Selon les analystes du marché, 2021 est l’année du SPAC. Un SPAC (société d’acquisition à but spécial) est une entité cotée en bourse qui existe uniquement dans le but de lever des fonds et d’acquérir des entreprises privées existantes, et récemment Mate Rimac l’a mentionné comme une option pour entrer en bourse lors d’une interview avec Bloomberg, dont nous avons également parlé,. En effet, le SPAC est beaucoup moins cher et garantit un chemin plus rapide vers le marché boursier qu’une IPO, mais il comporte également plus de risques. Par exemple, les actions de la startup Nikola Corporation sont passées de 80 $ à 11 $ aujourd’hui après être devenues publiques via un SPAC.
Les SPAC existent depuis des décennies et ont souvent servi de dernier recours pour les petites entreprises qui auraient autrement du mal à lever des fonds sur le marché ouvert. Cependant, ils sont récemment devenus plus répandus en raison de l’extrême instabilité du marché causée par la pandémie mondiale.
Qu’est-ce que le SPAC et comment cela fonctionne-t-il ?
Dans une traduction littérale, société d’acquisition à but spécial est essentiellement une société fictive (non engagée dans des opérations commerciales actives) établie par des investisseurs uniquement dans le but de lever des fonds par le biais d’une IPO pour finalement acquérir une autre entreprise.
Typiquement, un SPAC est créé ou sponsorisé par une équipe d’investisseurs institutionnels, d’investisseurs professionnels de Wall Street, du monde du capital-investissement ou de fonds spéculatifs, tandis que même des dirigeants de haut niveau comme Richard Branson et le milliardaire Tilman Fertitta ont sauté sur la tendance et formé leurs propres SPAC.
Les SPAC passent par un processus d’IPO typique, bien que les sponsors n’identifient pas publiquement les entreprises qu’ils cherchent à acquérir pour éviter un processus plus complexe avec la SEC. Un SPAC se voit attribuer un symbole sous lequel il est négocié en bourse, tout comme toute entreprise publique, et la plupart des fonds investis par les actionnaires sont conservés dans un compte séquestre.
Les SPAC ont généralement deux ans pour trouver des entreprises privées avec lesquelles fusionner ou acquérir. Le délai proposé peut être très facilement réalisable car les sponsors peuvent avoir une entreprise ou un secteur spécifique en tête dès le départ. Cependant, si un SPAC n’a pas acquis d’entreprise dans les deux ans, l’argent est retourné aux actionnaires. Cela rend hypothétiquement les SPAC moins risqués que les IPO traditionnelles. D’autre part, en investissant dans une IPO traditionnelle, les actionnaires possèdent des actions cotées en bourse, qui ne garantissent pas un retour sur investissement.
Les SPAC ont généralement une offre publique initiale d’environ 10 $ par action. La plupart des fonds levés lors de l’IPO sont conservés dans un compte séquestre, ce qui signifie qu’ils sont conservés par un tiers et généralement investis dans des obligations d’État. Une fois qu’une opportunité d’acquisition se présente, un vote est organisé pour que les actionnaires du SPAC votent pour ou contre. Plus de 70 % doivent voter en faveur pour que la décision soit approuvée. Les investisseurs peuvent également choisir de liquider leurs actions à tout moment. Après le vote sur la décision, le SPAC peut faire entrer des investisseurs supplémentaires, surtout s’il a besoin de plus de capital pour conclure l’accord.
Pourquoi SPAC au lieu d’IPO ?
Une entreprise peut choisir de devenir publique via un SPAC plutôt qu’une IPO car le processus peut être réalisé plus rapidement, avec moins de coûts associés et des exigences de divulgation financière étendues. Une acquisition via un SPAC peut être complétée en quelques mois par rapport au processus d’enregistrement complexe d’une IPO, qui doit être soumis à la SEC et peut prendre jusqu’à six mois.
Une entreprise peut également opter pour un SPAC au lieu d’une IPO pour démocratiser le processus d’achat d’actions. « Les investisseurs de détail sont souvent exclus des IPO, car les allocations d’actions sont souvent réservées aux investisseurs accrédités et institutionnels, » ajoute Sylvia Jablonski, Directrice des investissements et co-fondatrice de Defiance ETFs, le premier ETF axé sur l’investissement dans les SPAC.
Les prix des actions des nouvelles entreprises au moment de leur introduction en bourse augmentent souvent considérablement au-dessus du prix initialement listé, même dans les premières minutes ou heures de négociation publique. Au moment où l’investisseur moyen est en mesure d’acheter une action, le prix peut être considérablement plus élevé que le prix initial. Puisque les SPAC permettent à tous les investisseurs d’y investir dès le départ, cela aide à égaliser les chances et permet à chacun d’obtenir des rendements égaux de la croissance des actions, même s’ils ne sont pas sûrs des entreprises que les sponsors prévoient d’acquérir.
Exemples de SPAC réussis
Environ 200 SPAC sont devenus publics en 2020, levant environ 64 milliards de dollars de fonds au total, presque égal à toutes les IPO de l’année dernière combinées, selon Renaissance Capital. WeWork, Virgin Galactic, DraftKings, Opendoor et Nikola Motor Co. sont quelques-uns des exemples les plus connus.
L’application asiatique Grab, qui propose des services allant des trajets et de la livraison de nourriture à la banque en ligne, prévoit de devenir publique sur le Nasdaq. Un accord de fusion d’une valeur de 39,6 milliards de dollars a été conclu avec la société américaine Altimeter Growth Corp., représentant le plus grand accord de SPAC à ce jour.
Risques possibles
Comme pour toute décision d’investissement, il y a des avantages et des inconvénients à investir dans des SPAC. Investir dans un SPAC est, d’une certaine manière, un pari sur les sponsors, leur réputation et leur capacité à trouver les entreprises les plus performantes pour une acquisition dans les deux ans. Au lieu d’une analyse fondamentale et financière lors de l’investissement dans des actions individuelles, une plus grande attention doit être accordée aux fondateurs du SPAC et aux secteurs qu’ils ciblent pour des acquisitions potentielles.
Si un SPAC acquiert avec succès une entreprise, l’investissement devient aussi risqué que tout investissement dans des actions individuelles, sinon plus risqué. Le rendement moyen pour les investisseurs en SPAC a été de 9,3 % par an depuis 2010, selon des données d’un rapport de Goldman Sachs de janvier 2021. Cependant, cela est environ 24 % moins bon que les rendements de l’indice S&P 500 pendant la même période.
Quoi qu’il en soit, une chose semble évidente : les SPAC gagneront certainement en popularité, en particulier en Croatie dans le contexte de Rimac. Au cours des deux premiers mois de 2021, près de 180 SPAC ont été formés, levant plus de 54 milliards de dollars, selon SPACInsider.
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