L’inflation en février contredit le récit des augmentations massives des prix

Le taux d’inflation annuel en février continue de diminuer à 11,9 % contre 12,7 % en janvier, tandis que les prix des biens et services de consommation personnelle en février enregistrent une modeste augmentation mensuelle de seulement 0,2 %. La Croatie enregistre simultanément une baisse de l’indice des prix à la consommation harmonisé, comparable au niveau international, à 11,7 % contre 12,5 % en janvier.

La baisse enregistrée est conforme aux attentes de l’Association des Employeurs Croates. Bien que la soi-disant première estimation ne fournisse pas un aperçu de la structure des mouvements de prix selon la classification habituelle, les prix des aliments, des boissons et du tabac restent inchangés sur une base mensuelle, ce qui, selon les calculs de HUP, marque le deuxième mois consécutif d’intensité plus faible par rapport au début de l’année dernière. En même temps, les prix des services n’ont à peine augmenté que de 0,1 % mensuellement, ce qui, dans l’ensemble, indique que le récit populaire sur de fortes augmentations généralisées des prix suite à l’introduction de l’euro s’avère incorrect.

Les pressions inflationnistes en Croatie en février sont significativement plus faibles par rapport à la moyenne de la zone euro, où une augmentation mensuelle allant jusqu’à 0,8 % a été enregistrée, et les prix des aliments, des boissons et du tabac ont bondi de 1,6 % mensuellement. Les prix des services ont également augmenté de manière incomparablement plus forte dans la zone euro (+0,9 % mensuellement) qu’en Croatie.

Après une moyenne de 10,8 % en 2022, les employeurs s’attendent à ce que le taux d’inflation annuel tombe à 6,5 % en 2023. Le taux d’inflation annuel continuera de diminuer dans les mois à venir (en dessous de 10 % en avril) grâce à la baisse des prix de l’énergie, un effet de base favorable et une diminution de l’inflation des produits alimentaires.

En effet, nous assistons depuis un certain temps à une baisse des prix à la production des produits agricoles, ce qui signifie que l’inflation des produits alimentaires transformés a probablement atteint son pic.

Cette année, HUP s’attend également à un effet positif de la normalisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, des attentes significativement plus favorables pour les mouvements des prix de l’énergie dans la seconde moitié de l’année, et généralement à un fort ralentissement de la demande agrégée affectant les prix des biens.

La crise n’est pas encore terminée

Tout ce qui précède ne signifie pas que l’inflation est complètement surmontée compte tenu de la forte croissance continue des salaires, en particulier dans les secteurs des services, soutenue par le renouvellement ou le renforcement significatif des accords collectifs en Croatie et dans l’UE.

De plus, HUP souligne que malgré la baisse des prix ‘spot’ du marché de l’énergie en raison d’un hiver exceptionnellement doux et des subventions de l’État, l’économie paie encore plusieurs fois plus pour le gaz et l’électricité sous contrat qu’en 2021. Cela indique que la crise énergétique n’est pas encore surmontée et que des mécanismes durables sont nécessaires pour lutter contre son impact.

L’augmentation des prix de nombreux produits l’année dernière a été quelque peu contenue par des contrats plus favorables pour l’approvisionnement en énergie et en matières premières des années précédentes, tandis que beaucoup sont entrés en 2023 avec des contrats d’approvisionnement moins favorables. Les entreprises, bien sûr, cherchent des moyens d’amortir les augmentations de prix à travers leurs comptes de résultats afin de ne pas compromettre leur position sur le marché, mais les augmentations de prix contractées l’année dernière entravent quelque peu l’atténuation de l’inflation des produits alimentaires en raison de la baisse des prix des matières premières alimentaires.

En ce qui concerne les implications pour la gestion de la politique monétaire, l’inflation sous-jacente en hausse (5,6 % en février) soutient la BCE dans une nouvelle augmentation des taux d’intérêt directeurs de 50 points de base lors des deux prochaines réunions en mars et mai.

Au début de cette semaine, le gouverneur de la HNB, Boris Vujčić, a souligné que tant que l’inflation sous-jacente reste aussi élevée (au-dessus du niveau cible d’environ 2 %), la BCE devrait persister dans l’augmentation des taux d’intérêt.