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De manière générale, la semaine sur les marchés a commencé par une baisse des prix dans tous les groupes de matières premières. On peut dire que la tendance avec laquelle les marchés ont terminé février se poursuit en mars. Selon la Banque mondiale, les prix de la plupart des matières premières ont chuté en février. Les prix de l’énergie ont baissé de 7,3 %, menés par le charbon (-34,8 %) et le gaz naturel aux États-Unis (-27,2 %).
Les prix des autres matières premières ont peu changé dans l’ensemble, les gains des produits agricoles ayant été neutralisés par la baisse des prix des engrais et des métaux. Les prix des produits agricoles ont augmenté de 1,2 % en février. Les prix des aliments et des boissons ont respectivement augmenté d’un pour cent et de 5,2 %, tandis que les matières premières sont devenues moins chères de 0,9 %. Les prix des engrais ont chuté de 5,6 %, menés par l’urée (-19,4 %). Les prix des métaux ont baissé de 1,7 % en février, menés par le zinc (-5,3 %), le nickel (-5,2 %) et le plomb (-4,9 %). Les métaux précieux ont chuté de 3,1 %, après une baisse de 7,3 % de l’argent.
L’indice des matières premières Goldman Sachs (GSCI) est actuellement en dessous de 590 points, tandis que l’indice des matières premières Bloomberg (BCI) est autour de 107 points. L’indice S&P 500 a de nouveau dépassé le niveau de 4 000 points, et l’indice de peur VIX est tombé à 19, tandis que l’indice du dollar DXY est proche de 105 points. Le taux de change EUR/USD est autour de 1,06. Le renforcement du dollar au cours du mois dernier a eu un impact significatif sur le mouvement des prix des matières premières.
Chômage historiquement bas
Au niveau mondial, la macroéconomie et la géopolitique restent des facteurs forts influençant les marchés des matières premières, les soi-disant moteurs du marché. La question est seulement de savoir ce qui est davantage au centre de l’attention des marchés et des investisseurs chaque semaine. En ce qui concerne la macroéconomie, la question est récession oui ou non, la tendance du mouvement du taux d’inflation (en négligeant le fait que ce taux d’inflation est encore très élevé), combien de temps l’inflation durera, le resserrement de la politique monétaire, de combien les taux d’intérêt vont augmenter après la prochaine réunion de la FED/ECB, quand nous verrons le pic de la croissance des taux d’intérêt, la dette des pays leaders dans le monde, la dédollarisation du monde, l’introduction des CBDC, etc.
Lorsque nous parlons de géopolitique, combien de temps la guerre en Ukraine va-t-elle durer (la dernière estimation du Pentagone est que la guerre pourrait durer encore trois ans), la question de Taïwan, la bipolarisation du monde, la politique verte, la création d’un nouvel ordre mondial, etc.
L’inflation dans la zone euro est tombée à 8,5 % en février, ce qui est une bonne tendance, mais nous sommes encore loin de l’objectif de deux pour cent. Par conséquent, il n’est pas surprenant que la BCE envoie des signaux clairs au marché que la politique de hausse des taux d’intérêt n’est pas encore terminée. Lagarde elle-même a déclaré qu’une augmentation supplémentaire de 50 points de base est très probable en mars. JPMorgan et Credit Suisse ont relevé leurs estimations pour les taux d’intérêt maximaux que la BCE fixera. La banque américaine estime maintenant qu’il sera de 3,75 %, tandis que les Suisses pensent qu’il sera de quatre pour cent. Le chômage dans la zone euro est resté inchangé en janvier pour le troisième mois consécutif à 6,7 %, proche de niveaux historiquement bas. Selon Eurostat, environ 11,3 millions de personnes sont au chômage dans la zone euro, soit près de 220 000 de moins qu’en janvier de l’année dernière.
Les prix du charbon à leur plus bas niveau depuis janvier dernier
Le pétrole Brent au début de la nouvelle semaine est tombé en dessous de 85 $/bbl, après avoir atteint 86 $/bbl vendredi. Les marchés sont quelque peu déçus car la Chine a fixé un objectif de croissance économique modeste pour cette année lors du Congrès national du peuple dimanche, qui est une croissance du PIB de cinq pour cent.
De plus, il y a la peur toujours présente d’un resserrement monétaire supplémentaire par la FED et le fait que, selon les données de l’EIA, les stocks de pétrole brut aux États-Unis ont augmenté beaucoup plus que les prévisions du marché. Le Wall Street Journal a rapporté sur le fossé croissant entre les deux plus grands producteurs de l’OPEP, l’Arabie Saoudite et les Émirats Arabes Unis, ce qui a suscité des craintes d’une divergence dans la politique du cartel qui pourrait conduire à une augmentation de l’offre.
