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Effondrement du marché en mars. Comment décrire de manière succincte ce qui se passe aujourd’hui sur les marchés financiers et des matières premières sinon de cette manière. La tendance généralement baissière se poursuit, et actuellement, le secteur leader est l’énergie. Ni les matières premières agricoles ni les métaux ne sont à la traîne, bien que nous ayons des exceptions dans certaines matières premières.
Le thème absolument principal dans le monde est la crise de confiance qui secoue le secteur bancaire, qui a commencé avec la faillite de la banque SVB et s’est poursuivie avec la grande crise de Credit Suisse, qui a finalement été acquise par UBS. Qu’est-ce qui vient ensuite ? Dans de telles circonstances externes, il n’est pas surprenant que l’indice S&P500 reste en dessous du niveau de quatre mille points, mais je suis quelque peu surpris que l’indice de peur VIX soit en dessous de 30 points, tandis qu’il est prévu que l’indice du dollar DXY soit en dessous de 104 points. Le ratio EUR/USD évolue dans la fourchette de 1,06 à 1,07.
Les bourses de matières premières (toutes ou juste certaines d’entre elles) seront-elles un refuge sûr pour les investisseurs ou un produit à liquider dans un tel environnement ? L’indice des matières premières Goldman Sachs (GSCI) est tombé en dessous de 540 points, tandis que l’indice des matières premières Bloomberg (BCI) est tombé en dessous de 103 points, et compte tenu de l’ouverture des bourses au début de la nouvelle semaine, où toutes les matières premières sauf l’or sont en baisse, d’autres baisses dans les deux indices mentionnés sont à prévoir. En fait, sauf pour le Bitcoin, l’or et l’indice VIX, tout le reste est en baisse au début de cette semaine. Cela décrit suffisamment l’état des marchés et l’humeur parmi les investisseurs.
Cette crise de confiance dans le secteur bancaire touche-t-elle à sa fin, ou sommes-nous juste au début ? Malheureusement, cette dernière hypothèse est plus probable. Après l’intervention des banques centrales pour soutenir les banques en difficulté, le dollar américain perd de son attrait en tant que refuge pour les investissements. La question se pose de savoir si c’est ce qui est le mieux à long terme ? Si tous les dépôts sont garantis par l’État, qu’est-ce qui empêche les gestionnaires peu éthiques d’être irresponsables dans la gestion de la banque en dirigeant des fonds vers des stratégies risquées ou peut-être en dirigeant des fonds vers des directions peu scrupuleuses, sachant que le gouvernement remplacera les fonds ?
C’est un terrain très glissant. Une chose est de garantir des dépôts correctement sécurisés. Une autre est de garantir tous les dépôts. Pour mettre toute la situation dans le contexte des bourses de matières premières, à la fin de la journée, tout se résume à une mauvaise gestion de la durée, donc des banques comme SVB ont agi comme quelqu’un qui veut protéger des stocks de vieux blé dans une nouvelle récolte pour de meilleures primes, c’est-à-dire vendre des options d’achat au milieu de fondamentaux haussiers croissants sur le marché de la nouvelle récolte… la disparité reste jusqu’à ce qu’elle vous brise.
Dimanche, une acquisition majeure de Credit Suisse par la plus grande banque suisse UBS a été convenue, avec l’assistance/protection du gouvernement suisse dans tout cela. Pour mettre Credit Suisse dans le contexte, c’est une banque d’investissement mondiale parmi les 10 premières classée comme une « institution financière d’importance systémique » selon les règles bancaires internationales qui ont émergé après l’effondrement de Lehman Brothers.
Et dans la semaine à venir, nous pouvons nous attendre à ce que les nouvelles liées à cette crise bancaire soient au centre de l’attention ; cependant, en plus de cela, l’attention du marché sera partiellement dirigée vers la FED américaine. Il sera très intéressant de voir comment la FED se positionnera dans les nouvelles circonstances. Jusqu’à environ dix jours, il était presque certain que la FED augmenterait les taux d’intérêt de 50 points de base supplémentaires, mais maintenant il est douteux qu’elle les augmente du tout. Dans tous les cas, la décision sur les hausses de taux d’intérêt sera dans la fourchette de 0 à 50 points de base. Pour comparaison, la BCE a augmenté les taux d’intérêt de 50 points de base la semaine dernière, mais aucune information supplémentaire n’a été fournie concernant les étapes futures.
