HUP : L’inflation de janvier réfute le récit des augmentations de prix suite à l’introduction de l’euro

Les prix des biens et services de consommation personnelle en janvier de cette année sont restés inchangés par rapport à décembre de l’année dernière, entraînant un taux d’inflation annuel en janvier tombant à 12,7 % contre 13,1 % en décembre 2022, selon HUP dans un communiqué.

– À un niveau général, la baisse mentionnée est plus forte que prévu. Bien que la soi-disant première estimation ne fournisse pas un aperçu de la structure des mouvements de prix selon la classification habituelle, l’augmentation mensuelle conjointe des prix des aliments, des boissons et du tabac de 1,3 % est, selon nos calculs, significativement plus faible en intensité par rapport à janvier de l’année dernière, ce qui signifie que le récit populaire sur de fortes augmentations de prix généralisées suite à l’introduction de l’euro s’est avéré incorrect. Cependant, il y a eu une certaine accélération de la croissance des prix des services (1,1 % mensuel) en ligne avec l’augmentation du coût d’une main-d’œuvre insuffisante et en raison de l’ajustement retardé aux augmentations de prix des intrants de l’année dernière, déclare Hrvoje Stojić, économiste en chef de HUP.

La Croatie enregistre simultanément une nouvelle baisse de l’indice harmonisé des prix à la consommation, comparable au niveau international, à 12,5 % par an contre 12,7 % en décembre. Dans le même temps, il est quelque peu plus faible en intensité par rapport à la baisse moyenne de l’inflation dans la zone euro (8,5 % par an contre 9,2 %), ce dernier taux étant susceptible d’être révisé à la hausse à l’arrivée de nombreux indices nationaux manquants pour janvier (en particulier l’Allemagne). Pendant ce temps, de nombreuses économies significatives telles que la France, l’Espagne et l’Autriche continuent d’enregistrer une accélération de la croissance de l’inflation annuelle. Le taux d’inflation de base est resté inchangé à un niveau relativement élevé de 5,2 %, ajoutent-ils.

Après une moyenne de 10,8 % en 2022, nous prévoyons que le taux d’inflation annuel tombe à 6,5 %. Le taux d’inflation annuel continuera de diminuer dans les mois à venir en raison de l’affaiblissement des pressions basées sur les prix de l’énergie (s’il y en a). À cet égard, nous avons révisé à la baisse la prévision annuelle moyenne de 7,5 % en raison d’attentes significativement plus favorables concernant les mouvements des prix de l’énergie au cours de la seconde moitié de l’année.

– Cette année, nous prévoyons également un effet positif de la normalisation des chaînes d’approvisionnement mondiales, des prix de l’énergie et, en général, d’un ralentissement fort de la demande agrégée sur le mouvement des prix des biens, déclare Stojić.

Crise énergétique latente

Il reste un niveau élevé d’incertitude concernant les prix de l’énergie, qui sont actuellement en baisse en raison d’un hiver exceptionnellement doux à travers l’UE. Malgré les subventions de l’État, les prix de l’électricité sont encore plusieurs fois supérieurs aux niveaux d’avant 2021, indiquant une crise énergétique toujours latente. En fin de compte, nous prévoyons qu’une croissance salariale quelque peu plus forte continuera de soutenir les pressions inflationnistes, en particulier dans les secteurs des services.

Lorsqu’on discute des prix des aliments, il faut être conscient d’une série d’augmentations significatives des prix des intrants dans la production alimentaire, allant des engrais artificiels (deux fois et demie), de l’énergie (plus de deux fois), des céréales (plus de 50 %) et d’autres matières premières jusqu’à l’emballage.

L’année dernière, la croissance des prix des aliments a été quelque peu contenue par certains contrats plus favorables pour l’approvisionnement en énergie et en matières premières des années précédentes, et beaucoup ont commencé cette année avec des contrats moins favorables pour l’approvisionnement en intrants. Les entreprises cherchent, bien sûr, des moyens d’amortir les augmentations de prix à travers le compte de résultat afin de ne pas compromettre leur position sur le marché, mais les augmentations de prix contractées l’année dernière entravent quelque peu l’assouplissement de l’inflation alimentaire en raison de la baisse des prix des aliments.

Croissance des taux d’intérêt contre l’inflation

Une forte baisse préliminaire de l’inflation dans la zone euro au cours du premier semestre de l’année pourrait stimuler des spéculations sur la fin du cycle de hausse des taux d’intérêt de la BCE. Cependant, l’inflation de base dans la zone euro et en Croatie restera, dans un avenir prévisible, significativement au-dessus de l’objectif d’inflation de la BCE d’environ 2 %.

– De plus, il n’y a pas de fin en vue pour l’expansion fiscale, et la croissance des salaires s’accélère, ce qui peut affecter les attentes en matière de prix. Pour cette raison, une nouvelle augmentation du taux de dépôt de 50 points de base est attendue lors de la réunion de la BCE de demain, atteignant 3,50 % d’ici l’été de cette année dans la lutte contre l’inflation. La hausse des taux d’intérêt, ainsi que la réduction prévue du bilan de la BCE de 15 milliards d’euros par mois à partir de mars, contribue également à aggraver les conditions de financement à un moment où les besoins de financement augmentent fortement dans de nombreux pays de la zone euro, conclut Stojić.