En ce qui concerne le gaz, nous commençons mars avec des prix nettement inférieurs à 50 €/MWh, après avoir chuté de 18,6 % en février. Des températures inférieures à la normale sont attendues au début de ce mois dans une grande partie du continent ; cependant, l’hiver en Europe a été doux jusqu’à présent, donc il n’est pas surprenant que les stocks soient remplis à environ 62 %, au-dessus de la moyenne décennale de 54 % pour cette période de l’année. Des importations de GNL record (avec les États-Unis représentant 2/3 des importations), une augmentation de la production d’électricité à partir de sources d’énergie alternatives et une réduction de 13 % de la consommation sont les caractéristiques de cette saison de gaz en Europe.
Cependant, on ne peut pas vivre sur des lauriers passés, et l’Europe doit tourner son attention vers les préparatifs pour l’hiver prochain. Cette baisse de prix pourrait stimuler la demande dans les secteurs industriel et énergétique, et une augmentation de la demande de la part de la Chine pourrait intensifier la concurrence pour le gaz naturel liquéfié. Sinon, en raison de la politique COVID de tolérance zéro, la demande de gaz en Chine a chuté d’un pour cent, et les importations nettes de GNL dans le pays ont chuté de 21 % l’année dernière.
Il est encore plus intéressant de surveiller ce qui se passe avec les prix du charbon. Les prix à terme du charbon à Newcastle, la référence pour la plus grande région consommatrice d’Asie, sont tombés en dessous de 190 $/t, le plus bas depuis janvier dernier, tout cela en raison de préoccupations de longue date concernant la demande faible. Un hiver doux et des prix du gaz naturel plus bas ont réduit la dépendance au charbon pour la production d’électricité. En même temps, l’incertitude concernant la réouverture de la Chine a également obscurci les perspectives à court terme pour cette matière. Du côté de l’offre, le plus grand producteur et consommateur de charbon au monde, la Chine, a augmenté sa production de charbon l’année dernière de 9 % pour atteindre un record de 4,5 milliards de tonnes (craignant des pénuries de carburant après l’invasion russe de l’Ukraine).
Biens exportables abondants d’Ukraine
Selon la FAO, les prix des aliments ont chuté de 19 % par rapport au niveau record de mars dernier. Sur les marchés, il y a eu une inondation sur MATIF où les prix du maïs et du blé sont tombés en dessous de 270 €/t. La baisse des prix en mer Noire est actuellement le principal facteur exerçant une pression à la baisse sur les prix en Europe. Au CBOT, la situation est légèrement meilleure ; malgré le renforcement du dollar, le maïs est actuellement autour de 6,3 $/bu, le blé autour de 7 $/bu, et seuls les soja restent au-dessus de 15 $/bu.
Les principaux sujets sont le corridor d’exportation, les conditions météorologiques (défavorables) aux États-Unis et en Argentine/Brasil, et le rapport WASDE prévu pour mercredi. Le marché spécule sur la question de savoir si le corridor d’exportation d’Ukraine continuera après le 18 mars (je crois personnellement que oui). En ce qui concerne la demande mondiale, il y a des préoccupations, notamment dans le secteur des aliments pour animaux, concernant la propagation de la grippe aviaire. Cependant, les incertitudes climatiques devraient limiter le potentiel négatif compte tenu du manque de précipitations/humidité en Europe de l’Ouest, en Inde et en Argentine. La récolte de soja au Brésil n’a pas encore atteint 50 %, tandis que la deuxième plantation de maïs est à 70 %, mais les deux sont en retard par rapport à l’année dernière.
De plus, le Brésil vient d’approuver la plantation de blé OGM, qui a un gène modifié pour une plus grande résistance à la sécheresse. En Argentine, le temps sec continue de dévaster les cultures de maïs et de soja (potentiellement en dessous de 30 millions de tonnes de production, tandis que les premières estimations il y a quelques mois étaient de 48 millions de tonnes). Néanmoins, la récolte globale en Amérique du Sud sera record. En Ukraine, une nouvelle récolte de blé est attendue à 17 millions de tonnes (contre 20 millions de tonnes cette saison) et 21 millions de tonnes de maïs (contre 27 millions de tonnes cette saison).
