Ni trop ni trop peu. Juste ce qu’il faut. Tout comme Mujo, qui, lorsqu’il est arrêté par la police pour conduite en état d’ivresse, répond qu’il n’est ni ivre ni sobre, mais juste ce qu’il faut – les banques centrales dosent également les augmentations de taux d’intérêt pour éviter de plonger l’économie dans la récession dans la lutte contre l’inflation.
Un tel ‘atterrissage en douceur’ est-il actuellement possible, c’est-à-dire contrôler l’inflation sans récession, ou une récession légère, que les économistes ont de plus en plus suggérée dernièrement, est-elle plus probable ? Ou faisons-nous face à un scénario significativement pire ? Les banques centrales, dans leurs efforts pour réduire l’inflation en augmentant les taux d’intérêt, peuvent-elles transformer une boule de neige en une avalanche incontrôlable ?
Équilibre Sensible
Des experts économiques du monde entier ont récemment débattu de ces questions, évaluant la probabilité des résultats économiques mentionnés, analysant les récessions passées et les mouvements des banques centrales, et établissant des parallèles avec la situation actuelle.
Un ‘atterrissage en douceur’ n’a pas été très courant jusqu’à présent. Le dernier a été exécuté par la FED en 1994, lorsqu’elle était présidée par Alan Greenspan. Il a tenté de stabiliser les prix avant qu’ils n’explosent et a réussi à le faire. À cette époque, les taux d’intérêt ont été augmentés sept fois de suite, et en un an, d’ici février 1995, ils ont doublé pour atteindre six pour cent.
Cependant, l’environnement économique et les conditions d’alors et d’aujourd’hui diffèrent considérablement. Il n’y avait pas de ‘chocs d’approvisionnement sérieux’ que nous constatons aujourd’hui, en raison des perturbations de la chaîne d’approvisionnement dues à la pandémie et à la guerre en Ukraine, qui ont provoqué des hausses des prix des aliments et de l’énergie. Une autre différence significative est que les décideurs politiques réagissent maintenant rétroactivement à l’inflation croissante, alors que dans les années 90, la FED agissait de manière préventive.
Étant donné qu’une augmentation trop faible des taux d’intérêt peut conduire à ce que l’inflation devienne une caractéristique plus permanente de l’économie, et que des augmentations trop agressives peuvent ralentir considérablement l’économie et provoquer une forte hausse du chômage, les banques centrales font face à la tâche difficile de trouver un équilibre entre ces deux extrêmes. Atteindre cet équilibre sensible n’est pas facile, surtout puisque les effets de l’augmentation des taux d’intérêt ne se voient pas rapidement. De plus, une série d’autres facteurs influence également l’activité économique.
– Si ces relations étaient prévisibles et simples, la vie des banquiers centraux serait plus facile. Cependant, l’économie n’est pas une machine. Nous savons seulement qu’il y a un effet retardé ; selon l’expérience, cela peut durer de six à dix-huit mois. Et combien exactement augmenter le taux d’intérêt est une question de ‘ressenti’ et d’estimations. C’est précisément ce qui se passe maintenant. La complication survient parce que la politique monétaire n’est pas le seul facteur affectant les prix. Il y a les prix de l’énergie mondiaux, la politique fiscale, les ajustements dans les chaînes d’approvisionnement, et une série de facteurs dont les actions font varier le timing et l’intensité du resserrement nécessaire d’une récession à l’autre – a expliqué l’analyste économique Velimir Šonje.
