L’inflation n’est pas causée uniquement par des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, la principale raison est l’impression de monnaie

Il y a trois jours, des données sur l’inflation ont été publiées aux États-Unis. Le taux d’inflation annuel est de 8,5 % pour mars, le niveau le plus élevé depuis décembre 1981, lorsque l’inflation était de 7,9 %.

Les données de mars dans l’Union européenne n’ont pas encore été publiées, mais le taux d’inflation moyen pour février au niveau de l’UE était de 6,2 %. En Croatie, il a été annoncé aujourd’hui que les prix des biens et services de consommation personnelle mesurés par l’indice des prix à la consommation ont augmenté en moyenne de 7,3 %, la plus forte inflation depuis les mois d’été de 2008. 

Selon de nombreux politiciens mondiaux, la hausse actuelle de l’inflation est un phénomène mondial causé par des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et des coûts énergétiques élevés. Cependant, adopter une telle position est un moyen de cacher le véritable coupable de l’inflation, qui est l’impression de monnaie.

La quantité de monnaie en circulation dans la zone euro a augmenté de 5 à 11,2 trillions d’euros au cours des dix dernières années, soit une augmentation de 124 %. Dans le même temps, le PIB nominal a augmenté de 11,6 à 12,05 trillions d’euros, soit une augmentation de 3,8 %.

Aux États-Unis, la situation est légèrement différente. Pendant la période de pandémie de 2020 à aujourd’hui, la masse monétaire a augmenté de moins de 5 à plus de 20 trillions de dollars, soit une augmentation de plus de 4 fois.

En Croatie, au cours des dix dernières années, la masse monétaire a augmenté de 48 à 188 milliards de kuna, soit une augmentation de 292 %. Il y a dix ans, le PIB nominal était de 334 milliards de kuna, les données de 2021 montrent 431 milliards de kuna.

Qu’est-ce que l’inflation ?

Lorsque nous pensons au terme inflation, notre esprit pense immédiatement à la hausse des niveaux de prix et à la diminution du pouvoir d’achat. Les manuels traditionnels distinguent entre l’inflation par la demande et l’inflation par les coûts. Le premier cas découle d’une demande agrégée excessive causée par une augmentation de la demande totale de biens et de services.

Dans une telle situation, la demande agrégée dépasse la capacité de production potentielle. Selon les mêmes manuels, cela peut être le cas, par exemple, avec une consommation accrue, une expansion du crédit ou des dépenses déficitaires.

L’inflation par les coûts, en revanche, est causée par la hausse des prix en raison d’augmentations des coûts des facteurs de production qui dépassent l’augmentation de leur productivité. Cependant, de telles définitions peuvent être considérées comme un abus du terme inflation. La vérité est que les décideurs politiques blâment plus facilement et plus fréquemment les entrepreneurs, les syndicats ou même les consommateurs pour l’inflation.

– Cela peut produire des prix élevés pour des articles individuels. Cela peut provoquer des pics ou des baisses temporaires du taux d’inflation. Mais cela ne peut pas produire une inflation continue pour une raison très simple : aucun des prétendus coupables ne possède une imprimerie sur laquelle ils peuvent imprimer les morceaux de papier que nous portons dans nos poches ; personne ne peut légalement autoriser un comptable à ajuster les livres qui sont équivalents à ces papiers – comme l’a écrit le lauréat du prix Nobel Milton Friedman.

– Au lieu de cela, l’inflation dans son sens original et approprié est une augmentation excessive de la quantité de monnaie, entraînant une hausse des prix – selon Friedrich von Hayek.

Cette explication est très importante, surtout aujourd’hui, lorsque les organes monétaires et politiques continuent de blâmer les chocs du côté de l’offre (qui à leur tour sont apparus en réponse à Covid-19) pour les augmentations de prix que nous constatons, sans mentionner l’augmentation de la masse monétaire au-dessus du taux de croissance de la production.

