La plupart des prix des matières premières en baisse, les marchés attendent les décisions de la FED sur les hausses de taux d’intérêt

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Les deux dernières semaines d’avril se terminent par une forte tendance baissière pour la plupart des matières premières. Ainsi, cette semaine, les prix de l’énergie, des métaux précieux et industriels, ainsi que la plupart des matières premières agricoles ont généralement chuté sur une base hebdomadaire. Dans le trading, l’expression anglaise ‘don’t try to catch a falling knife‘ est souvent utilisée dans de telles situations. Cette phrase peut être traduite dans notre contexte par ‘attendez que le prix baisse avant d’acheter.’

Un couteau qui tombe peut rebondir rapidement – dans ce qui est connu sous le nom de scie frappante – ou un titre peut perdre toute sa valeur, comme dans le cas de la faillite. Les marchés recherchent un signal qui inversera la tendance sur les échanges, et cela pourrait être quelque chose comme un changement de politique monétaire, de géopolitique, la Chine, ou un nouveau ‘cygne noir.’

Mois mixte

Au début de la nouvelle semaine, l’indice du dollar (DXY), qui montre la valeur du dollar par rapport aux six autres principales devises mondiales, est actuellement au-dessus de 101 points. L’indice S&P 500 est dans une tendance à la hausse sur une base hebdomadaire, actuellement au-dessus du niveau de 4100 points, tandis que l’indice de peur VIX est dans la tendance hebdomadaire opposée, actuellement en dessous de 17. L’indice des matières premières Goldman Sachs (GSCI) commence la semaine en baisse, légèrement en dessous du niveau de 560 points, tandis que l’indice des matières premières Bloomberg (BCI) est également dans une tendance à la baisse et commence la semaine en dessous de 104 points.

Dans l’ensemble, avril a été un mois mixte pour les marchés des matières premières, où certaines matières premières ont enregistré une croissance à deux chiffres, tandis que d’autres ont chuté. Les porcs, le sucre et le café se distinguent comme des matières premières avec la plus forte croissance des prix pour le mois, tandis que les prix de l’avoine, du blé et du maïs ont le plus chuté pour le mois.

En regardant vers l’avenir, les traders de matières premières se concentreront sur les conditions météorologiques, les décisions des banques centrales, la demande chinoise, les tensions entre la Russie et l’Ukraine, et les prix d’exportation des matières agricoles d’Amérique du Sud.

Fuite vers la sécurité ?

Une autre semaine intéressante s’annonce, avec un accent sur la macroéconomie, qui aura certainement un impact sur le mouvement des prix des matières premières. Mercredi, nous attendons la décision de la FED américaine sur de nouvelles hausses de taux d’intérêt. Les attentes sont pour une augmentation de 25 points de base, mais cela pourrait aussi être la dernière hausse de taux pour un certain temps. Ou la FED risque-t-elle tout juste pour ramener l’inflation à 2 % ciblé ?

Jeudi, la même chose, juste de l’autre côté de l’Atlantique. La BCE décidera également de nouvelles hausses de taux d’intérêt, et ici aussi, les attentes sont pour une augmentation de 25 points de base. Nous verrons s’il y aura des surprises mercredi et/ou jeudi, car cela se reflétera sur l’indice DXY, c’est-à-dire sur la force du dollar par rapport aux autres devises mondiales, y compris l’euro.

D’ici là, le taux de change euro-dollar est d’environ 1,10 avec un risque de nouvelle baisse. Les craintes de récession continuent de circuler sur les marchés. Maintenant, les marchés craignent de nouvelles ordonnances de l’administration Biden pour de nouvelles restrictions sur les investissements américains en Chine, ce qui est une approche légèrement différente de celle de Trump. Si les craintes d’une récession mondiale persistent, en ce qui concerne le dollar et l’or, nous pourrions voir une fuite typique vers la sécurité. Pour l’instant, cela ne semble pas être le cas, car les activités de la FED forcent maintenant le reste du monde à rattraper les États-Unis et à augmenter leurs taux d’intérêt.

