Demain commence l’enregistrement des obligations d’État, les conditions sont claires, la rentabilité est subjective. Voir le calcul des bénéfices

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L’euphorie entourant les obligations d’État, créée quelques semaines avant l’annonce des conditions finales, était censée préparer une bonne base pour l’intérêt d’achat, principalement de la part des citoyens. Les investisseurs institutionnels sont ici plus une option de ‘sauvegarde’. Si la fondation est effectivement faite de matériaux de qualité, cela se verra dans quelques jours. Ainsi, les obligations sont arrivées, les petits investisseurs, citoyens, ont le temps d’y investir du 22 février à 8h00 jusqu’au 1er mars à 20h00. Après cela, l’enregistrement pour les citoyens sera fermé, et le 3 mars, il s’ouvrira pour les investisseurs institutionnels et ne durera que ce jour-là.

L’État prévoit de lever un milliard d’euros par l’émission d’obligations, avec un investissement minimum de seulement 500 euros, arrivant à échéance en 2025, c’est-à-dire dans deux ans. L’appel public indique le 8 mars comme date d’émission des obligations, tandis que la date prévue pour que les obligations soient cotées sur le Marché Officiel de la Bourse de Zagreb est le 9 mars 2023.

Le montant nominal d’une obligation, ou la dénomination de l’obligation, est d’un euro. Les intérêts seront payés une fois par an, arrivant à échéance à l’anniversaire de la date d’émission, le 8 mars 2024, et à la date d’échéance de l’obligation, le 8 mars 2025. Le remboursement du principal des obligations est unique et est prévu pour la date d’échéance de l’obligation. Les conditions sont donc claires. Ce qui reste encore flou, c’est la rentabilité. Il ne fait aucun doute que les citoyens ont de l’argent excédentaire qu’ils gardent en dehors des banques et que cet excédent cherche une nouvelle niche. Par conséquent, nous avons demandé à l’analyste de Lider, le consultant en affaires Nikola Nikšić pour un calcul des bénéfices sur les obligations d’État. Nous avons considéré plusieurs options, en commençant par le minimum.

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– L’investissement minimum est de 500 euros, avec une période de maturité de deux ans. Le taux d’intérêt est de 3,25 pour cent. Le bénéfice garanti après deux ans est de 32,5 euros. Sur dix fois le montant de l’investissement, c’est-à-dire sur cinq mille euros, le bénéfice après deux ans est de 325 euros. Pour un investissement de 10 mille euros, le bénéfice basé sur l’intérêt de 3,25 pour cent est de 750 euros, et pour 20 mille euros, il est de 1 300 euros.

Dans le cas où un investisseur aurait besoin de l’argent avant l’expiration du terme de deux ans, le montant de la vente des obligations sur la Bourse de Zagreb peut varier en fonction des mouvements du marché, ce qui signifie qu’il est possible que le rendement soit négatif. C’est un risque très certain pendant la période de maturité. De plus, lors de la vente avant l’échéance, des frais de courtage pour le vendeur apparaissent, qui peuvent varier grossièrement de 0,5 à 1 pour cent de la valeur de négociation.

Bien que les revenus des intérêts sur les obligations ne soient pas soumis à l’imposition, il existe des exceptions. Ainsi, des impôts pourraient être payés par ceux qui vendent l’obligation avant la date d’échéance. Les plus-values que les particuliers, résidents fiscaux, réaliseront de la vente des obligations seront considérées comme des revenus de plus-values et seront imposées à un taux de 10 pour cent, plus éventuellement un impôt local en fonction du lieu de résidence. On peut supposer que les lois fiscales et les pratiques actuelles en application, autrement sujettes à changement, ne changeront pas pendant la période de maturité, et que cela représente un risque très faible.

Sinon, tout changement pourrait entraîner une modification du traitement fiscal des obligations par rapport à ce que le détenteur d’obligation a compris être le cas au moment de l’investissement. Si de tels impôts étaient introduits en Croatie, cela poserait un risque pour les détenteurs d’obligations que, en raison de déductions fiscales supplémentaires, ils recevraient moins d’argent que prévu – précise Nikšić, ajoutant qu’en tenant compte de tout ce qui précède, les acheteurs potentiels devraient principalement être des citoyens qui ont bien évalué qu’ils sont prêts à conserver les obligations jusqu’à maturité.

De plus, les acheteurs devraient également tenir compte de l’inflation (actuellement presque trois fois plus élevée que l’intérêt) comme l’un des risques lors de l’achat d’obligations, dont l’augmentation affectera directement la baisse des rendements réels de l’investissement dans les obligations. – Cependant, cela peut aussi être interprété dans l’autre sens, que par l’achat d’obligations avec un retour et un rendement sécurisés, dans un environnement très incertain, les citoyens, en investissant dans des obligations avec très peu de risque, de manière économiquement raisonnable et optimale, réduisent l’impact négatif de l’inflation sur leurs économies acquises. Selon les données de la HNB, à la fin de 2022, le montant total des dépôts à terme des ménages, avec un taux d’intérêt exceptionnellement bas, s’élevait à 69,8 milliards de kuna ou 9,3 milliards d’euros – conclut Nikšić.

L’inflation est certainement la plus grande menace actuelle à l’achat et à la détention d’obligations jusqu’à maturité, beaucoup disent qu’ils ne penseraient même pas à investir dans quelque chose avec un rendement de seulement 3,25 pour cent alors que l’inflation grimpe au-dessus de 10 pour cent. Cependant, en plus du fait que les obligations d’État sont généralement sûres (bien qu’il existe des exemples de ‘sauvetages’), il est principalement important de garder à l’esprit le public cible – ce sont des citoyens qui déposent principalement de l’argent excédentaire dans des banques où ils reçoivent juste un peu plus de zéro depuis des années.

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– L’obligation s’adresse aux épargnants dans les banques, c’est-à-dire aux non-investisseurs sur le marché des capitaux qui ont actuellement moins de 0,1 pour cent de rendement sur leurs économies. Et ils ne s’inquiètent pas de l’inflation ou ne s’inquiètent pas plus que la perception du risque lors de l’investissement. S’ils étaient inquiets, ils ne seraient pas des non-investisseurs. Pour eux, c’est une bonne proposition d’investissement. À moins que l’État ne fasse défaut dans les prochaines années, ce qui n’est pas certain. Bien sûr, cet investissement comporte également certains risques, mais lequel n’en a pas ? Et pour ceux qui achèteraient des obligations d’État à l’inflation + prime, de sorte que le rendement serait, disons, de 15 pour cent par an… que diraient-ils d’un État qui déciderait de prendre une telle mesure ? Soit qu’il est fou, soit désespéré. Et aucun des deux n’est souhaitable – a déclaré le critique Danijel Delač, membre du conseil d’administration d’InterCapital Securities.

L’État compte sur une telle position, qui passera significativement moins cher même avec 3,25 pour cent (bien que le coupon final/intérêt puisse être plus élevé) qu’il ne pourrait le faire en ce moment sur le marché international.