La réunion de cette semaine de la banque centrale américaine revêtait une importance significative pour les participants des marchés financiers. En effet, la FED a commencé à signaler le début imminent de l’augmentation des taux d’intérêt en raison des attentes selon lesquelles l’économie américaine enregistrera un taux d’inflation supérieur à celui précédemment prévu (la prévision d’inflation pour 2021 de 2,4 % en mars a maintenant été portée à 3,4 %) ainsi qu’un taux de croissance économique (la prévision du PIB pour 2021 a été relevée de 6,5 % à 7 %).
Bien que les investisseurs soient conscients que la croissance des prix s’est accélérée en raison de la reprise de l’activité économique après la pandémie, comme le confirment les augmentations de prix significatives de diverses matières premières telles que le pétrole, le cuivre, l’aluminium et le bois, la déclaration du leader de la banque centrale Jerome Powell annonçant des “discussions sur des discussions” concernant le resserrement de la politique monétaire a incité le marché à commencer à anticiper une augmentation des taux d’intérêt plus tôt que prévu.
Le changement de ton de la plus forte banque centrale du monde concernant la politique monétaire a un impact exceptionnel sur tous les marchés, des marchés obligataires et des devises aux marchés des matières premières et des actions.
Les commentaires susmentionnés ont principalement eu un effet significatif sur le marché obligataire. Les prix des obligations du gouvernement américain ont chuté fortement, entraînant une hausse de leurs rendements. Par exemple, le rendement des obligations à deux ans a atteint ses niveaux les plus élevés de l’année écoulée, tandis que le rendement des obligations à dix ans, les plus surveillées, est de nouveau supérieur à 1,50 %. Ainsi, l’attente de taux d’inflation plus élevés, d’une meilleure croissance économique et d’un resserrement de la politique monétaire pourrait également signifier la fin de l’ère des taux d’intérêt bas.
De plus, ces changements ont un impact sur le marché des devises, c’est pourquoi il y a eu un renforcement marqué de la valeur du dollar américain. Par exemple, le taux de change d’un euro par rapport au dollar a fortement chuté, passant de niveaux de 1,21 à des niveaux inférieurs à 1,20, où il avait été observé pour la dernière fois au début du printemps. Le resserrement de la politique monétaire aux États-Unis par rapport au reste du monde pourrait signifier une poursuite du renforcement de la monnaie américaine, ce qui était particulièrement évident au début de l’année.
Le renforcement du dollar a un impact négatif direct sur le prix de l’or, qui a chuté de plus de trois pour cent à moins de 1800 dollars l’once. De plus, des rendements obligataires plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir des matières premières non rémunératrices comme l’or, de sorte que la croissance potentielle de la valeur du métal jaune pourrait être limitée même en cas de taux d’inflation plus élevés pour lesquels l’or devrait servir de protection.
Les messages de la FED ont provoqué de la volatilité sur les marchés boursiers. Lors de l’adresse de Jerome Powell, il y a eu une chute immédiate de la plupart des actions, mais une bonne partie des pertes a été récupérée d’ici la fin de la journée. Le déclin a été mené par les actions du secteur des services publics, dont les rendements en dividendes perdent de l’attractivité en raison des rendements obligataires plus élevés. Le secteur mesuré par l’ETF XLU a perdu un pour cent mercredi, portant son rendement à cinq pour cent depuis le début de l’année, ce qui pourrait signifier une poursuite d’une performance plus faible par rapport au reste du marché, surtout si l’on considère que le secteur accuse un retard de près de 10 points de pourcentage par rapport à la performance de l’indice S&P 500.
Les actions du secteur technologique ont également subi des pressions, qui, grâce à leurs activités numériques en forte croissance, ont été valorisées à une prime significative par rapport aux valorisations des entreprises dans l’environnement commercial « réel ». Avec la hausse du taux de rendement sans risque, il y a un changement dans la valorisation des entreprises dont les flux de trésorerie doivent encore être réalisés dans une plus grande mesure à l’avenir. Cependant, certaines parties du secteur technologique, dirigées par de grands géants de la technologie, ont montré une stabilité de leurs prix d’actions, ce qui pourrait signifier que ces entreprises très rentables peuvent encore justifier leurs capitalisations boursières de mille milliards de dollars même en cas de taux d’intérêt légèrement plus élevés. Le secteur technologique mesuré par l’ETF XLK a perdu environ 0,5 % mercredi, tandis que les prix des actions d’Amazon (AMZN) et d’Apple (AAPL) ont augmenté de un pour cent et 0,4 pour cent, respectivement.
D’autre part, le nouveau tournant des événements concernant les changements de pensée à la FED a un impact positif sur le secteur financier. Les investisseurs dans des actions bancaires comme JP Morgan (JPM) ou Bank of America (BAC), qui bénéficient déjà d’une solide année grâce à l’ouverture plus large de l’économie après la pandémie, peuvent être encore plus optimistes en cas de hausse des taux d’intérêt. L’ETF du secteur financier XLF a non seulement enregistré un rendement de près de 27 % en 2021, mais a également conduit la croissance lors des commentaires de la FED.
Une telle sensibilité des investisseurs aux messages et mouvements de la FED pourrait également signifier de la prudence lorsque le moment viendra de passer des paroles aux actes des dirigeants de la banque centrale. Pour éviter de causer plus de mal que de bien, les dirigeants pourraient changer à nouveau de ton et apaiser les marchés financiers, comme cela a été le cas à la fin de 2018 lorsque les taux d’intérêt ont été relevés pour la dernière fois et que les marchés ont réagi négativement. Néanmoins, les objectifs macroéconomiques ultimes de la banque centrale devraient impliquer une économie plus forte, un plein emploi et des prix à la consommation plus stables, ce qui devrait finalement se refléter sur des marchés financiers plus stables et plus solides.