Par conséquent, nous pouvons dire que l’inflation est causée par une augmentation plus rapide de la quantité de monnaie que de la quantité de biens et de services disponibles à l’achat et une telle augmentation fait augmenter les prix en termes de cette monnaie.

La relation entre l’augmentation de la masse monétaire (supérieure à l’augmentation de la production) et la croissance des prix est donc cruciale pour définir correctement l’inflation. – En conséquence, l’inflation se produit lorsque la quantité de monnaie croît de manière significativement plus rapide que la production, et plus la croissance de la masse monétaire par unité de production est rapide, plus le taux d’inflation est élevé – a écrit Friedman.

Inflation Covid

La hausse des prix qui se produit avec la reprise économique après le confinement peut être facilement expliquée dans ce contexte. Tous les gouvernements ont considérablement augmenté leurs dépenses dans une tentative de lutter contre la propagation du virus et de soutenir l’économie.

Le résultat a été une demande accrue d’emprunt que de nombreux pays ont décidé de soutenir en augmentant les masses monétaires (M). Dans le même temps, les politiques de confinement ont ralenti la vitesse (V) de circulation de la monnaie.

L’effet immédiat sur la demande monétaire M x V était indéterminé, avec une augmentation des stocks de monnaie, mais le flux a diminué. Cependant, à mesure que les pays revenaient à une certaine forme de normalité, à la fois la vitesse et la demande monétaire ont commencé à augmenter et ont dépassé l’économie stagnante.

Étant donné le décalage temporel qui peut être de 12 à 24 mois à partir du moment de l’augmentation des masses monétaires (prolongé en raison de la vitesse temporairement ralentie), il était certain que l’inflation augmenterait.

L’inflation qui se produit maintenant est causée par des expansions excessives de la demande monétaire qui ont commencé l’année dernière. Cependant, les gouvernements et les banques centrales veulent se décharger de la responsabilité de cette inflation de la même manière qu’au cours des années 1970. Ils se concentrent sur les prix qui augmentent le plus dans le panier de consommation utilisé pour mesurer l’inflation et attirent l’attention sur eux comme cause.

Des prix plus élevés pour le pétrole, l’énergie, la nourriture, les coûts de transport et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ne sont peut-être pas la cause de l’inflation. Ce sont probablement des symptômes. Combien de temps l’inflation actuelle plus élevée que la cible continuera-t-elle ? La réponse est simple.

Tant que la croissance de la demande monétaire est plus rapide que la croissance de la production, provoquant un ajustement à la hausse du niveau moyen des prix.

Nous ne devons pas confondre les changements de prix relatifs qui se produisent constamment avec la cause des changements dans le niveau moyen des prix. Ne pas reconnaître cela entravera la capacité à identifier correctement les causes de l’inflation et donc à y remédier. Il est sous-entendu que les décideurs politiques sont assez réticents à accepter la responsabilité de l’inflation et ont en effet tendance à trouver d’autres excuses.

Comme mentionné précédemment, dans le scénario actuel, les politiciens blâment les perturbations du côté de l’offre pour la hausse du niveau d’inflation. Dans d’autres situations, il leur a été plus facile de blâmer les entrepreneurs, les syndicats ou même les consommateurs pour l’inflation.

Sortie douloureuse

Pour maîtriser l’inflation, des mesures doivent être prises du côté de la masse monétaire.  Deuxièmement, l’objectif principal devrait être la stabilité de la valeur de la monnaie. Cela signifie réduire le taux de croissance monétaire, mais cela implique un problème de volonté politique.

En fait, un taux de croissance monétaire plus lent après une période d’inflation générera une croissance économique plus faible et du chômage. Une croissance plus lente et un chômage plus élevé ne sont pas des remèdes contre l’inflation ; ce sont des effets secondaires d’un médicament qui veut réussir.

En raison de la présence de ces effets secondaires, il est important de ralentir progressivement mais sûrement l’inflation. Le meilleur moyen d’y parvenir est, évidemment, de limiter les dépenses publiques.