Les prix du pétrole et du gaz en baisse

Les prix des contrats à terme du pétrole brut Brent sont tombés en dessous de 80 $/bbl, poursuivant une tendance de baisse des prix de deux semaines alors que des données chinoises étonnamment faibles ont soulevé des inquiétudes concernant la demande dans le plus grand importateur de pétrole brut au monde. Les données publiées ce week-end ont montré que l’activité manufacturière en Chine a diminué de manière inattendue en avril, marquant la première baisse depuis décembre dans un contexte de faible demande mondiale. La croissance des activités de services dans le pays a également ralenti en avril, bien qu’elle soit restée expansive pour le quatrième mois consécutif.

Les investisseurs attendent maintenant des données économiques clés et des décisions de politique monétaire des grandes économies cette semaine, en raison des inquiétudes selon lesquelles une inflation persistante et un resserrement des conditions financières pourraient ralentir la croissance mondiale et nuire à la demande d’énergie. Pendant ce temps, l’OPEP+ est prête à réduire la production ce mois-ci pour renforcer la stabilité du marché, offrant un certain soutien aux prix du pétrole.

Les prix des contrats à terme de gaz naturel en Europe sont tombés en dessous de 39 €/MWh, le plus bas depuis juillet 2021, après une perte de près de 20 % en avril en raison d’une demande réduite et d’une offre abondante. Les producteurs européens ont restreint la production après les augmentations record des prix de l’énergie l’année dernière, et la réduction de la demande industrielle pourrait être permanente en raison du ralentissement de la croissance. En regardant vers l’avenir, la demande devrait s’améliorer dans le secteur de l’énergie pendant l’été.

À la recherche de la décision de la FED

Les fonds poursuivent leur stratégie de sortie des matières agricoles et ont vendu beaucoup de contrats à terme agricoles variés la semaine dernière en raison des attentes de conditions météorologiques favorables, d’une demande chinoise faible et d’exportations brésiliennes bon marché. Nous verrons s’ils souhaitent clôturer certaines de leurs positions cette semaine, ce qui pourrait entraîner une correction à court terme sur une base hebdomadaire. Tous ceux qui sont longs sur le blé, le maïs, les huiles ou le pétrole brut souhaitent voir ce que l’on appelle une ‘Dovish Hike‘ de la FED mercredi (une hausse de taux de 25 points de base), ce qui entraînerait une baisse du dollar américain et une augmentation des prix des actifs risqués et des matières premières.

Selon MARS, le rendement moyen du blé d’hiver pour l’UE est estimé à 5,96 t/ha, ce qui serait 3 % supérieur à la moyenne sur cinq ans. Cet optimisme est basé sur les conditions météorologiques favorables actuelles, à l’exception de l’Espagne et du nord de l’Italie, qui souffrent d’un manque d’eau.

Les rendements moyens du colza seraient 7 % supérieurs à la moyenne sur cinq ans de 3,31 t/ha, tandis que le rendement moyen pour l’orge est estimé à 4,92 t/ha, légèrement inférieur à l’année dernière.

La Commission européenne a estimé la production future de blé pour l’UE-27 à 130,2 millions de tonnes et les exportations vers des pays tiers à 32 millions de tonnes, avec des stocks de report à la fin de la campagne 2023/2024 à 22,3 millions de tonnes. Les importations de maïs sont estimées à 17 millions de tonnes, et la production à 64,4 millions de tonnes.

Les matières agricoles en baisse également

Les négociations sur l’extension du corridor de la mer Noire se poursuivent. La Russie cherche à lever les restrictions bancaires, notamment par le biais du système SWIFT. À ce jour, seul JP Morgan a été autorisé par les États-Unis à effectuer des échanges bancaires avec la Russie.

À ce jour, l’Ukraine a réussi à exporter 28,8 millions de tonnes de céréales, dont 14,6 millions de tonnes de maïs et 7,8 millions de tonnes de blé. La Commission européenne a convenu d’interdire l’importation de biens d’Ukraine en Roumanie jusqu’au 5 juin, car des stocks abondants poussent les prix locaux en dessous du seuil de rentabilité pour les agriculteurs roumains.

