Prix des matières premières très élevés, stocks de métaux à leurs niveaux les plus bas depuis 20 ans

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Malheureusement, la guerre continue, et les activités et déclarations des deux côtés au cours de la semaine dernière et ce week-end ne fournissent pas beaucoup d’optimisme quant à un cessez-le-feu qui pourrait être atteint bientôt et/ou au moins une trêve temporaire. En conséquence, les marchés restent volatils, et les prix des matières premières sont très élevés par rapport aux moyennes habituelles des cinq dernières années pour chaque mouvement de prix de matière première. Si nous ajoutons la pression inflationniste à tout cela, il n’est pas surprenant que la plupart des participants au marché des matières premières souhaitent prendre ou préfèrent une position longue, c’est-à-dire avoir acheté des contrats à terme ou un stock de biens physiques (contrairement à une position courte où un individu a vendu des contrats à terme ou une obligation de livraison physique de biens).

Tout cela a un impact négatif sur l’économie mondiale et l’échange commercial mondial, et les conséquences seront ressenties ou sont déjà ressenties par les gens du monde entier à travers des prix alimentaires et énergétiques plus élevés. Une telle situation augmente le risque que certains pays importateurs ne puissent pas sécuriser les quantités nécessaires de matières premières clés, c’est pourquoi les questions de sécurité alimentaire, de souveraineté alimentaire et de pouvoir alimentaire sont de nouveau sous les projecteurs (36 pays dans le monde dépendent de 50 % des importations alimentaires en provenance d’Ukraine et de Russie). Dans ce contexte, il n’est pas surprenant que l’OMC ait réduit son estimation de la croissance économique mondiale cette année de 1,3 points de pourcentage à un total de 2,8 % (pour comparaison, en 2021, l’économie mondiale a crû de 5,7 %).

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prix alimentaires sur les échanges

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Inflation et (In)activité de la Chine

Si nous mettons de côté les événements de guerre, le principal sujet de la semaine dernière était l’inflation et l'(in)activité économique en Chine. L’inflation aux États-Unis est de 8,5 %, le plus haut depuis 1981. En conséquence, le marché est convaincu d’une hausse significative des taux d’intérêt des deux côtés de l’Atlantique d’ici la fin de l’année, tant par la FED que par la BCE. Cela renforce le dollar américain, considéré comme une valeur refuge, mais aussi comme un investissement avec de meilleurs rendements en raison des attentes de hausse des taux d’intérêt. Les participants aux échanges financiers et de matières premières surveillent de près ces données car la plupart d’entre eux voient à juste titre les matières premières comme une assurance et une protection contre l’inflation. Divers gestionnaires de fonds discutent déjà largement du maïs, du soja et du blé sur CNBC et d’autres chaînes de télévision américaines. Cela signifie-t-il qu’une nouvelle vague de capitaux entre dans les matières premières qui pourrait encore pousser les prix vers de nouveaux records ? En Chine, il semble que la pandémie et l’augmentation du nombre d’infections viennent juste d’arriver. Actuellement, plus de 193 millions de personnes nouvellement infectées sont en confinement total ou partiel dans 23 villes différentes à travers la Chine. Les derniers indicateurs économiques montrent un ralentissement et une baisse en mars en raison de cela, et la Chine elle-même a traité 2 % de pétrole en moins dans ses raffineries par rapport au même mois de l’année dernière. Une telle situation affectera certainement négativement les chaînes d’approvisionnement et la logistique mondiales. Personnellement, je crois que le marché ignore ce qui se passe en Chine car d’autres facteurs externes dominent actuellement les mouvements et les activités du marché, il est donc possible que l’impact sur les marchés soit retardé.

Prix du gaz en baisse

Les prix du pétrole et du charbon ont augmenté, tandis que les prix du gaz ont baissé. Le pétrole a augmenté de plus de 14 %, atteignant le niveau le plus élevé depuis trois semaines, principalement en raison des attentes du marché concernant de nouvelles sanctions contre la Russie, avec la possibilité que l’UE impose une interdiction des importations de pétrole en provenance de Russie. De plus, la Libye a suspendu ses opérations dans les champs d’El Feel en raison de manifestations politiques dans le pays. Les prix du charbon se sont consolidés au niveau de 300 $/t après que l’UE a imposé une interdiction des importations de charbon en provenance de Russie à partir d’août. Les prix étaient déjà sous pression en raison de la crise énergétique, qui a augmenté la demande de charbon pour la production d’électricité. D’autre part, les prix du gaz sont en baisse, actuellement à 90 €/MWh, le niveau le plus bas depuis le début de la guerre en Ukraine. Les livraisons de gaz à travers l’Ukraine et Nord Stream 1 se déroulent normalement, les retards concernant les livraisons de gaz en provenance de Norvège ont été résolus, les livraisons de GNL américain en Europe ont augmenté, et avec l’arrivée de temps plus chauds, la consommation saisonnière en Europe diminue. De plus, la Russie a annoncé qu’elle continuerait les livraisons de gaz vers l’Europe même si les paiements continuent en euros.

