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- Le renforcement du dollar limite les exportations américaines, tandis qu’un euro plus faible augmente la compétitivité à l’exportation de l’UE
- Les estimations indiquent que le prix du blé cette année sera 40 % plus élevé que l’année dernière et restera aussi élevé l’année prochaine
- Les pertes économiques de la guerre seront finalement payées par les citoyens à travers l’inflation, la réduction de l’activité économique, la récession, et une baisse des niveaux de vie
- Le confinement en Chine crée encore une pression sur le marché
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En comparant les prix des principales matières premières sur une base hebdomadaire, à première vue, nous pouvons dire que nous avons eu une semaine relativement calme derrière nous, au cours de laquelle de nombreux participants du marché ont saisi l’occasion de réaliser leurs positions sur les marchés. Cependant, lorsque nous approfondissons un peu l’analyse, il y a beaucoup d’informations provenant de la semaine dernière qui ont chacune influencé les marchés à leur manière.
Les fondamentaux sont généralement encore haussiers, et la géopolitique reste le principal facteur influençant les marchés. La guerre continue, ce qui, malheureusement, est devenu notre réalité quotidienne et n’est plus une nouvelle. La question principale est de savoir si la guerre s’étendra au-delà des frontières de l’Ukraine ?
De plus, les marchés sont toujours confrontés à des défis liés à COVID en Chine, à la réunion de cette semaine de la FED, et bien sûr, à la géopolitique. Les facteurs externes affectant le marché sont en réalité inchangés, avec une plus grande probabilité actuellement qu’ils s’aggravent plutôt que les risques auxquels nous sommes exposés diminuent.
Les relations tendues entre la Russie et l’UE atteignent un point culminant. Un jeu d’échecs dans lequel les sanctions et les menaces concernant la suspension des livraisons de pétrole et de gaz alternent. Pour l’instant, cela semble être un jeu sans gagnant, avec des pertes économiques claires (à court et à long terme) des deux côtés qui seront finalement payées par les citoyens à travers l’inflation, la réduction de l’activité économique, et même la récession, ainsi que par une baisse des niveaux de vie.
Selon le dernier rapport de la Banque mondiale, la guerre a sérieusement choqué les marchés des matières premières, modifiant les modèles mondiaux de commerce, de production et de consommation de manière à maintenir les prix à des niveaux historiquement élevés jusqu’à la fin de 2024. Les estimations indiquent que le prix du blé cette année sera 40 % plus élevé que l’année dernière et restera aussi élevé l’année prochaine. Ils estiment également une augmentation de 50 % des prix de l’énergie cette année par rapport à l’année dernière. Ces augmentations ont déjà été plus ou moins réalisées sur le marché.
À Shanghai, c’est pire qu’au pic de la pandémie
Le dollar américain est au niveau de la fin de 2016, même plus fort qu’il ne l’était au début de la pandémie il y a deux ans, lorsque le monde cherchait un refuge sûr, et le dollar était considéré comme l’un de ces actifs sûrs. Si la BCE ne change pas de cap, nous pouvons nous attendre à une parité, ce qui n’exacerbera que l’inflation dans la zone euro.
Le renforcement du dollar limite les exportations américaines, tandis qu’un euro plus faible augmente la compétitivité à l’exportation de l’UE au niveau mondial et sur les marchés internationaux. En l’état actuel des choses, le dollar a enregistré sa meilleure croissance mensuelle au cours des dix dernières années, soutenue par des attentes de nouvelles hausses de taux d’intérêt et un ralentissement de la croissance économique en Europe et en Chine.
L’histoire du dollar est une chose, et l’histoire de l’économie américaine en est une autre. Selon l’estimation de Deutsche Bank, l’année prochaine, il y aura une profonde récession aux États-Unis. Un taux d’inflation de 8,5 % d’une année sur l’autre, une possibilité très difficile de sécuriser certaines chaînes d’approvisionnement de matières premières nécessaires à la production industrielle des grandes entreprises, et une escalade militaire mondiale mèneront les États-Unis vers une récession inévitable. Officiellement, le PIB américain au T1 est négatif, -1,4 % (contre une estimation de +1 % et contre +6,9 % le trimestre dernier).