Les exportations de blé de l’UE ont jusqu’à présent atteint 25,02 millions de tonnes, contre 22,81 millions de tonnes l’année dernière à la même époque. Les exportations d’orge de l’UE s’élèvent actuellement à 5,09 millions de tonnes contre 6,65 millions de tonnes l’année dernière. Les importations de maïs, en revanche, ont fortement augmenté par rapport à l’année dernière, atteignant 22,65 millions de tonnes. Il en va de même pour le colza, avec des importations actuelles de 6,47 millions de tonnes, contre 4,31 millions de tonnes l’année dernière.

Les prix ont fortement chuté sur le CBOT pour toutes les matières premières en raison de l’annulation par la Chine des achats de maïs. La compétitivité du maïs brésilien (qui devrait augmenter dans les semaines à venir avec l’arrivée d’une récolte abondante dans les ports brésiliens) affecte les prix. Par conséquent, le maïs est tombé à son plus bas niveau en 8 mois.

En blé, les fonds restent dans une position nette courte significative. Le USDA a de nouveau abaissé la note de la récolte de blé d’hiver à seulement 26 % bonne/excellente, ce qui est le plus bas pour cette période de l’année depuis 1989. Cependant, cela n’a pas suffi à soutenir les prix, car des perspectives améliorées de pluies bénéfiques ont émergé. De plus, la situation de l’offre s’améliore avec des perspectives de plus grandes surfaces au Canada. Cela devrait également être ajouté à la prévision d’exportation russe d’environ 45 millions de tonnes pour la campagne actuelle, probablement pour l’avenir également, indépendamment de l’issue des négociations concernant le corridor. Les conditions météorologiques restent généralement favorables dans l’hémisphère nord, augmentant la pression sur les prix.

L’or, le cuivre et l’acier en baisse également

Les prix de l’or sont tombés en dessous de 1990 $/t.oz alors que les investisseurs se préparent à une nouvelle hausse des taux d’intérêt cette semaine. En avril, les prix de l’or ont augmenté pour le deuxième mois consécutif en raison d’une spéculation croissante selon laquelle la FED pourrait bientôt mettre fin à son cycle de resserrement monétaire agressif.

Les craintes d’une récession possible et les inquiétudes concernant le secteur bancaire américain ont également stimulé la demande pour des actifs sûrs. Étant donné que l’or est très sensible aux perspectives de taux, des taux d’intérêt plus élevés pourraient augmenter le coût d’opportunité de détenir des lingots non productifs et vice versa.

Les prix des contrats à terme de cuivre ont prolongé leur baisse à 3,8 $/lbs à la fin d’avril, le plus bas depuis près de quatre mois. Le marché est resté insatisfait des achats des fabricants chinois après la réouverture du pays. La prime pour le cuivre à Yangshan a été réduite de plus de la moitié depuis la mi-mars à 23 $/t, indiquant que les approvisionnements étaient suffisants dans un contexte de demande faible pour les livraisons physiques. Pendant ce temps, la croissance lente aux États-Unis et les attentes d’une politique plus stricte de la FED ont nui aux prévisions de demande. En maintenant un prix plus bas, les données de la Bourse des métaux de Londres montrent que les stocks ont diminué à 56 000 tonnes, le plus bas depuis 2005.

Les contrats à terme pour le fer à béton ont chuté à 3600 CNY/t à la fin d’avril, le plus bas depuis plus de cinq mois en raison d’inquiétudes croissantes concernant la faible demande en Chine. La reprise des activités de construction et d’infrastructure en Chine ne s’est pas matérialisée malgré la réouverture du pays et une série d’incitations gouvernementales et d’injections de liquidités de la PBoC.

Selon les dernières données, les nouveaux commencements de construction ont chuté de près de 20 % d’une année sur l’autre au premier trimestre 2023, alors que le changement de gouvernement vers le renforcement du secteur des services a entraîné une réduction de 5,8 % des investissements immobiliers malgré une augmentation de 11,8 % du crédit pendant cette période. Les niveaux de demande ont incité le groupe industriel chinois à exhorter les producteurs à réduire la production, tandis que des rapports ont indiqué que le gouvernement pourrait réduire la production de 2,5 % en 2023.

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photo Peak Trading Research

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