Fonds de pension : Le début de 2023 marqué par la hausse des rendements obligataires, un avenir incertain

Pour les gestionnaires d’actifs et les fonds de pension, l’année 2022 a été très difficile, la deuxième pire année de l’histoire, après 2008. Toutes les classes d’actifs, ainsi que les indices boursiers et obligataires, ont chuté, tandis que les prix de tous les instruments dans lesquels les gestionnaires pouvaient investir ont augmenté. Des rendements négatifs ont émergé au milieu de l’inflation croissante, des tensions géopolitiques, des problèmes de chaîne d’approvisionnement et des craintes d’une récession potentielle.

Commun à ces chocs est qu’ils ont fait grimper l’inflation au-dessus des attentes tout en réduisant simultanément la croissance réelle. La réponse des banques centrales à l’échelle mondiale a été un passage d’une politique monétaire ultra-expansive à une politique monétaire très restrictive. Le resserrement monétaire en 2022 a été exceptionnellement dynamique, tant en termes d’ampleur du resserrement que du nombre d’économies touchées.

Les indices ont chuté

Les politiques monétaires des banques centrales ont livré l’un des cycles de resserrement monétaire les plus rapides et les plus synchronisés de l’histoire. Un fort changement dans les attentes concernant les hausses de taux d’intérêt de la BCE et de la FED en 2022 a conduit à la plus grande augmentation des rendements à l’échéance des obligations depuis les années 1980, entraînant ainsi une chute significative de leurs prix.

En conséquence, l’indice obligataire mondial Bloomberg Barclays a enregistré une baisse de valeur de -16,25 pour cent. Le rendement à l’échéance de l’obligation d’État allemande à dix ans a fluctué en 2022 dans une large fourchette allant d’un minimum de -0,08 pour cent à +2,54 pour cent. L’obligation d’État américaine à dix ans a commencé l’année avec un rendement à l’échéance de 2,9 pour cent, atteignant son pic en octobre à des niveaux de 4,2 pour cent, selon des sources proches des fonds de pension.

L’indice boursier MSCI World a chuté de -19,46 pour cent, l’indice boursier S&P 500 aux États-Unis de -19,44 pour cent, tandis que l’indice STOXX Europe 600 a terminé 2022 avec une baisse de -12,89 pour cent. Les fonds de pension obligatoires croates de catégorie A avaient environ 29,1 pour cent des actifs nets investis sur les marchés étrangers à la fin de 2022, tandis que les fonds de catégorie B avaient environ 23,5 pour cent des actifs nets investis.

Impact de l’introduction de l’euro

L’introduction de l’euro comme monnaie nationale a eu un effet stabilisateur car cette décision a pratiquement éliminé les ‘pressions potentielles de dépréciation sur la kuna’ qui étaient caractéristiques de l’environnement tout au long de l’année passée. La discipline budgétaire et une forte reprise économique après la pandémie, ainsi que l’introduction de l’euro et l’entrée dans Schengen, en tant que facteurs de stabilité futurs, ont entraîné une amélioration significative de la note de crédit de la Croatie, précisément à des moments de plus grande incertitude et volatilité sur les marchés.

– Cela a considérablement atténué la hausse des primes de risque dans un tel environnement de marché, surtout par rapport à certains autres pays de la région. Cela a un impact significatif sur les fonds de pension obligatoires en termes de réduction du risque de change et de crédit. De plus, étant donné que dans le contexte des limites de conformité monétaire, l’euro est désormais considéré comme une monnaie domestique, c’est-à-dire la monnaie dans laquelle les obligations des fonds de pension obligatoires sont réglées, la possibilité d’investir dans des instruments réglés en euros a encore augmenté – ont déclaré des sources anonymes.

Attentes pour 2023

Les marchés boursiers mondiaux ont bien commencé l’année, enregistrant des augmentations de prix, influencées par plusieurs facteurs. La crise énergétique en Europe s’est atténuée en raison d’un temps plus clément, réduisant le risque d’une récession plus profonde. L’ouverture de l’économie chinoise, ou la fin de la politique zéro COVID plus tôt que prévu, a augmenté les projections de croissance mondiale, et les indicateurs macroéconomiques aux États-Unis et en Europe restent bons.

Les marchés obligataires ont réagi à cette nouvelle avec des rendements en hausse, ou des prix en baisse, les obligations américaines et européennes à dix ans franchissant des niveaux de quatre pour cent et 2,7 pour cent. Cela a été influencé par les banques centrales qui ont poursuivi le cycle des hausses de taux d’intérêt en raison de forts indicateurs macroéconomiques, et de l’inflation, qui, malgré un ralentissement, reste bien supérieure à l’objectif de deux pour cent. La tendance à la hausse des rendements obligataires s’est poursuivie jusqu’au début mars, avec d’autres augmentations des taux directeurs des banques centrales annoncées et maintenues à des niveaux plus élevés pendant une période prolongée.