En même temps, à Shanghai, le plus grand port du monde, nous avons un sérieux retard. Des milliers de navires de charge attendent devant le port pour le chargement de marchandises et de cargaisons qui sont attendues avec impatience à leurs destinations. La situation est complètement hors de contrôle et bien pire qu’elle ne l’était pendant la pandémie, ce qui aura certainement de graves conséquences pour les chaînes logistiques mondiales. Il suffit de regarder l’image pour se faire une idée du genre de cauchemar que c’est. Je pense que des commentaires supplémentaires sont inutiles.
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Le prix du pétrole est toujours autour de 104 $/baril. Le ralentissement de la croissance économique du plus grand importateur, la Chine, a accru les craintes d’une éventuelle perturbation future des approvisionnements en pétrole à l’UE en provenance de Russie.
Selon les dernières données, l’activité des usines en Chine a diminué pour le deuxième mois consécutif en raison des confinements. De plus, la Libye poursuit ses opérations à son terminal après que celles-ci ont été temporairement suspendues pendant quelques semaines.
Il y a des annonces selon lesquelles l’UE imposera une interdiction d’importation de pétrole russe d’ici la fin de l’année. Actuellement, environ la moitié du pétrole russe exporté (4,7 millions de barils par jour) finit dans l’UE, satisfaisant jusqu’à un tiers des besoins en pétrole de l’UE.
Les prix du charbon sont également encore élevés en raison d’une forte demande et d’une production d’énergie insuffisante à partir de sources alternatives, ainsi qu’en raison des sanctions sur les exportations de charbon en provenance de Russie. Les prix étaient sous pression même avant le déclenchement de la guerre, car la hausse des prix du gaz a incité à utiliser du charbon dans la production d’électricité.
Les importateurs n’ont pas beaucoup d’options pour trouver des alternatives à la Russie, s’appuyant sur l’approvisionnement en charbon provenant de destinations lointaines (transport plus coûteux) comme l’Australie ou l’Afrique du Sud. La Chine n’a que partiellement atténué la demande en augmentant sa production de 15 % par rapport à l’année précédente.
Les prix du gaz dans l’UE ont diminué après avoir augmenté de plus de 20 % au milieu de la semaine dernière en raison de l’interruption des approvisionnements en gaz russe vers la Pologne et la Bulgarie. Avec l’arrivée de temps plus chaud, la demande de gaz diminue, mais dans quelques mois, la dépendance au gaz russe reviendra au premier plan.
La Hongrie a déclaré qu’elle rejetterait fermement toute proposition d’imposer des restrictions sur les importations d’énergie en provenance de Russie. Pendant ce temps, certaines entreprises européennes cherchent des moyens de payer les livraisons de gaz russe sans violer les sanctions existantes imposées.
En avril, nous avons eu le deuxième plus grand nombre mensuel de navires GNL livrés aux terminaux européens, ce qui a certainement réduit la pression sur les chaînes d’approvisionnement à travers le continent. Depuis un certain temps, l’Europe est devenue le principal marché de destination pour les livraisons spot de GNL de divers producteurs et commerçants. L’augmentation des livraisons de GNL n’aurait pas pu arriver à un meilleur moment, car elle aidera à remplir les stocks de gaz avant l’arrivée de temps plus froid à l’automne.
Le maïs est actuellement la céréale la plus compétitive
Monde agricole. Par où commencer ? Les marchés continuent de refléter une grande volatilité en raison des craintes de la poursuite de la guerre et des craintes de mauvais temps aux États-Unis et au Brésil. Même si certains pays dans le monde auront une récolte record cette année, il y a une grande inquiétude que la logistique échoue.
En raison de la pluie et d’un printemps tardif dans les parties nord des plaines américaines, la plantation de maïs est retardée. Il y a une crainte que le retard dans la plantation puisse entraîner des rendements plus faibles, surtout compte tenu des prévisions du service météorologique américain qui prévoit un été chaud et sec cette année.
L’Indonésie a imposé une interdiction temporaire sur l’exportation d’huile de palme. En conséquence, tout le complexe des huiles mondiales a augmenté. L’huile de soja sur le CBOT a atteint un record historique, au-dessus de 2 000 $/t (pour comparaison, il y a un an, les prix des contrats à terme de MAI 22 étaient d’environ 1 150 $/t). Le prix de l’huile de palme en Indonésie a également augmenté de 10 % sur le marché. L’interdiction d’exportation réduira environ 1,52 million de tonnes de produits à base d’huile de palme sur le marché chaque mois. Il n’est pas surprenant que les prix du soja et du maïs sur les marchés restent élevés.
