Fluctuations des taux de change. Ce terme redouté, dont la signification a été bien apprise par les emprunteurs ayant des prêts en francs suisses sur la base d’une expérience amère, nous nous en sommes débarrassés en entrant dans la zone euro. Ou du moins, cela semble être le cas du point de vue du citoyen ordinaire. Cependant, d’un point de vue économique, nous n’avons pas éliminé le risque de change.
De nouveaux maux de tête sont causés par une autre monnaie refuge – le dollar. ‘Parité euro et dollar atteinte après vingt ans,’ ont crié les gros titres l’été dernier et ont suscité des discussions sur les conséquences et les dangers de la relation modifiée entre les deux monnaies.
À quel point un euro faible est-il mauvais pour la zone euro ? Les bonnes nouvelles pour les exportateurs, que la dépréciation de la monnaie apporte généralement, sont-elles également bonnes pour l’économie européenne dans son ensemble ? Ou les effets négatifs des importations plus chères en dollars prévaudront-ils ? Et pourquoi le dollar s’est-il tant renforcé par rapport à l’euro ?
– Il y a deux raisons principales pour lesquelles le dollar s’est renforcé par rapport à l’euro. En période de crise, les investisseurs dirigent leurs actifs financiers vers des monnaies plus sûres comme le dollar, qui reste la monnaie la plus forte au monde. La deuxième raison est la politique agressive de taux d’intérêt restrictifs de la FED, qui a réduit la circulation des dollars sur le marché, entraînant la hausse du dollar – a expliqué Petar Vušković, président du Centre pour les Politiques Publiques et l’Analyse Économique (CEA).
Inflation des Importations
Et cette hausse affecte inévitablement les économies des pays européens, principalement dans les prix des produits de base (sources d’énergie telles que le pétrole et le gaz, mais aussi les produits agricoles) car leur valeur est exprimée en dollars.
– En d’autres termes, un dollar fort signifie une valeur plus élevée des biens importés. Cela signifie effectivement que les économies européennes avec un dollar fort ‘importent de l’inflation’. L’impact d’un dollar fort est plus faible dans les économies qui satisfont autant que possible la demande énergétique avec leurs propres capacités – déclare Ivan Dražetić, analyste senior chez InterCapital.
Bien que la composante d’importation des produits de base varie d’un pays européen à l’autre, l’ouverture du commerce dans la zone euro par rapport aux économies de taille comparable est très grande, rendant l’Union Européenne assez vulnérable aux canaux d’inflation des importations.
Cela a été, après tout, très bien vu dans la crise énergétique actuelle. En raison de la dépendance de la zone euro aux importations d’énergie, l’euro faible a encore augmenté les prix de l’énergie déjà élevés. Étant donné que la zone euro dépend des importations pour plus de 62 % de sa consommation énergétique (pour comparaison, ce chiffre est d’environ 15 % pour la Chine et en dessous de 10 % pour les États-Unis), il est clair que les importations d’énergie telles que le gaz naturel liquéfié américain, qui est utilisé pour réduire la dépendance à la Russie, ont encore alimenté l’inflation.
D’autre part, la hausse du dollar devrait théoriquement avoir un effet positif sur les exportateurs des pays avec d’autres monnaies car les biens et services de la zone euro deviennent plus compétitifs (moins chers) avec la dépréciation de l’euro. Cela, à son tour, déplace la demande vers les producteurs de la zone euro.
Contrairement à la Sagesse Conventionnelle
Cependant, le resserrement simultané de la politique de la FED réduit finalement la demande sur le marché américain qui absorbe les produits et services européens. Étant donné que la zone euro dépend beaucoup de la demande des États-Unis, qui est la zone d’exportation la plus importante pour l’Europe, il est clair qu’une baisse de la demande américaine peut diminuer les effets positifs des exportations plus compétitives de l’Union Européenne en cas de dépréciation de l’euro.
Malgré l’euro faible, tout au long de 2022, la valeur des importations dans l’UE était supérieure à celle des exportations, donc selon les données d’Eurostat, le déficit commercial au troisième trimestre de l’année dernière s’élevait à 156 milliards d’euros.
Quelque chose de contraire à la sagesse conventionnelle selon laquelle les exportations chutent lorsque la monnaie monte ou augmentent en cas de dépréciation s’est produit aux États-Unis.
– Bien que le taux de change du dollar américain se soit fortement renforcé dans la seconde moitié de 2021, les exportations ont même augmenté à un taux annuel de 18,44 %, tandis que les importations ont augmenté à un taux de 21 %. Le dollar américain a continué à augmenter en 2022 jusqu’au début de novembre où il a commencé à baisser. Cependant, même dans les dix premiers mois de 2022, l’exportation de biens et de services des États-Unis a continué à croître fortement à un taux de 20 %, identique à celui des importations de biens et de services – a présenté les données Tomislav Marinac d’Alternative Invest.
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