RBA : Au deuxième trimestre, nous prévoyons un taux d’inflation à deux chiffres

À l’ombre de l’invasion russe de l’Ukraine, des données ont été publiées montrant une forte reprise à deux chiffres de l’économie croate en 2021, ce qui a finalement entraîné des recettes budgétaires substantielles et, par conséquent, une réduction significative du déficit budgétaire du gouvernement général et de la dette publique par rapport au PIB.

Les indicateurs disponibles pour le premier trimestre pointent vers un certain ralentissement de l’activité économique et une détérioration notable du sentiment des consommateurs, qui est largement alourdi par des pressions inflationnistes de plus en plus fortes. Cela n’est pas surprenant étant donné que les hausses de prix sont menées par les aliments et l’énergie, qui alimentent les attentes d’inflation croissantes. Bien que le gouvernement ait mis en œuvre une série de mesures pour atténuer l’impact de la hausse des prix sur les ménages, les entreprises et les groupes socialement vulnérables, le pic de l’inflation est encore devant nous. Par conséquent satisfaire au critère d’inflation de Maastricht semble assez difficile, mais pas inatteignable. De plus, nous croyons toujours que la Croatie deviendra le 20ème membre de la zone euro le 1er janvier 2023, comme indiqué lors de la présentation des nouvelles analyses de la RBA.

Dans une atmosphère d’incertitude élevée en raison de la guerre en Ukraine et des perturbations qui en résultent, qui se reflètent particulièrement dans le renforcement des pressions inflationnistes et des goulets d’étranglement déjà existants dans les chaînes d’approvisionnement, les analystes de la RBA ont réduit la prévision de croissance pour l’ensemble de 2022 à 3,5 % et ont considérablement augmenté la prévision d’inflation. Ils estiment que l’inflation n’a pas encore atteint son pic et s’attendent à un taux d’inflation à deux chiffres au deuxième trimestre, très probablement autour de 10 %.

Les risques d’une croissance économique plus faible restent prononcés. En effet, bien que l’exposition directe à la Russie et à l’Ukraine soit relativement faible, les effets indirects néfastes de la guerre, des sanctions et des contre-sanctions sont inévitables, principalement à travers des prix nettement plus élevés, le canal du commerce extérieur et à travers la détérioration des indicateurs d’optimisme. L’imprévisibilité croissante des mouvements futurs de la demande de biens et de services, ainsi que des prix des matières premières, a diminué la volonté des fabricants d’investir. Néanmoins, l’abondance et la disponibilité des fonds européens maintiennent nos attentes concernant les investissements totaux de cette année à des niveaux relativement élevés. Tout au long de 2022, la croissance de l’emploi et une baisse du chômage se poursuivront, et nous restons positifs concernant la saison touristique de cette année.

La forte dépendance énergétique de l’Europe vis-à-vis de la Russie, ainsi que l’importance de certaines cultures agricoles et matières premières importées des marchés ukrainien et russe, représentent une menace pour la poursuite de la croissance en Europe. De plus ils n’excluent pas une “récession industrielle” à la transition de cette année à la suivante. Malgré cela, il est très probable que la Banque centrale européenne resserre sa politique monétaire, non seulement par une réduction des achats d’actifs mais aussi par une augmentation des taux d’intérêt de référence. En bref, nous devrions sortir du domaine des taux d’intérêt négatifs et des maturités les plus courtes d’ici la fin de 2022. La Réserve fédérale américaine a déjà commencé un cycle de hausse des taux d’intérêt, soulignant clairement qu’elle se concentre sur la maîtrise des pressions inflationnistes croissantes.

Sur les marchés financiers, l’aversion des investisseurs pour les investissements dans des classes d’actifs plus risquées a augmenté, et les rendements des émissions de dette publique ont considérablement augmenté. Les analystes de la RBA estiment que les attentes concernant le changement de politique monétaire des banques centrales sont déjà fortement intégrées dans la valeur des instruments financiers. Cependant, ils n’excluent pas la persistance de la volatilité sur les marchés en raison de la poursuite de la baisse des taux d’inflation historiquement élevés, qui, selon des recherches empiriques, devraient avoir un effet d’atténuation clair sur la performance du marché boursier mondial et sur la croissance des rendements. Dans ce contexte, les préoccupations concernant les scénarios de stagflation devraient continuer à peser sur la performance des marchés boursiers européens. Par conséquent, ils s’attendent à une meilleure performance du marché boursier américain dans la période à venir.