Les contrats à terme sur le maïs sont à leurs niveaux les plus élevés depuis 10 ans. Actuellement, le maïs est la céréale la plus compétitive, mais aussi celle avec le plus grand risque de perte de production dans le monde et de réduction des exportations, en raison de mauvais temps et de la guerre. Contrairement au blé, la Russie n’est pas un grand et significatif producteur/exportateur de maïs, comme l’est l’Ukraine. Le plus grand défi est de savoir si l’Ukraine aura suffisamment de ressources (carburant, matières premières, personnes) pour réaliser la plantation de maïs ?
La plupart du maïs en Ukraine est produit dans les parties nord et centrale, donc en dehors des principales zones de guerre actuelles (contrairement au blé qui est dominant dans le sud-est). La production sera-t-elle plus faible ? Définitivement oui ! Pour le maïs, elle pourrait même être moitié moins. Mais, très probablement, nous pouvons nous attendre à ce que l’Ukraine reste avec des stocks qui seront en partie de l’ancienne récolte, en partie de la nouvelle récolte pour les quantités qui ne parviennent pas à être exportées. Si la guerre ne dure pas plus d’un an, l’Ukraine aura à nouveau l’occasion d’offrir des quantités suffisantes sur le marché. Par conséquent, la question ukrainienne n’est pas un problème cette saison, mais potentiellement un gros problème la saison prochaine.
La situation n’est pas meilleure actuellement pour le blé. Dans un certain univers parallèle, compte tenu du temps en Ukraine/Russie, le marché serait super baissier concernant le blé. Cependant, ce n’est pas notre univers. Aujourd’hui, nous sommes très haussiers. Même si la paix est atteinte aujourd’hui, l’infrastructure existante est très endommagée et il faudra du temps pour la reconstruire. Plus la guerre dure, plus la destruction sera grande.
L’état du blé d’hiver aux États-Unis est le pire depuis 1989. Bien que les marchés finissent par trouver un certain équilibre, l’équilibre mondial du blé aura de nombreuses lacunes. La manière dont le reste du monde se rapporte à la Russie ouvrira largement la voie à la prochaine saison et à son mouvement. Plus les sanctions sont importantes, plus l’écart dans cet équilibre sera grand, et plus l’écart sera grand, plus les prix seront élevés.
À ce moment-là, je ne vois pas les marchés baisser à moins que la paix ne soit atteinte ou que nous ne finissions dans une forte récession. Ce n’est qu’alors que le risque actuellement intégré dans les prix du blé diminuera considérablement, tout comme son prix par la suite.
Les prix de l’acier les plus élevés depuis octobre
Selon les données de l’UE, au 24 avril, 21,61 millions de tonnes de blé ont été exportées (contre 22,41 millions de tonnes pour la même période la saison dernière), 6,37 millions de tonnes d’orge (contre 6,62 millions de tonnes pour la même période la saison dernière), et 13,12 millions de tonnes de maïs ont été importées (contre 12,68 millions de tonnes pour la même période la saison dernière).
De plus, l’organisation européenne MARS a publié de nouvelles estimations de rendement pour les cultures de l’UE pour cette année. Ainsi, la dernière estimation pour le rendement du blé est de 5,95 t/ha, colza 3,19 t/ha, orge d’hiver 5,79 t/ha, et orge de printemps 4,31 t/ha.
De même, la Commission européenne estime la récolte de céréales à 295,8 millions de tonnes (contre 293 millions de tonnes en 2021). La récolte de blé est estimée à 130,1 millions de tonnes, dont 40 millions de tonnes pour l’exportation lors de la saison 22/23, et la récolte de maïs à 73,5 millions de tonnes.
Les contrats à terme sur l’aluminium sont en baisse, mais restent au-dessus de 3 000 $/t, principalement en raison des craintes que le ralentissement de la croissance économique mondiale n’affecte également les marchés des métaux. Le confinement en Chine crée encore une pression sur le marché.
Les prix de l’acier ont augmenté à 5 200 $/t, le plus élevé depuis octobre dernier. La Chine a annoncé qu’elle renouvellerait son plan de relance pour stabiliser l’économie et aider les industries touchées par la pandémie, en stimulant principalement les travaux de construction d’infrastructure. De plus, la hausse des prix de l’énergie a contraint les producteurs d’acier à augmenter leurs prix.
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