La pression des céréales d’Ukraine sur le marché a dominé et l’a sapé pendant les trois derniers mois alors que l’offre dépasse simplement la demande. La preuve en est l’exportation ukrainienne en février : 5,2 millions de tonnes, +150 000 tonnes de plus qu’en février dernier, avant la guerre. Dans ce contexte, deux choses sont importantes ; le corridor d’exportation et la question de savoir combien de biens ukrainiens destinés à l’exportation sont encore disponibles. En l’état actuel des choses, le corridor sera prolongé, et il semble qu’il y ait encore des biens abondants à exporter d’Ukraine, donc nous pouvons nous attendre à ce que la pression de la mer Noire se poursuive. Pour que cette tendance change, au moins jusqu’à la fin mars, un facteur externe fort est nécessaire. Il convient également de noter que les stocks de produits agricoles sont faibles (parmi les principaux exportateurs mondiaux) et que presque tous les participants au marché des céréales sont à découvert, en particulier sur le blé.
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Les exportations de blé de l’UE ont atteint 20,47 millions de tonnes, contre 19,10 millions de tonnes l’année dernière. Les exportations d’orge, en revanche, ont chuté à 3,65 millions de tonnes contre 5,51 millions de tonnes l’année dernière. Les importations de maïs ont explosé à 17,95 millions de tonnes contre 11,18 millions de tonnes. Les importations de colza ont explosé, ce qui est la principale raison de la baisse des prix, à 5,53 millions de tonnes contre 3,40 millions de tonnes l’année dernière. Les exportations de maïs des États-Unis sont actuellement en dessous du plan, mais pourraient se redresser alors que le Brésil, l’Argentine et l’Ukraine pourraient ne pas avoir la capacité de gérer de grands volumes d’exportation dans les mois à venir. Une plus grande activité de la Chine concernant le maïs américain était attendue, bien qu’il y ait des rapports selon lesquels la Chine a acheté des volumes significatifs ces derniers jours/semaines.
Les préoccupations concernant l’offre maintiennent les prix bas
Les prix à terme du cuivre ont chuté à 4,05 $/lbs, au-dessus de presque des plus bas de deux mois de 3,95 $/lbs atteints au début de la semaine dernière, mais restent significativement en dessous des plus hauts de sept mois de 4,25 $/lbs de janvier alors que les investisseurs pèsent l’impact du resserrement monétaire à venir et de la demande incertaine de la Chine par rapport aux défis d’approvisionnement.
Les données économiques récentes aux États-Unis et en Europe ont accru les inquiétudes selon lesquelles les banques centrales devront continuer à augmenter les taux plus longtemps pour détruire la demande. D’autre part, le gouvernement chinois a fixé un objectif de croissance modeste de cinq pour cent pour cette année mais a confirmé les incitations à venir pour les infrastructures et la construction.
Pendant ce temps, les préoccupations persistantes concernant l’approvisionnement ont également maintenu les prix bas. En dehors des retards miniers au Pérou causés par des troubles politiques, les opérations de traitement des minerais au Panama ont récemment été suspendues en raison de problèmes liés aux taxes d’État et aux paiements de redevances de Canadian First Quantum Minerals. Les contrats à terme pour les barres d’acier ont chuté à 4 200 CNY/t, en raison des préoccupations concernant une demande plus faible et la pression réglementaire pour des prix plus bas.
La Commission nationale du développement et de la réforme de la Chine a annoncé qu’elle avait prévu de surveiller les augmentations de prix provoquées par la spéculation et de réprimer les vendeurs qui partagent de fausses informations sur les produits pour gonfler les offres. Les signes de réduction de l’offre restent alors que le principal pôle de production d’acier, Tangshan, a été contraint de prolonger sa suspension de production en réponse à une pollution sévère.
Les matières premières rares ont également poussé les prix à la hausse alors que les aciéries ont été contraintes d’offrir à des niveaux plus élevés en raison de conditions météorologiques défavorables dans les principaux producteurs de minerai de fer, l’Australie et le Brésil, limitant les livraisons. Les contrats à terme pour l’aluminium se négocient autour de 2 400 $/t, bien en dessous du pic de sept mois de 2 660 $/t de janvier, alors que les craintes d’un ralentissement de l’économie mondiale et d’une production croissante en Chine ont poussé les investisseurs à sortir de certaines positions longues. Néanmoins, les fondamentaux dans le complexe de l’aluminium continuent de soutenir les perspectives d’une demande accrue et d’inventaires mondiaux historiquement bas.
