Quelle douleur peut causer une récession aux actions américaines ?

Les investisseurs vivent actuellement le 12ème marché baissier des actions américaines dans l’histoire financière moderne, si l’on compte depuis l’établissement de l’indice le plus important S&P 500.

Le marché baissier actuel, qui commence officiellement lorsque l’indice boursier de référence chute de plus de 20 % par rapport à son dernier sommet, est déclenché par les inquiétudes des investisseurs concernant le ralentissement de la croissance de l’économie américaine, qui fait face simultanément à une inflation historiquement élevée et à une politique de plus en plus agressive de la Réserve fédérale visant à réduire l’inflation.

Comparé au dernier sommet du S&P 500, qui était 4 796 points enregistré le premier jour de négociation de cette année, l’indice a chuté de plus de 20 %, atteignant un nouveau creux à 3 667 points le 16 juin. À cette date, les pertes de l’indice, qui représente le mouvement d’environ cinq cents entreprises américaines clés, ont atteint 23,5 %.

De telles pertes pour un large éventail d’actions affectent également le sentiment des investisseurs en dehors des bourses américaines, entraînant des pertes similaires dans les actions à l’échelle mondiale, ce qui augmente l’intérêt des investisseurs pour le cours futur de cette période désagréable. Étant donné que personne ne peut prédire l’avenir avec certitude, les informations sur les marchés baissiers passés peuvent être utiles pour façonner les attentes.

Depuis 1950, il y a eu 11 phases de marchés baissiers pour l’indice S&P 500, comme le montre le tableau ci-dessous avec leurs caractéristiques les plus significatives. Voici les conclusions clés.

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Après le début d’un marché baissier, il est courant que l’indice continue de décliner avant d’atteindre le fond du cycle, avec une baisse médiane de -34 % du sommet au creux pendant les marchés baissiers observés.

L’intensité et la durée du marché baissier dépendaient considérablement de savoir si l’économie était frappée par une récession dans les 12 mois suivants (souligné en rouge dans le tableau) ou non. Dans 4 cas (1962, 1966, 1987 et le récent 2018), les marchés baissiers n’ont pas été suivis d’une récession, durent donc moins longtemps (de 3 à 8 mois), et la performance médiane de l’indice dans les 6 mois suivant le début du marché baissier était solidement positive, +16 %.

Dans les 7 autres cas (1970, 1973, 1981, 1990, 2001, 2008 et le 2020 affecté par la pandémie) où une récession s’est produite, les marchés baissiers ont duré en moyenne 15 mois, ou 18 mois si l’on exclut la baisse très courte mais intense pendant la pandémie. De plus, le rendement médian du marché dans les 6 mois suivant le début du marché baissier était une baisse de -7 %.

Étant donné ces données, il est d’une importance capitale de savoir si la Fed peut maîtriser l’inflation sans plonger l’économie américaine dans une récession concrète, un scénario que les participants au marché qualifient d’atterrissage « en douceur ». À ce moment, il n’y a pas de consensus parmi les économistes concernant un tel résultat, et les chances d’une récession sont à un ratio de 50:50. Les derniers messages du président de la Fed, Jerome Powell, ne sont pas non plus encourageants, car il a confirmé que la banque centrale américaine est fermement déterminée à freiner l’inflation, mais que cela pourrait conduire à une récession dans l’économie américaine.

Cette incertitude se reflète également dans le mouvement volatile des prix des actions depuis le début de l’année, comme en témoigne le fait que l’indice S&P 500 a connu des variations quotidiennes supérieures à 2 % dans 20 % des jours de négociation depuis le début de l’année. Ainsi, il n’est pas surprenant que le graphique du mouvement de l’indice de cette année ressemble de plus en plus à une spirale de la mort.

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Source : Bloomberg, FIMA Securities d.o.o.

Cependant, si l’on peut se fier aux statistiques des marchés baissiers précédents, les rendements sur le marché un an après le début officiel d’un marché baissier sont le plus souvent positifs. Il existe des opportunités pour ceux qui sont habiles à tirer parti de la volatilité rapide du marché, ainsi que pour ceux qui sont suffisamment patients pour attendre la fin de ce, encore un autre, marché baissier.

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