Fort déclin des fusions et acquisitions au second semestre 2022.

Négociation mondiale (dealmaking) a subi un déclin record au cours du second semestre de cette année, alors que la hausse des taux d’intérêt et l’incertitude économique ont abruptement mis fin à une période d’activité excessive.

Des fusions et acquisitions d’une valeur de 1,4 trillion de dollars ont été annoncées au cours des six mois précédant décembre, selon Refinitiv, une baisse par rapport à 2,2 trillions de dollars convenus au premier semestre 2022. C’était le plus grand retournement d’une période de six mois à l’autre depuis le début des enregistrements en 1980, a rapporté le Financial Times.

Le volume total des transactions réalisées dans le monde en 2022 a diminué de 38 % par rapport à 2021, marquant le plus grand déclin d’une année sur l’autre depuis 2001. Néanmoins, il est resté à des niveaux élevés selon les normes historiques, au-dessus des montants globaux totaux enregistrés en 2016 et 2017.

L’année dernière a été incroyable pour les fusions et acquisitions.

Le ralentissement a été le résultat d’une forte hausse des taux d’intérêt, suite à l’inflation croissante et à la guerre en Ukraine, qui ont sapé la confiance dans les marchés mondiaux et augmenté les coûts de financement. Les marchés des obligations à haut risque ont presque gelé, compliquant davantage la capacité des sociétés de capital-investissement à financer des transactions.

Mark Sorrell, l’un des responsables des fusions et acquisitions mondiales chez Goldman Sachs, a qualifié 2022 de « conte de deux moitiés » alors que le manque de financement bon marché a stoppé le marché des fusions et acquisitions après l’été. Le nombre de méga-accords d’une valeur de plus de 10 milliards de dollars a chuté au cours de l’année, avec 25 signés au premier semestre, mais seulement 11 au second.

– Le financement des fusions et acquisitions existe, mais il est beaucoup plus coûteux et n’est pas disponible pour tous les émetteurs – a déclaré Sorrell.

Le ralentissement des fusions et acquisitions survient après une année 2021 incroyable, lorsque la négociation a explosé à des niveaux record, soutenue par des mesures de relance liées à la pandémie et des baisses de taux d’urgence. Pourtant, le volume total des transactions cette année était supérieur à celui de 2020.

– Je ne suis pas entré en 2022 en pensant que ce serait 2021… C’était vraiment une année exceptionnelle ; on ne peut pas avoir une année record chaque année – a déclaré Steve Arcano, responsable mondial des transactions chez le cabinet d’avocats Skadden.

Les banques sont en difficulté.

Des prêteurs directs comme Sixth Street Partners ont comblé le vide laissé par les banques, fournissant des milliards de dollars de dettes pour soutenir des transactions telles que l’acquisition par Advent International de l’opérateur de satellites Maxar Technologies.

Dans certains cas, des sociétés d’investissement ont acheté de la dette pour financer leurs propres transactions, comme l’achat par Elliott Management d’obligations soutenant leur acquisition de Nielsen, une entreprise leader dans les classements et la recherche télévisuels.

Les banques qui ont accepté de financer des dizaines de méga-rachat par des sociétés de capital-investissement dans de meilleures conditions restent sous les termes qu’elles ont signés lorsqu’elles ont accepté de prendre en charge les transactions. Cela a, bien sûr, limité leur capacité à financer de nouvelles transactions.

L’acquisition de Twitter par Elon Musk pour 44 milliards de dollars a été la transaction la plus médiatisée qui a échoué, laissant les banques attendre jusqu’à l’année prochaine pour rembourser 12,7 milliards de dollars de dettes liées à l’achat.

La négociation cette année a chuté de 39 % aux États-Unis et en Europe. Dans la région Asie-Pacifique, elle a diminué de 33 %.

Les négociateurs ont été découragés par un contrôle réglementaire accru, en particulier aux États-Unis, où les régulateurs antitrust ont promis de sévir contre les sociétés de capital-investissement et les grandes entreprises technologiques. Cela a soulevé des doutes quant à savoir si certaines transactions convenues, y compris le plus grand accord de l’année, l’accord de 75 milliards de dollars de Microsoft pour acquérir le fabricant de jeux vidéo Activision Blizzard, pourront même se conclure.

Les sports continuent de bien se vendre.

La vente de clubs sportifs est un domaine où la négociation reste active. Le record de 4 milliards de dollars pour les équipes NBA Phoenix Suns et Mercury en décembre a été le dernier d’une série de ventes record d’équipes sportives professionnelles cette année, y compris les Denver Broncos (football américain) et Chelsea FC et AC Milan.

Les rachats soutenus par des fonds de capital-investissement ont ralenti, mais de nombreuses entreprises ont levé de grands fonds qui n’ont pas encore été entièrement déployés. Certaines réalisent des acquisitions plus petites et espèrent que des rachats plus importants seront plus faciles l’année prochaine si les marchés de la dette s’ouvrent.

Les groupes de capital-investissement ont également besoin de plus de temps pour déployer du capital, selon Christian Sinding, PDG d’EQT.

– Le cycle typique était de trois ans ; il a récemment été plus proche de deux ans alors qu’il se réduit en des temps très difficiles, mais maintenant il pourrait à nouveau s’étendre au-delà de trois ans – a-t-il déclaré.

Alison Harding-Jones, responsable des fusions et acquisitions pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique chez Citigroup, s’attend à ce que la négociation en 2023 soit « principalement motivée par l’activité des entreprises » alors que les entreprises avec des bilans sains cherchent à s’étendre.

– Les gens sont très occupés. Des transactions stratégiques de haute qualité, je pense que ce sera la définition des premier et deuxième trimestres de l’année prochaine – a-t-elle conclu.