La projection de la croissance de l’activité économique n’a pas changé de manière significative par rapport à la dernière projection officielle, mais les mouvements attendus des principales composantes du PIB ont changé, notamment en 2023. Ainsi, un ralentissement significatif de la croissance (à 1,5 %) est toujours prévu pour 2023, avec des mouvements plus favorables dans les investissements et les exportations de biens et de services par rapport à la projection de décembre, tandis que la croissance de la consommation personnelle a été révisée à la baisse à un faible 0,5 %, compte tenu de la forte baisse enregistrée à la fin de 2022 et des perspectives selon lesquelles la consommation restera modérée au premier semestre 2023, selon les projections macroéconomiques de printemps de la HNB pour la Croatie.
Dans la seconde moitié de l’année, une reprise progressive est attendue en raison de l’augmentation progressive des salaires réels à la lumière de la baisse attendue de l’inflation et de la poursuite de la croissance des salaires nominaux. De plus, en 2023, l’emploi devrait continuer à croître, mais à un rythme plus lent que l’année dernière.
D’autre part, les tendances d’investissement favorables à la fin de l’année dernière indiquent la possibilité que l’activité d’investissement en 2023 puisse dépasser les attentes précédentes. Les investissements d’État financés par des fonds de l’UE pourraient continuer à contribuer le plus à la croissance, tandis que les investissements privés pourraient être modérés en raison de l’augmentation des coûts de financement.
Comparé à la projection de décembre, la croissance des exportations de biens et de services a également augmenté en raison de mouvements attendus plus favorables dans les pays qui sont les principaux partenaires commerciaux étrangers de la Croatie et d’indicateurs suggérant que la demande pour les services touristiques pourrait être plus forte que prévu. Ainsi, la croissance des biens en 2023 a été augmentée à un modeste 0,2 %, contre 1,1 % précédemment, tandis que la croissance des services a été corrigée à près de trois pour cent, contre 0,5 %. Ces corrections indiquent également une plus grande contribution nette de la demande étrangère par rapport à la projection précédente.
En supposant une atténuation progressive des chocs de prix et un renforcement de la demande extérieure, la croissance pourrait se renforcer à 2,8 % en 2024 et rester proche de ce niveau l’année suivante, avec une croissance relativement uniforme en observant les différentes composantes.
Malgré la baisse des prix mondiaux de l’énergie et des matières premières, les risques pour la croissance économique restent prononcés, compte tenu de l’incertitude concernant le développement de l’instabilité géopolitique et des risques que l’inflation puisse être plus élevée et plus persistante que prévu, ce qui pourrait entraîner de nouvelles hausses des taux d’intérêt et avoir un impact négatif sur le mouvement du revenu disponible et de la consommation.
Risques liés à l’inflation restent prononcés
Après avoir accéléré à 10,7 % en 2022, l’inflation mesurée par l’IPCH pourrait atteindre sept pour cent en 2023, ce qui est 0,5 point de pourcentage inférieur à la valeur de la projection précédente. La croissance annuelle des prix alimentaires et de l’inflation de base en novembre et décembre 2022 et janvier 2023 a dépassé les attentes de la projection précédente, donc dans la projection actuelle pour cette année, une inflation de base plus élevée (7,7 % par rapport à 6,7 % de la projection précédente) et une croissance plus forte des prix alimentaires (9,7 % par rapport à 7,7 % de la projection précédente) sont attendues.
D’autre part, la baisse des prix de l’énergie et le nouveau paquet de mesures gouvernementales qui continuent de limiter les prix de l’électricité et du gaz ont reflété une réduction de la projection du taux de croissance annuel des prix de l’énergie (à -1,4 % par rapport à 10,5 % de la projection précédente). En 2024, une poursuite du ralentissement de l’inflation est attendue, de sorte qu’elle pourrait atteindre 3,8 % sur une base annuelle, ce qui est 0,6 point de pourcentage plus élevé que la dernière projection.
En 2025, l’inflation pourrait ralentir davantage (à 2,2 %, légèrement plus élevée que dans la projection précédente, où une inflation de 2,1 % était attendue). Les risques liés à la projection de l’inflation restent prononcés, mais les risques d’inflation élevée deviennent moins dominants, et leur relation devient plus équilibrée. D’une part, l’inflation pourrait être plus élevée en cas de hausse des prix de l’énergie sur le marché mondial, par exemple, en raison de l’impact plus prononcé de la réouverture de la Chine. Cela pourrait se répercuter directement sur les prix à la consommation, par exemple, par le biais d’augmentations des prix des produits dérivés du pétrole et/ou d’augmentations supérieures à celles évaluées des prix de l’énergie déterminés administrativement, et indirectement, en raison de la répercussion des prix de l’énergie sur les prix d’autres biens et services. Un risque supplémentaire est la possibilité que la croissance des salaires dépasse les attentes.
