des banques centrales selon lesquelles cette année, le coût unitaire du travail aura l’impact majoritaire sur l’inflation. De plus, malgré la forte baisse des prix ‘spot’ du marché de l’énergie (pétrole brut, gaz, électricité), les prix de gros du gaz européen pour l’été 2025 (comme indicateur pour les entreprises envisageant un contrat de deux ans) sont encore près de quatre fois plus élevés que les niveaux d’avant la pandémie. Les marchés anticipent clairement une forte incertitude concernant les mouvements des prix de l’énergie dans la période à venir, conclut Stojić.