La Chine comme leader du nouveau monde
Sur le plan géopolitique, une réunion de trois jours entre le Premier ministre chinois Xi et Poutine est en cours. Xi essaiera-t-il de négocier un accord de paix pour accroître son pouvoir/réputation sur la scène internationale ? Certaines rumeurs parlent d’une proposition qui inclurait la fin de la guerre à condition que la Russie conserve les territoires occupés, mais il est difficile de croire que l’Ukraine accepterait une telle chose à ce moment. Si la Chine devait aider/soutenir militairement la Russie, ce que Poutine espère, des sanctions contre la Chine de la part des États-Unis et des pays occidentaux sont à prévoir, ce qui remettrait non seulement en question le commerce mondial mais constituerait également une menace sérieuse pour une escalade supplémentaire du conflit et un pas vers la guerre mondiale.
Dans l’ensemble, la Chine continue d’étendre son influence dans le monde, après avoir facilité une initiative de paix entre l’Iran et l’Arabie Saoudite. La Chine a pris des mesures stratégiques significatives au cours du mois dernier pour être considérée comme un leader dans la médiation de la paix et pour assumer un rôle de leader dans la politique mondiale. L’Irak a récemment annoncé qu’il accepterait le yuan comme paiement pour le pétrole, ce qui ouvrira la porte à d’autres pays arabes pour faire de même. La banque centrale saoudienne vient de délivrer son premier prêt basé sur le yuan dans le cadre de l’initiative chinoise de la Ceinture et de la Route, ce qui devrait inciter d’autres pays arabes à faire de même. Tous ces pas permettent au monde de voir la Chine comme un leader dans le monde, et les États-Unis comme le « ancien monde », tandis que le yuan s’approche progressivement de devenir une monnaie mondiale.
Les prix des contrats à terme sur le pétrole brut Brent sont tombés en dessous de 72 $/bbl au début de la nouvelle semaine, après avoir chuté de plus de 10 % la semaine dernière. Ce sont des niveaux non vus depuis la fin de 2021, et les prix sont sous pression alors que les turbulences bancaires, les craintes de récession et les signes d’une offre russe résiliente continuent de peser sur le marché. La plus grande raffinerie française a commencé à fermer pendant le week-end en raison de grèves, et la production de gaz et de pétrole au Royaume-Uni pourrait être interrompue après que les travailleurs ont voté pour une grève.
D’autre part, des signes de forte demande de la part du plus grand importateur de pétrole brut, la Chine, ont émergé, Unipec achetant deux millions de barils de pétrole brut de la mer du Nord, marquant le premier achat de l’Asie en trois mois. L’AIE a récemment déclaré que la Chine devrait entraîner une augmentation de deux millions de barils par jour de la demande mondiale de pétrole cette année. Goldman Sachs a abaissé ses prévisions sur les prix du pétrole Brent à 12 mois de 100 $/bbl à 94 $/bbl, reflétant une demande plus faible et une offre modérément plus élevée en dehors de l’OPEP.
Les prix des contrats à terme TTF, la référence européenne pour le gaz, sont tombés en dessous de 40 €/MWh, le plus bas depuis août 2021, après une chute de 19 % la semaine précédente. Les prévisions météorologiques pour cette semaine indiquent des températures supérieures à la normale dans le nord-ouest de l’Europe à l’approche du printemps et à l’issue de la saison de chauffage. Les stocks de gaz européens sont remplis à 56 %, bien au-dessus de la moyenne pour cette période de l’année. De plus, les arrivées de GNL sont plus élevées que d’habitude pour cette période de l’année malgré les grèves qui ont précédemment perturbé les installations énergétiques en France. En outre, un des quatre terminaux de GNL français a poursuivi ses opérations la semaine dernière, et Electricité de France SA a maintenu ses prévisions de production d’énergie nucléaire inchangées pour 2023, apaisant certaines inquiétudes concernant l’approvisionnement.
Les matières premières agricoles font face à un labyrinthe plein de pièges
L’impact des faillites bancaires n’est pas encore mesurable sur les matières premières agricoles. Le monde ne s’arrêtera pas, et les gens continueront à manger. Cependant, à un moment où l’inflation reste élevée, la production de pétrole est limitée, et les banques centrales sont prêtes à augmenter les taux d’intérêt, sachant que les entreprises financières sont vulnérables, les matières premières agricoles font face à un labyrinthe plein de pièges en 2023.
La principale nouvelle est l’extension du corridor d’exportation de la mer Noire pour au moins 60 jours supplémentaires. La Russie a informé toutes les parties dans l’accord sur les céréales de la mer Noire qu’il a été prolongé de 60 jours et exige la levée des sanctions occidentales, en particulier sur les transferts bancaires et les coûts d’assurance, et a réitéré qu’elle ne considérerait pas une nouvelle extension si ces demandes ne sont pas satisfaites. La Turquie et l’ONU ont déclaré que l’accord était prolongé, mais n’ont pas précisé pour combien de temps. Un ministre du gouvernement ukrainien a déclaré qu’il durerait 120 jours.
