Le marché boursier n’est pas un terrain de jeu pour les spéculateurs riches

Dans cet article, je vais tenter d’argumenter pourquoi un marché des capitaux développé est nécessaire pour nous en tant que société. Pour commencer, le marché des capitaux est un concept et un écosystème beaucoup plus large que la Bourse de Zagreb et le trading secondaire de titres (principalement des actions et quelques obligations), et la bourse en Croatie est souvent à tort considérée comme un terrain de jeu pour les spéculateurs riches.

Le marché des capitaux en Croatie inclut d’autres parties prenantes qui influencent le marché des capitaux d’une manière ou d’une autre : l’État (dans le cadre de la réglementation, de la politique fiscale, des attitudes envers la privatisation, etc.), Hanfa en tant que régulateur, les fonds de pension en tant que plus grands investisseurs institutionnels, d’autres investisseurs institutionnels, les banques, les sociétés d’investissement (courtage) et les investisseurs sur la Bourse de Zagreb ne sont que quelques-uns des plus importants.

Il existe plusieurs avantages qu’un marché des capitaux développé apporte à l’économie. Il est indéniable que le marché financier national est extrêmement centré sur les banques. Selon toutes les recherches et expériences étrangères, la fonction principale d’un marché des capitaux national développé est de permettre le financement des entreprises nationales par l’émission d’actions ou d’obligations, ce qui peut partiellement ou complètement remplacer, diversifier ou compléter le financement bancaire traditionnel (crédit). Le capital levé de cette manière devrait permettre aux entreprises de croître davantage, ce qui devrait avoir un impact positif sur l’économie nationale, c’est-à-dire permettre une future croissance du PIB (il existe de nombreuses preuves empiriques de cette corrélation).

Une alternative pour l’investissement

Les décideurs politiques concernés devraient reconnaître la valeur unique que cette partie de l’écosystème financier fournit tout en développant le cadre fiscal et réglementaire dans les années à venir.

Un marché des capitaux développé devrait également permettre un meilleur transfert d’épargne (principalement des citoyens) et leur fournir une alternative pour l’investissement. Selon toutes les analyses, il existe une énorme quantité d’épargne en Croatie qui n’est pas bien répartie. Elle est principalement regroupée dans des dépôts et des biens immobiliers, et la conséquence directe de cela est des prix immobiliers (trop) élevés, car pour la plupart de la population locale, c’est la seule classe d’actifs dans laquelle elle investit. La base de tout portefeuille bien géré est la diversification des différentes classes d’actifs, dans laquelle nous accusons un retard significatif par rapport aux pays occidentaux ayant une tradition plus longue de capitalisme et de marchés de capitaux.

La découverte des prix, c’est-à-dire la formation des prix des actifs financiers sur des marchés sous-développés (le mécanisme par lequel les acheteurs et les vendeurs sur le marché déterminent le prix d’un titre en fonction de leurs intérêts d’achat et de vente) ne fonctionne pas correctement en raison d’un manque d’investisseurs, et à long terme, cela représente un coût d’opportunité significatif, car les actifs locaux dans les portefeuilles de nos fonds de pension resteront probablement sous-évalués à long terme.

Quelqu’un pourrait dire que le S&P moyenne dix pour cent par an, alors pourquoi se soucier de la bourse locale ? Le problème est que les petits investisseurs nationaux n’investissent pas en plus gros volumes même sur les bourses étrangères ! Ainsi, nous ne deviendrons jamais une société plus riche. Nous resterons toujours à la traîne par rapport aux pays occidentaux, et cet écart ne fera que se creuser.

Polir l’argent de la famille

Les acteurs privés du marché des capitaux essaient de le développer, mais parmi toutes les parties prenantes énumérées, l’État peut avoir l’impact le plus significatif sur le développement du marché national tant en demande (en termes de nombre et de qualité des investisseurs) qu’en offre (de titres de différents profils). D’une part, il contrôle la politique fiscale, qui pourrait, à travers des solutions courantes en Occident (par exemple, le concept de comptes d’investissement qui encouragent les petits investisseurs à investir par le biais d’avantages fiscaux ou de modifications de l’impôt sur les plus-values), donner un coup de pouce indéniable au marché national, et, d’autre part, il possède encore des actifs ‘non stratégiques’ significatifs dont la privatisation enrichirait certainement le marché national. De plus, lors de l’émission d’obligations d’État, il n’exploite pas le potentiel de la population plus large.

Les cyniques verront toute mention de privatisation comme ‘vendre l’argent de la famille à un prix dérisoire’, mais nous devons nous regarder dans le miroir et admettre que les entreprises en propriété d’État en Croatie sont rarement gérées (et supervisées) de manière professionnelle (pour le dire gentiment), ce qui ralentit (et même paralyse) le développement économique. Les privatisations (gérées et exécutées de manière professionnelle) polissent l’argent de la famille et le rendent plus précieux.