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prix alimentaires FAO

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Dans le monde agricole, les marchés sont en hausse dans le contexte de la guerre et de l’incertitude en Ukraine, ainsi que des conditions météorologiques défavorables et de l’état du blé d’hiver américain. Plus précisément, les facteurs qui poussent actuellement le marché sont a) les défis liés aux exportations de maïs en provenance d’Ukraine, b) le ralentissement renouvelé de la logistique mondiale, c) la sécheresse aux États-Unis affectant 63 % des cultures de blé d’hiver (l’état des cultures est le pire depuis 20 ans). De plus, la peur d’une production mondiale réduite augmente en raison de la hausse des prix des engrais, ce qui affectera certainement leur application réduite cette saison, et cela sera un facteur négatif pour les rendements. En raison de ce qui précède, l’équilibre mondial est tendu, et la fin de la saison actuelle pourrait être problématique pour de nombreux pays importateurs, où les stocks sont à des niveaux bas. La production de maïs que le monde perdra en Ukraine sera compensée par une plus grande récolte au Brésil, et la perte de production de blé en Ukraine sera remplacée par une production accrue en Russie.

Les États-Unis ne semblent pas très bien, donc beaucoup dépendra de la production dans l’UE, où de bonnes pluies sont généralement nécessaires pour l’Europe de l’Est. L’équilibre du blé de l’UE a deux directions – soit les exportations augmenteront pour compenser les pertes de production ailleurs, soit les exportations diminueront en raison de la rationalisation de la consommation/demande. L’hypothèse actuelle est que la demande se rationalisera au sein de l’UE, et tout le blé excédentaire que nous avons sera exporté en quantités record. La bonne nouvelle est que l’Inde devrait être à nouveau un exportateur significatif de blé – jusqu’à 8 millions de tonnes en raison d’une production record qui pourrait dépasser 111 millions de tonnes cette année. Aujourd’hui, le marché du blé augmente avec chaque nouveau jour de guerre d’un ou deux euros, mais je crois qu’une fois la guerre arrêtée et les premiers navires commençant à partir des ports ukrainiens, les prix tomberont de dizaines d’euros par jour. Les prix du maïs augmentent à nouveau fortement et sont actuellement de retour au-dessus de 8 $/bu sur le CBOT, la première fois depuis septembre 2012. Historiquement, le maïs a été au-dessus de 8 $ lors de 32 sessions (durant juillet-septembre 2012 et maintenant avril 2022). Le record historique est de 8,49 $/bu échangé le 10 août 2012. Le marché est certainement également soutenu par la décision du gouvernement américain d’étendre l’obligation de mélanger 15 % d’éthanol (provenant du maïs) dans l’essence pour réduire la pression sur le secteur énergétique (demande de carburant pétrolier).

En ce qui concerne les métaux, sur le LME (le plus grand marché de négoce de métaux), les stocks d’aluminium, de cuivre, de plomb, de nickel, d’étain et de zinc sont à leurs niveaux les plus bas depuis 20 ans. Le prix de l’acier est à nouveau au-dessus du niveau de 5 000 CNY/t, le plus haut depuis près de six mois, en raison de la réduction de la production en Chine due aux confinements. Cependant, il y a de l’optimisme concernant la croissance de la demande en raison de la réduction des taux d’intérêt en Chine et de l’assouplissement des mesures de politique monétaire pour stimuler une croissance économique supplémentaire. La reprise des aciéries en Chine affectera également le prix du minerai de fer.

Il est intéressant de regarder la comparaison des prix de certaines matières premières par rapport à la semaine dernière, mais encore plus par rapport aux prix avant le début de la guerre, c’est-à-dire depuis le début de l’année. Rien que cela permet de tirer beaucoup de conclusions et il suffit de faire réfléchir chacun d’entre nous sur notre position au milieu de cette tempête de hausse des prix des matières premières.