Il convient de noter qu’au cours de la seconde moitié de mars, un choc s’est produit sur les marchés en raison de nouvelles concernant des problèmes avec plusieurs banques régionales aux États-Unis, suivis de problèmes avec la banque Credit Suisse. D’importants efforts et mesures ont été pris aux États-Unis pour maintenir la confiance dans le système bancaire. Les banques centrales ont continué à relever les taux d’intérêt ; cependant, les impacts potentiels sur les économies après ces événements restent incertains, selon des sources anonymes.

– La possibilité de réductions de taux d’intérêt plus tôt a également été évoquée. La réaction aux événements récents a été particulièrement forte sur les marchés obligataires. La demande pour les obligations en tant que classes d’actifs plus sûres s’est intensifiée, entraînant une baisse des rendements, c’est-à-dire une hausse des prix. Les marchés boursiers étrangers se sont corrigés en réponse à cette nouvelle en mars, et depuis le début de l’année, l’indice S&P 500 américain et l’indice STOXX Europe 600 européen ont réalisé des rendements légèrement inférieurs à trois pour cent, tandis que les marchés croate et slovène ont montré une résilience, réalisant une croissance de 12 pour cent et 13 pour cent depuis le début de l’année – ont déclaré des sources proches des fonds de pension.

Les fonds de pension souhaiteraient investir dans l’immobilier

L’année dernière, toutes les classes d’actifs ont chuté, y compris les indices boursiers et obligataires, et les fonds de pension obligatoires (OMF) en Croatie ont enregistré des rendements négatifs pour leurs membres. Les rendements de Mirex avaient un signe négatif dans les trois catégories – la catégorie A a chuté en moyenne de 4,12 pour cent, la catégorie B de 5,04 pour cent, et la catégorie C de 5,25 pour cent, rapporte Hina.

Selon les données de l’Agence croate de supervision des services financiers (Hanfa), les actifs nets des fonds de pension obligatoires à la fin de 2022 s’élevaient à 132,2 milliards de kuna, ce qui représente une diminution de 809,8 millions de kuna ou 0,6 pour cent par rapport à la fin de 2021.

Cependant, les rendements moyens depuis le début de l’activité des fonds sont encore « bons », comme ils l’étaient au début de cette année, mais compte tenu des risques persistants, tels que l’inflation et la récession potentielle, personne ne peut garantir que cette tendance se poursuivra cette année.

On estime que le membre moyen de la catégorie B depuis 2002, avec le salaire moyen croate pendant cette période, a contribué 96 533 kuna, et qu’à la fin de 2022, il a 150 165 kuna sur son compte.

Ainsi, les gains pour un membre qui a été dans le système depuis le début s’élèvent à 53 632 kuna, donc personne qui a été membre depuis le début n’est dans le négatif, a souligné une source, qui ajoute que seule une personne qui est entrée dans le deuxième pilier l’année dernière peut avoir moins, mais que personne qui a été dans le système pendant au moins cinq ans n’a moins que ce qu’il a contribué.

Selon les dernières données, sur 100 personnes, 70 retournent entièrement au premier pilier, ce qui signifie qu’actuellement environ 30 pour cent des personnes choisissent une pension combinée.

Cependant, bien que cela puisse sembler peu, il est estimé que le deuxième pilier montrera pleinement ses avantages pour ceux membres qui y passent toute leur vie professionnelle, c’est-à-dire 40 ans, et dans ce cas, jusqu’à 80 pour cent des personnes auront une pension plus élevée.

Le deuxième pilier, dans lequel cinq pour cent des contributions sont versées, est conçu comme une histoire à long terme, et au départ, l’idée était d’augmenter ce pourcentage de contributions. Si les finances publiques sont stables et que la dette publique diminue, alors cet espace s’ouvre, évalue la source, qui ajoute que le premier pilier de l’épargne retraite est nécessaire et que les premier et deuxième piliers ne sont pas en concurrence, mais complémentaires.

Les fonds souhaiteraient investir davantage dans l’immobilier à l’avenir, tels que des espaces commerciaux et des centres logistiques, mais pas encore dans la construction résidentielle ou les appartements locatifs, pour lesquels une meilleure réglementation du système est une condition préalable, déclare une source de Hina.