Une plus grande dépendance aux métaux industriels clés menace la dépendance actuelle au pétrole

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Nous venons de vivre une semaine optimiste sur les marchés des matières premières et financiers. Le principal déclencheur a été les données sur l’inflation aux États-Unis, qui ont de nouveau baissé conformément aux attentes du marché, suscitant l’espoir que l’inflation pourrait tomber à l’objectif souhaité de deux pour cent cette année. Cela a suffi à remplir les investisseurs et les marchés d’optimisme, entraînant un affaiblissement du dollar américain (l’indice DXY est tombé à 102 points ; pour comparaison, il était à 113 points au début d’octobre).

L’affaiblissement du dollar a poussé les marchés de la cryptomonnaie à la hausse (par exemple, le bitcoin a grimpé à environ 21 000 $), tous ayant enregistré des gains hebdomadaires (certains de manière significative) après des semaines et des mois de tendances à la baisse. Les marchés financiers ont également reçu un coup de pouce, tous les principaux indices boursiers enregistrant une croissance hebdomadaire. Combien de temps cet optimisme va-t-il durer ?

Au plus tard jusqu’au 1er février et la réunion de la FED américaine, où d’autres hausses de taux d’intérêt seront décidées. Le marché s’attend maintenant à ce que la FED n’augmente les taux d’intérêt que de 0,25 points de base ou, encore plus optimistement, qu’elle ne les augmente pas du tout. Personnellement, je crois que la FED sera conservatrice et s’en tiendra à une hausse de 0,5 points de base, car elle a fixé l’objectif principal de tuer l’inflation à tout prix, même au prix d’une récession. En ce qui concerne les marchés des matières premières, l’énergie (hors gaz) a généralement augmenté sur une base hebdomadaire, tandis que la situation avec les métaux et les matières agricoles est similaire, avec des prix augmentant pour certains biens tout en baissant pour d’autres.

Inflation aux États-Unis est tombée à 6,5 pour cent (elle était à 9,1 pour cent en juin). Et tandis que le marché espère que la FED ralentira le rythme des hausses de taux d’intérêt, le scepticisme concernant l’assouplissement du resserrement monétaire par la BCE a favorisé la hausse des rendements dans la zone euro. L’inflation ne diminue pas d’elle-même, et les conditions financières devront se resserrer. Comme mentionné précédemment, le dollar s’est affaibli par rapport aux autres devises. Par rapport à l’euro, il est actuellement autour de 1,08, le plus haut depuis avril de l’année dernière. Les estimations préliminaires indiquent que l’inflation dans la zone euro est à son plus bas niveau depuis quatre mois. Cependant, hors énergie, l’inflation reste à des niveaux record. Par conséquent, il n’est pas réaliste d’attendre des changements dans la politique de la BCE à ce moment.

La Banque mondiale estime la croissance économique mondiale cette année à 1,7 pour cent, significativement inférieure à 3,3 pour cent il y a seulement sept mois. Parallèlement, S&P Global Ratings déclare que le système est en danger en raison de l’augmentation de la dette des gouvernements, des institutions financières et des particuliers. Actuellement, la dette mondiale s’élève à 366 pour cent du PIB mondial, une augmentation de 14 pour cent par rapport au ratio d’il y a quelques mois.

Janet Yellen a déclaré que les États-Unis atteindront leur niveau de dette le plus élevé de l’histoire jeudi prochain et que des mesures doivent être prises pour empêcher les États-Unis de faire défaut. La dette totale dépasse 31 trillions de dollars (si vous vous demandez ce que ce chiffre représente, c’est 31 + 12 zéros, ou 31 millions de millions ou 31 mille milliards), ce qui représente près de 95 000 $ par résident. C’est la première fois que nous entendons le mot “défaut” associé aux États-Unis. Bien que certains puissent dire en plaisantant que les États-Unis peuvent rembourser n’importe quelle dette parce qu’ils peuvent toujours imprimer de l’argent pour le faire. L’économie chinoise est également en difficulté, avec des exportations en baisse de 9,9 pour cent d’une année sur l’autre, le pire depuis février 2020.

Le pétrole se négocie autour de 85 $/bbl. Les prix du pétrole Brent ont augmenté de plus de six pour cent sur une base hebdomadaire en raison de l’optimisme entourant la réouverture de l’économie chinoise après des mois de politique COVID à tolérance zéro, amenant certains analystes à estimer que la demande chinoise de pétrole pourrait atteindre des niveaux record cette année. D’un autre côté, des craintes potentielles de récession exercent une pression à la baisse sur les prix.

Cette semaine, nous avons une nouvelle réunion des membres de l’OPEP et de l’Agence internationale de l’énergie (AIE), qui aura certainement un impact sur le mouvement futur des prix du pétrole, du moins à court terme. Fait intéressant, Goldman Sachs estime que en raison de la réouverture de l’économie chinoise, les prix du pétrole pourraient atteindre 110 $/bbl d’ici la fin du troisième trimestre de cette année.

Contrairement au pétrole, qui s’est stabilisé dans la fourchette de 75 à 85 $/bbl récemment, le prix du gaz TTF est en chute libre. Il est actuellement à 56 €/MWh, le plus bas depuis septembre 2021. Depuis le prix de clôture de lundi dernier jusqu’à présent, le prix du gaz a chuté de près de 24 pour cent. De plus en plus de cargaisons de GNL arrivent en Europe, et en raison des niveaux de stock en Chine, les cargaisons sont redirigées vers l’Europe, ce qui ne fait qu’exercer une pression à la baisse sur les prix. L’année dernière, comme prévu, l’Europe était le plus grand acheteur de GNL, représentant 24 pour cent des importations totales.

