Il n’est pas difficile de remarquer que lorsqu’ils rendent compte des opérations de leurs entreprises, ils mettent le plus souvent en avant l’EBITDA ‘à première vue’, et seulement ensuite (‘si’) le résultat opérationnel, le résultat des activités financières et extraordinaires, le bénéfice brut et net, et les marges. L’EBITDA a une importance ‘marketing’ significative pour les managers qui rendent compte des opérations de leurs entreprises. La raison en est qu’en excluant les coûts d’amortissement et les effets des activités financières (principalement les intérêts et les différences de taux de change), et en calculant l’impôt sur le revenu, il a toujours la valeur la plus élevée par rapport à d’autres segments et niveaux de bénéfice et de marges bénéficiaires. Parmi les 150 000 entreprises qui ont publié des rapports financiers en 2021, 50 000 ont déclaré un résultat net négatif, une perte, et parmi ces perdants, 6 000 avaient un EBITDA positif. Certaines d’entre elles sont des acteurs majeurs sur leur marché. La vraie vérité sur l’efficacité des affaires Interprété correctement, l’EBITDA n’est qu’un ‘indicateur rapide de liquidité’ (et cela vient avec plusieurs limitations potentielles significatives) qui, après avoir exclu l’amortissement en tant que dépense non monétaire des dépenses d’exploitation, observe les revenus d’exploitation comme des entrées provenant des opérations et le reste de l’activité comme des sorties. La différence devrait indiquer combien de liquidité l’entreprise génère de son activité opérationnelle. L’une des limitations potentielles concerne le problème qui est survenu lors d’un changement dans la structure des rapports financiers et l’élimination des postes de revenus et de dépenses extraordinaires. Aujourd’hui, les revenus extraordinaires, qui sont principalement des éléments uniques, sont inclus et rapportés sous d’autres revenus, dissimulant ainsi la vraie vérité sur l’efficacité de l’entreprise dans son activité principale. La seconde concerne le fait que la structure des dépenses d’exploitation inclut également des éléments d’ajustements de valeur et de provisions, qui sont également des coûts non monétaires. Par conséquent, on ne peut pas dire que l’EBITDA calculé par la méthode ‘simple’ (revenus d’exploitation – dépenses d’exploitation excluant l’amortissement) indique toujours de manière adéquate combien l’entreprise est génératrice de liquidité (‘vache à lait’). Lors de la présentation des résultats d’entreprise utilisant l’EBITDA, dont l’amortissement est exclu des dépenses d’exploitation, il convient de comprendre et de reconnaître que l’amortissement est un coût extrêmement ‘noble’ et dit coût historique (lié aux décisions d’investissement des périodes précédentes), qui, lorsqu’il est calculé correctement (détermination de la valeur, durée de vie utile, activation, …), évalue équitablement les actifs à long terme, les opportunités et le besoin de leur modernisation, renouvellement et entretien. De même, les coûts d’ajustements de valeur et de provisions sont des coûts ‘anti-stress’ importants que l’entreprise utilise pour aligner ses positions d’actifs avec l’état réel sur le marché (actifs financiers, stocks, créances clients, …) et calcule en temps opportun les risques potentiels qui pourraient entraîner des coûts et des dommages à l’avenir (indemnités de départ, garanties, poursuites, …). Trois ‘étoiles’ de données En général, si la thèse sur une bonne affaire et des perspectives est imposée sur la base d’un seul ou d’un nombre réduit d’indicateurs, en observant uniquement d’une année à l’autre, cela n’est pas conforme aux bonnes pratiques et aux normes d’analyse économique responsable. Pour évaluer à quel point une entreprise est financièrement excellente, stable et sécurisée ‘à long terme’, il est important d’observer les opérations sur une période plus longue, de les comparer avec des données et des indicateurs d’un groupe de référence bien choisi, et de considérer plusieurs indicateurs qui mesurent les opérations sous divers angles financiers : liquidité, endettement, activité et rentabilité. Il existe des modèles qui relient partiellement cela (par exemple, le cash gap, BEX, DuPont, Kraliček, notation de crédit, et d’autres), et lorsqu’ils sont combinés analytiquement