Les économistes en chef des banques prévoient une croissance plus élevée pour 2023 que le gouvernement et la Commission européenne

La dernière publication des HUB ‘Perspectives’ a été publiée en juin lorsque la menace de guerre en Ukraine et la crise énergétique semblaient plus dangereuses que ce qui a été prouvé par la suite. À ce moment-là, les économistes en chef des banques croates s’attendaient à une croissance du PIB réel de 3,7 % cette année et à un léger ralentissement de la croissance en 2023.

Entre-temps, la croissance économique en 2022. a dépassé les attentes. Les économistes ont maintenant fermement centré le taux de croissance attendu pour 2022 à 5,9 %, avec une très faible marge de différences entre le plus grand pessimiste et le plus grand optimiste ; la marge vaut à peine la peine d’être mentionnée car elle s’étend de 5,8 à 6,0 %.

L’année prochaine semble significativement différente, avec un taux de croissance prévu de seulement 1,3 %, mais aussi avec une plus large gamme d’attentes parmi quatre économistes en chef ; de 1,0 à 1,8 %. Plus intéressant que la gamme elle-même est que le taux de croissance du PIB prévu de 1,3 % est supérieur aux attentes officielles du gouvernement de la République de Croatie (0,7 %) et de la Commission européenne (1,0 %), suivant la prévision récemment publiée de la HNB de 1,4 %. La différence n’est pas grande, mais elle mérite d’être mentionnée à un moment où un ralentissement significatif de l’activité économique globale s’est déjà produit au cours du dernier trimestre.

Lorsqu’on leur demande la répartition et les caractéristiques du ralentissement, les économistes répondent à l’unanimité : ils s’attendent à une récession de courte durée dans l’Union européenne, mais ils voient également plusieurs facteurs de résilience croate, qui atténueront le débordement de la récession sur le front intérieur. Ces facteurs sont bien connus : l’entrée dans la zone euro et Schengen, ainsi qu’une utilisation significative des fonds de l’UE, peuvent atténuer les pressions récessionnistes dans l’année à venir en Croatie.

Les investissements devraient jouer le rôle le plus important dans cela. En regardant les composants de l’utilisation du PIB dans le tableau ci-dessous, il y a une attente d’un fort ralentissement dans le composant individuel le plus important – la consommation personnelle. Après une croissance de 5,8 % (réelle) cette année, l’attente moyenne pour l’année prochaine n’est que de 1 %, en supposant que l’inflation se calme. Les économistes s’attendent également à un ralentissement significatif de la croissance des exportations ; cependant, les investissements devraient rester autour d’un taux de croissance réel de 6 %, ce qui, s’il est atteint, contribuera à maintenir le taux de croissance global en territoire positif.

L’optimisme relatif des économistes en chef se reflète également dans les données sur le marché du travail. Ils s’attendent à un léger ralentissement du taux de croissance des salaires nominaux, donc avec une inflation attendue plus faible, les salaires réels reviendront dans la zone de croissance, surtout dans la seconde moitié de l’année prochaine. Le taux de chômage pourrait encore diminuer malgré une croissance plus lente.

La fin de l’inflation élevée et de la hausse des taux d’intérêt en 2023.

Les économistes en chef s’attendent à ce que le gouvernement atteigne ses objectifs fiscaux prévus l’année prochaine. Un déficit fiscal légèrement plus important par rapport à cette année n’interrompra pas la tendance à la baisse du ratio de la dette publique brute au PIB, dont les attentes sont à peu près en ligne avec celles du gouvernement : le ratio devrait passer d’environ 70 % à la fin de 2022 à environ 68 % à la fin de 2023.

L’ordre des finances publiques et l’adhésion à la zone euro et à Schengen, ainsi que le maintien du taux de croissance en territoire positif malgré les pressions récessionnistes, aux yeux des économistes en chef, garantiront la stabilité des taux d’intérêt. Le rendement de l’obligation d’État à dix ans devrait être de 3,6 % à la fin de cette année et à la fin de l’année prochaine. En excluant la correction retardée attendue des rendements à court terme qui n’ont pas encore réagi au changement de la politique monétaire de la BCE, les économistes en chef s’attendent à des rendements stables.

Derrière cela se cachent deux processus. Le risque croate diminue, mais implicitement, derrière la prévision de rendements à long terme stables se cache la conviction que le resserrement monétaire s’arrêtera bientôt. Que la hausse des taux d’intérêt s’arrête effectivement dans la première moitié de 2023 dépendra principalement de l’évolution de l’inflation. Pour l’instant, il y a de solides perspectives qu’un fort ralentissement de l’économie européenne et mondiale refroidisse les pressions inflationnistes.