Nous prévoyons que l’inflation restera à des niveaux similaires à deux chiffres (au-dessus de 10 %) durant le premier trimestre de cette année, avec une tendance à un léger ralentissement de la croissance. Le ralentissement déjà présent de la croissance des prix à la production indique également un léger ralentissement de la croissance des prix à la consommation. Cependant, nous ne prévoyons pas un retour du taux de base au niveau de deux pourcents avant 2025, a déclaré l’économiste en chef de Raiffeisen Bank, Zrinka Živković Matijević, lors de la présentation d’aujourd’hui des prévisions macroéconomiques.
En Croatie, le taux d’inflation annuel mesuré par l’indice des prix à la consommation en 2022 a approché le niveau de 11 %. Le même taux de croissance moyen (10,8 %) a été enregistré pour l’inflation de base, qui exclut les prix des produits agricoles, de l’énergie et des prix des produits qui sont réglementés administrativement.
Concernant le taux d’inflation global, les analystes de RBA soulignent que la contribution des prix de l’énergie à la croissance a diminué mois après mois, tandis que la contribution des aliments, qui constituent la plus grande partie du panier de consommation, a augmenté. Observé sur l’ensemble de l’année 2022, la plus grande contribution (38 % ou 4,1 points de pourcentage) est venue de l’augmentation des prix des aliments et des boissons non alcoolisées, qui étaient en moyenne 19 % plus élevés, suivis de l’énergie avec une contribution de 2,9 points de pourcentage.
– Le ralentissement progressif de la croissance des prix à la consommation sera une conséquence de l’assouplissement des pressions de l’environnement extérieur, de la baisse des pressions sur les marchés des matières premières, de la normalisation attendue des chaînes d’approvisionnement, du ralentissement de l’activité économique, et surtout de l’effet de la période de base. Dans des conditions de tensions géopolitiques continues, les prix de l’énergie restent un risque significatif qui pourrait rester à des niveaux relativement élevés. De plus, les prix de l’énergie sont simultanément exposés à de forts risques négatifs en raison de la forte dépendance énergétique de l’Europe et de la Croatie, a souligné Živković Matijević.
Optimisme des Consommateurs Toujours en Dessous de la Moyenne
L’optimisme des consommateurs reste en dessous de la moyenne à long terme, bien qu’avec de récentes légères améliorations. Jusqu’à présent, des indicateurs de haute fréquence pour le quatrième trimestre de 2022 ont été publiés – une baisse annuelle de la production industrielle, une modeste croissance du commerce de détail, et une construction stable (2022e : +4 % en glissement annuel).
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la croissance du PIB réel a été de plus de sept pourcents, soutenue par le secteur des services et la consommation des ménages. On s’attend à ce que la croissance réelle pour l’ensemble de 2022 soit de plus de six pourcents, même en cas de ralentissement plus prononcé au quatrième trimestre (baisse annuelle de la production industrielle, croissance modeste du commerce de détail, et développement stable dans la construction au dernier trimestre).
La Croatie est entrée en 2023 avec un niveau de PIB réel environ 10 % plus élevé qu’avant la pandémie. – On s’attend à ce que les investissements (via des fonds de l’UE) atténuent le ralentissement de tous les autres composants du PIB, garantissant une croissance économique en 2023, qui a été révisée à 1,2 % avec des risques équilibrés de réalisation, a souligné Živković Matijević.
Au cours des trois premiers trimestres, les revenus provenant de la consommation des non-résidents ont dépassé 11,6 milliards d’euros, avec une estimation que pour l’ensemble de 2022, ils atteindront 13 milliards d’euros.
En 2022, le déficit général du gouvernement était inférieur à deux pourcents du PIB, entraîné par le levée progressive des mesures liées à la COVID-19 et une forte croissance nominale, affectant positivement les revenus budgétaires. – Nous prévoyons un approfondissement du déficit vers (mais pas au-dessus de) trois pourcents du PIB en 2023 et 2024 en raison de l’augmentation des dépenses budgétaires (mesures de soutien gouvernementales pour les ménages et les entreprises), du ralentissement de la croissance économique, et de la pression sur la croissance des salaires pour les employés publics et d’État, surtout avant l’année électorale de 2024, a déclaré Živković Matijević.
Le ratio de la dette publique au PIB a continué de diminuer grâce à une forte croissance nominale du PIB (on s’attend à ce que les coûts d’intérêt restent inférieurs aux taux de croissance nominale du PIB, garantissant une trajectoire durable de la dette publique). Les besoins d’emprunt en 2023 sont d’environ 8,5 % du PIB (obligations en euros au premier trimestre de 2023, obligations locales au premier et dernier trimestre de 2023).
Concernant les mouvements des banques centrales, les analystes de Raiffeisen s’attendent à ce que la BCE augmente les taux d’intérêt de +50 points de base lors de la réunion du 2 février, de même en mars, et de 25 points de base en mai et juin. Le taux d’intérêt terminal atteindra quatre pourcents (taux de refinancement principal, 3,5 % taux de dépôt).
Živković Matijević estime que pour faire baisser le taux d’inflation, il serait souhaitable que la BCE réduise son bilan alors que la liquidité sur le marché reste élevée.
En ce qui concerne le marché immobilier, une baisse des prix n’est pas attendue, mais même une légère augmentation, surtout à Zagreb et le long de l’Adriatique, en raison de la forte demande des non-résidents, et l’entrée dans la zone euro et Schengen continue de motiver les acheteurs à investir dans l’immobilier en Croatie.
Sentiment Positif Attendu dans la Deuxième Moitié
Au cours de cette année, surtout au premier semestre de 2023, ils n’excluent pas la poursuite d’une volatilité élevée sur les marchés boursiers des deux côtés de l’Atlantique.
Les participants au marché surveilleront de près les signaux du secteur réel et la rhétorique des dirigeants des grandes banques centrales (Fed, Banque centrale européenne) à la recherche de nouvelles orientations dans le mouvement de la politique monétaire et de l’activité économique au niveau mondial.
Comme la plupart des indices boursiers mondiaux et régionaux, l’indice leader national CROBEX a terminé 2022 avec une performance négative. Cependant, compte tenu de la baisse de seulement 4,78 %, il s’est relativement bien maintenu.
L’atmosphère positive sur les ailes de l’entrée confirmée de la Croatie dans la zone euro et l’entrée anticipée dans la zone Schengen a résonné dans la performance du CROBEX l’année dernière. Cela est également confirmé par la solide croissance enregistrée dans les premières semaines de cette année. L’adhésion à l’OCDE influencerait certainement davantage la perception des investisseurs sur la prime de risque de la Croatie.
– Nous prévoyons que la Bourse de Zagreb suivra le sentiment des investisseurs sur les marchés boursiers mondiaux tout au long de 2023. Un sentiment positif pourrait prévaloir dans la seconde moitié de l’année. Nous sommes optimistes quant aux perspectives à long terme de performance de la Bourse de Zagreb, bien qu’un niveau de liquidité toujours insatisfaisant constitue un facteur à la baisse, ont conclu les analystes de RBA.
