Intercapital : Le marché des capitaux slovène est l’un des plus intéressants pour l’investissement cette année

Sur le marché des capitaux slovène, le chiffre d’affaires total des actions en 2022 s’est élevé à 431 millions d’euros, représentant une augmentation de 13,4 % par rapport à l’année précédente. C’est le résultat, souligne Tea Pevec, responsable du département d’analyse chez Intercapital, d’une augmentation significative de la volatilité due aux événements géopolitiques et à la hausse des taux d’intérêt. Le chiffre d’affaires total de la Bourse de Ljubljana représente environ un pour cent du PIB de la Slovénie, qui devrait croître d’environ 6,2 % en 2022.

– En 2022, le rendement du marché boursier slovène a également été influencé par la guerre en Ukraine, des taux d’inflation élevés et l’augmentation des taux d’intérêt par la Banque centrale européenne (BCE). Pour rappel, à la fin de 2021, le taux d’intérêt de la BCE sur les dépôts à vue était de -0,5 %, tandis qu’à la fin de 2022, il était de 2 %. En décidant de ces taux, la BCE influence les taux d’intérêt du marché, qui se situent actuellement autour de 2 % pour diverses maturités. Ainsi, l’indice principal de la Bourse slovène a enregistré une baisse de 17 % en 2022, entraînée par des nouvelles négatives pour les actions en tant que classe d’investissement et des nouvelles individuelles liées à des actions spécifiques ayant de grandes parts dans l’indice.

Cependant, il convient de noter qu’en 2021, cet même indice boursier a réalisé le meilleur rendement parmi tous les marchés régionaux, s’élevant à 40 %. Lorsque nous constatons qu’en 2020, le SBITOP n’a chuté que de 3 %, et qu’en 2019, comme l’une des années les plus réussies en termes de résultats financiers, il a augmenté de 15 %, nous pouvons dire que le marché des capitaux slovène est l’un des meilleurs marchés boursiers de la région. Surtout lorsque nous voyons qu’avec de tels rendements en capital, il a été possible d’atteindre un rendement de dividende de sept pour cent en 2022, a souligné Pevec.

Double rendement de dividende par rapport à la Croatie

Concernant la part des actions individuelles dans l’indice SBITOP, le plus grand succès est attribué aux entreprises ayant les plus grandes parts, comme Krka, qui opère dans l’industrie pharmaceutique et a une part dans l’indice de pas moins de 30 %. En 2022, le prix de l’action a chuté de 22 % en raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui sont tous deux des marchés importants pour Krka. En effet, ces deux marchés représentaient pas moins de 27 % du chiffre d’affaires. Au cours des neuf mois de 2022, ces événements n’ont pas eu d’impact significatif sur les résultats financiers de Krka ; au contraire, ils ont eu un effet positif, explique Pevec, car l’entreprise a réalisé des ventes légèrement plus élevées en raison de l’augmentation des stocks en Russie et des différences de taux de change dues à la stabilisation du rouble après la dépréciation initiale en mars 2022. Une croissance significative des revenus s’est poursuivie sur d’autres marchés, tandis que dans les années à venir, nous nous attendons, a-t-elle souligné, à une croissance significative des opérations de Krka sur le marché chinois.

– Par conséquent, en 2022, nous prévoyons une augmentation à deux chiffres du bénéfice net et des dividendes, qui pourraient dépasser six euros par action et atteindre un rendement de dividende légèrement supérieur aux 6 % réalisés en 2022. Le poids suivant le plus important dans l’indice SBITOP, avec 17 %, est Petrol, qui, avec une petite activité énergétique, est un revendeur de carburant qui connaîtra une baisse significative de ses bénéfices en 2022 en raison des interventions gouvernementales sur les prix de l’essence dans ses marchés les plus importants : la Slovénie et la Croatie. Par conséquent, le prix de l’action a également chuté de 21 % en 2022.

Au second semestre de 2021, Petrol a acquis le croate Crodux pour 192 millions d’euros à un multiple EV/EBITDA fondamentalement attractif de 5,6x, et l’effet complet de l’acquisition était censé se refléter dans les résultats globaux en 2022. Cela ne s’est pas produit en raison des interventions gouvernementales sur les prix des carburants, et donc, sur le marché croate, le groupe Petrol a enregistré un bénéfice négatif de 3,5 millions d’euros au cours des neuf mois de 2022. Nous prévoyons une reprise des marges à partir de la mi-2023 et que l’effet complet de cette acquisition sera visible dans les résultats financiers en 2024. L’année suivante, nous prévoyons que le dividende reviendra aux niveaux d’activité précédents de 6 %, tandis qu’en 2023, nous prévoyons un dividende de seulement 1,5 %, a déclaré Pevec.

Chez Intercapital, cette année, ils s’attendent à une volatilité significative continue sur le marché boursier slovène, qui se poursuivra jusqu’à la mi-année. D’ici la fin de l’année, ils s’attendent à une stabilisation des taux d’intérêt à des niveaux plus élevés qu’actuellement et à une stabilisation des pressions inflationnistes et à une reprise de la valeur de l’indice boursier de référence du marché des capitaux slovène et à une croissance à deux chiffres en 2023.

– Cependant, nous prévoyons que le rendement du dividende sera à des niveaux inférieurs à ceux de 2022. Néanmoins, il sera le double du rendement que nous prévoyons sur le marché des capitaux croate, et par conséquent, nous pouvons mettre en avant le marché des capitaux slovène comme l’un des plus intéressants pour l’investissement cette année, a conclu Pevec.