en un tout, de bonnes indications émergeront. Il convient de noter qu’il s’agit de modèles analytiques plus robustes qui ont de bons effets lorsqu’ils sont appliqués à de grandes, moyennes et la plupart des petites entreprises, mais dans les analyses de micro-entreprises, ils sont difficiles à appliquer. À l’époque ‘moderne’ (pénurie et fluctuation de la main-d’œuvre, avec l’impact des pressions inflationnistes ; petit potentiel et contraction du marché local ; concurrence forte et impitoyable sur les marchés mondiaux ; faibles niveaux de numérisation, d’automatisation et de robotisation des emplois et des processus d’affaires dans les entreprises croates), l’importance des trois ‘étoiles’ de données et de leur analyse croît chaque jour :
Littératie financière : une compétence essentielle pour les entrepreneurs pour un business stable à long terme, surtout en période de crise
- Salaire net mensuel moyen et compensation, et le ratio des coûts de main-d’œuvre des employés et des collaborateurs externes par rapport aux revenus des ventes et au bénéfice
- La valeur et la part des revenus d’exportation dans le chiffre d’affaires total
- La valeur des investissements dans des actifs matériels à long terme et (surtout) immatériels.
En période de crise et de stagnation, l’accent sur la liquidité se renforce, la capacité de l’entreprise à régler régulièrement ses obligations à court terme à partir de liquidités sur les comptes, et d’autres formes d’actifs à court terme qui peuvent être relativement rapidement convertis en liquidités. Les retards de paiement des clients, l’augmentation des risques d’insolvabilité des clients (faillites), l’utilisation de la pré-faillite comme outil d’évasion ou de minimisation des obligations des débiteurs, les options d’emprunt de plus en plus difficiles, et l’augmentation des coûts de crédit sont des caractéristiques accompagnant la récession ou la stagnation en Croatie. Dans de telles conditions, les entreprises prêtent principalement plus d’attention à leur liquidité et moins à leur rentabilité. Différentes entreprises ne peuvent pas être analysées de la même manière Le calcul et le suivi du cash gap qui interprète les effets de la rotation des stocks, reliant les créances clients et les obligations envers les fournisseurs est un bon outil pour gérer la liquidité. De plus, le coefficient de stabilité financière 02, qui traite les stocks (en totalité ou en partie avec un turnover actuel ou potentiellement plus lent) comme un composant des actifs à long terme et observe si, pour les périodes de crise (stagnation des activités de marché et monétisation des stocks), ils sont adéquatement financés par des fonds propres et des obligations à long terme, est une information utile pour ceux pour qui les stocks sont des actifs précieux et importants (activités de production et de commerce). Le test rapide de liquidité de Kraliček fournit également de bonnes informations liées à la liquidité des affaires. Cependant, comme mentionné précédemment, son application est possible pour les grandes entreprises, mais pas pour les micro. Les notations de crédit publiées sur divers portails d’agences de crédit et d’entreprises spécialisées dans l’analyse économique mesurent (uniquement) la liquidité, et plus les notations sont basses, plus elles indiquent des problèmes potentiels et des retards de paiement, comme indiqué dans les descriptions accompagnant chaque notation. Lors de l’analyse de la valeur de certains indicateurs, il convient de savoir qu’il n’existe pas de valeurs de référence universelles pour les indicateurs dans l’analyse économique. Les entreprises de différentes tailles et activités ne peuvent pas être analysées de la même manière. La structure des coûts et les bilans des entreprises engagées dans les services sont très différents de ceux engagés dans le commerce ou la production. Lorsque les différences résultant des tailles d’entreprise sont ajoutées à cela, il est clair qu’il existe des différences significatives dans les procédures analytiques et la compréhension de la valeur de certaines positions financières et des indicateurs dérivés qui doivent être connus et appliqués pour garantir des informations utiles pour prendre de bonnes décisions, prévenir et minimiser les risques.