Dans tous les cas, les exportations se poursuivent, et le corridor est actuellement prolongé au moins jusqu’au 18 mai. Au niveau de la semaine passée, le blé CBOT a augmenté de 4,6 %, et le maïs de 2,75 %, tandis que les soja ont chuté de 2 %. Cependant, les trois cultures ouvrent la semaine dans le rouge. Il en va de même sur MATIF. Sur CBOT, les prix du blé sont d’environ 7 $/bu, le maïs d’environ 6,3 $/bu, tandis que les prix du soja sont d’environ 14,7 $/bu.
Sur MATIF, le blé et le maïs sont autour du niveau de 260 €/t. La Chine a acheté 191k tonnes de maïs américain vendredi, portant le montant total à 2,11 millions de tonnes en 4 jours, tout cela en raison de récoltes retardées au Brésil, de défis logistiques et de ventes plus lentes de la part des commerçants/exportateurs locaux. Malgré cet achat, les importations totales de maïs en Chine pour la saison en cours devraient atteindre 18 millions de tonnes contre 22 millions de tonnes l’année précédente. Le Brésil devrait augmenter sa part d’utilisation de biodiesel à 12 % contre 10 % actuellement. Malgré cela, le marché des huiles végétales continue de suivre une tendance à la baisse, alourdissant davantage les prix du colza. Le colza a également chuté à son niveau le plus bas en près de 21 mois.
À ce jour, les exportations de blé de l’UE s’élèvent à 21,54 millions de tonnes, contre 19,84 millions de tonnes l’année dernière. Les exportations d’orge ont diminué à 4,28 millions de tonnes contre 6,03 millions de tonnes à la même époque l’année dernière. Les livraisons de maïs vers l’UE ont fortement augmenté à 18,99 millions de tonnes contre 11,84 millions de tonnes l’année dernière. Les importations de colza s’élèvent actuellement à 5,76 millions de tonnes, contre 3,67 millions de tonnes l’année dernière.
Concernant les conditions météorologiques en Europe, elles sont actuellement satisfaisantes, donc l’état des cultures d’automne est généralement très bon, mais nous entrons maintenant dans une période cruciale pour la croissance des plantes qui nécessitera une bonne combinaison de jours ensoleillés et de précipitations. Aux États-Unis, l’accent sera mis sur le rapport du USDA du 31 mars, qui fournira les premières estimations des surfaces plantées en maïs et en soja, avec un chiffre attendu d’environ 92 millions d’acres pour le maïs et 88 millions d’acres pour le soja. L’IGC a publié une première estimation de la production mondiale de blé pour 2023/2024 de 787 millions de tonnes contre 801 millions de tonnes en 2022. La production mondiale de maïs devrait augmenter à 1,202 milliard de tonnes contre 1,150 milliard de tonnes l’année dernière.
Aucun métal n’est exempt des facteurs externes prévalant sur le marché. Les prix des contrats à terme sur le cuivre ont chuté à 3,9 $/lbs, le plus bas depuis début janvier, alors que les craintes d’instabilité bancaire ont perturbé les attentes d’une demande plus élevée de la part des principaux consommateurs. De plus, la production industrielle en Chine a manqué les prévisions pour les deux premiers mois de cette année, sapant l’impact de la réouverture du pays sur l’activité économique. Néanmoins, des approvisionnements limités ont contraint la baisse des prix du cuivre. Les exportations minières du principal producteur, le Pérou, ont chuté de près de 20 % d’une année sur l’autre en janvier en raison de manifestations généralisées qui ont interrompu l’activité.
De plus, les inventaires sur la Bourse des futures de Shanghai ont chuté pour la deuxième semaine consécutive, atteignant le niveau le plus bas depuis janvier. Les prix des contrats à terme pour les barres d’acier ont chuté à la frontière de 4 250 CNY/t en raison d’une réduction de l’appétit pour le risque des investisseurs en ce moment. Bien que la croissance de la production industrielle ait été inférieure aux estimations pour janvier et février, les investisseurs ont été optimistes quant à des niveaux d’investissement solides et de nouvelles injections de liquidités dans les secteurs des infrastructures et de la construction par la PBoC (Banque populaire de Chine). Le soutien aux prix a également été maintenu par une offre plus faible. La Chine a déclaré qu’elle réduirait sa production annuelle d’acier cette année. Il en va de même pour l’aluminium. Les contrats à terme sur l’aluminium se négociaient autour de 2 300 $/t, bien en dessous du pic de sept mois de 2 660 $/t atteint à la mi-janvier.
