La FED fait face à une tâche difficile : Quand arrêter d’augmenter les taux d’intérêt ?

La banque centrale des États-Unis entre dans une nouvelle phase de resserrement de la politique qui sera plus difficile à gérer, a averti un haut responsable, alors que la pression monte sur la Réserve fédérale pour assouplir ce qui est devenu l’une des campagnes d’augmentation des taux d’intérêt les plus agressives depuis des décennies.

– « Cette prochaine phase de prise de décision politique est beaucoup plus difficile, car vous devez prendre en compte tant de choses, » a déclaré Mary Daly, présidente de la branche de San Francisco, au Financial Times.

– « Vous devez garder à l’esprit le resserrement cumulatif qui est déjà dans le système. Vous devez garder à l’esprit les délais dans la politique monétaire. Vous devez garder à l’esprit les risques qui sont présents dans l’économie mondiale et l’énorme incertitude que nous avons même sur la façon dont l’inflation va évoluer, » a-t-elle ajouté.

Daly fait partie d’un nombre croissant de responsables qui soutiennent un rythme plus lent d’augmentation des taux. Cela est en partie dû au resserrement déjà en cours, mais aussi parce qu’il faut des mois pour ressentir l’effet complet des ajustements de politique et encore plus longtemps pour qu’il se manifeste dans les données économiques. Les secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme l’immobilier vacillent déjà sous le poids des coûts d’emprunt plus élevés, mais les pressions sur les prix restent élevées, et le marché du travail est tendu.

Rythme agressif de resserrement de la politique monétaire

Rappelons que, il y a quelques semaines, la Fed a approuvé une quatrième augmentation consécutive des taux d’intérêt de trois quarts de point et a signalé un changement potentiel dans la façon dont elle abordera la politique monétaire pour réduire l’inflation.

Dans un mouvement bien médiatisé que les marchés attendaient depuis des semaines, la banque centrale a augmenté son taux d’emprunt à court terme de 0,75 point de pourcentage pour atteindre une fourchette cible de 3,75 à 4 pour cent, le niveau le plus élevé depuis janvier 2008.

Ce mouvement a poursuivi le rythme le plus agressif de resserrement de la politique monétaire depuis le début des années 1980, lorsque l’inflation était la dernière fois aussi élevée.

Avec le taux d’intérêt de référence maintenant à un niveau considéré comme ‘modérément restrictif’ pour l’activité économique (entre 3,75 pour cent et 4 pour cent), Daly a déclaré que le défi auquel la Fed est maintenant confrontée est de déterminer quel niveau de taux sera ‘suffisamment restrictif’ pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 pour cent de la banque centrale.

– « Si je pouvais faire une chose pour le public, je dirais : arrêtez de penser au rythme et commencez à penser au niveau, » a déclaré Daly.

Jay Powell, président de la Réserve fédérale des États-Unis, a déclaré ce mois-ci que la Fed pourrait ralentir le rythme de resserrement dès sa prochaine réunion en décembre, mais une inflation obstinément élevée signifie probablement que ‘le niveau auquel le taux de la Fed atteindra son pic sera plus élevé que prévu auparavant.’

Le gouverneur de la Fed, Chris Waller, a déclaré lundi matin lors de la conférence UBS en Australie que les taux ‘continueront d’augmenter’ et ‘resteront élevés pendant un certain temps jusqu’à ce que nous voyions cette inflation approcher notre objectif.’

– « Que les taux puissent atteindre cinq pour cent dépend de ce qui se passe avec l’inflation. Si l’inflation ne diminue pas ou augmente à nouveau, nous pourrions devoir aller plus haut… Seule l’inflation détermine où ce chiffre finira, » a conclu Waller.