Les niveaux de stockage en Europe sont actuellement d’environ 82 pour cent (significativement plus élevés que 50 pour cent l’année dernière et au-dessus de la moyenne sur cinq ans de 70 pour cent). Un hiver anormalement doux a réduit la demande de chauffage et d’énergie en général. Peut-être que le printemps réserve une surprise, et nous aurons alors un temps froid en dessous de la moyenne qui prolongera la saison de chauffage, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les prix pendant cette période.

Après le rapport WASDE de la semaine dernière, nous avons deux tendances différentes sur les marchés en Europe et aux États-Unis. En ce qui concerne le rapport lui-même, il était neutre à légèrement baissier pour le blé mais haussier pour le soja et le maïs. Les prix sur MATIF sont en baisse, principalement en raison de la baisse de la compétitivité des biens d’origine européenne causée par l’affaiblissement du dollar par rapport à l’euro, et la prime de risque due à la guerre en Ukraine a été complètement effacée. D’un autre côté, les prix des céréales et du soja sur le CBOT ont augmenté après le rapport. Le blé est sous pression des marchandises de la mer Noire et a donc un potentiel de croissance limité.

Le maïs est également sous pression en provenance d’Ukraine ; cependant, aux États-Unis, l’écart actuel entre les prix du soja et du maïs place le soja comme la culture que les agriculteurs planteront davantage, ce qui est finalement une bonne nouvelle pour le maïs. Au Brésil, un temps favorable augmente les estimations de rendements record pour le soja et le maïs, ce qui devrait atténuer la très mauvaise récolte attendue en Argentine. Les transformateurs de soja argentins ont déjà commencé à acheter du soja brésilien pour garantir des quantités suffisantes pour le traitement.

En dehors de l’Australie, qui aura une récolte de blé record cette année, l’Inde pourrait également en avoir une, tout cela grâce à des conditions météorologiques favorables. En général, les météorologues s’attendent à un changement dans les mois à venir et à un retour d’El Niño (au lieu de la La Niña actuelle), ce qui signifiera un temps plus favorable en Amérique du Sud et moins favorable en Australie. En regardant au niveau annuel, si cela se produit, c’est un signal baissier significatif compte tenu de la part de la production mondiale liée à l’Amérique du Sud.

Actuellement, sur MATIF, le prix du blé est dans la fourchette de 285 à 290 €/t, tandis que le prix du maïs est d’environ 280 €/t. Le prix du colza, après avoir testé la barre des 600 €/t à la fin de l’année dernière, a considérablement chuté à 560 €/t. Cela est conforme à la baisse des prix de l’huile de palme, qui est le résultat du renforcement du ringgit par rapport au dollar. Sur le CBOT, le blé est autour de 7,5 $/bu, le maïs autour de 6,75 $/bu, et le soja 15,3 $/bu.

En regardant les marchés, l’impression est que nous évoluons aux limites inférieures et qu’il y a un plus grand risque de hausse des prix que de nouvelles baisses. Cependant, pour le marché local/régional au comptant, beaucoup dépendra du mouvement de l’€/ $ et de la pression que les marchandises en provenance d’Ukraine et de Roumanie exerceront sur le principal marché d’importation (Italie), ainsi que de la concurrence du blé russe sur le marché international. Il semble qu’il y ait encore beaucoup d’incertitude, ce qui met les acheteurs en alerte et exerce une pression encore plus grande sur les vendeurs, tous ayant des stocks (coûteux), certains en quantités très significatives.

Le prix du cuivre est à des niveaux compris entre 4,1 et 4,2 $/lbs, ou au-dessus de 9k/t, ce qui est le niveau de prix le plus élevé depuis sept mois, et neuf pour cent plus élevé qu’au début de l’année après que les principaux acteurs de l’industrie ont averti que la production mondiale ne pourrait pas suivre le rythme d’une demande plus élevée alors que les économies modernes passent à des sources d’énergie renouvelables dépendantes du cuivre. Lentement, ce que certains ont longtemps averti est en train de se produire, à savoir qu’il y aura une plus grande dépendance à certains métaux industriels clés (cuivre, silicium, lithium…) qu’à la dépendance actuelle au pétrole.

Selon Goldman Sachs, le prix du cuivre pourrait dépasser 11,5k/t d’ici la fin de cette année, tandis qu’à long terme, il pourrait atteindre 15k/t, ce qui serait en accord avec les projections du groupe Trafigura. Le prix de l’acier a également atteint son niveau le plus élevé au cours des cinq derniers mois la semaine dernière. L’offre limitée d’un côté et les attentes d’augmentations de prix dues à la réouverture de l’économie chinoise fournissent actuellement un vent arrière pour la croissance des prix des métaux industriels.

Le prix de l’aluminium a également augmenté de plus de neuf pour cent depuis le début de l’année, atteignant 2 600 $/t, le plus élevé depuis juin de l’année dernière. La Chine a pris des mesures significatives pour renforcer son économie, ce qui devrait conduire à une reprise de la demande. Du côté de l’offre, plusieurs réductions de production dans des fonderies européennes clés l’année dernière, telles que la fonderie San Ciprian et l’usine Hydro en Slovaquie, ont donné de l’optimisme aux haussiers. Cependant, tout cela pourrait changer si les craintes d’une récession mondiale qui réduira la demande se matérialisent.

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