Les crises économiques en Turquie et en Argentine ont suscité des discussions sur la « contagion », ou le danger que les problèmes financiers d’un pays se propagent à d’autres.
La Turquie est confrontée à un déclin de sa monnaie et à une détérioration de ses relations avec les États-Unis, tandis que le gouvernement argentin a annoncé des mesures d’austérité au milieu d’une crise de la dette et a sécurisé un prêt de 50 milliards de dollars du Fonds monétaire international (FMI).
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La forte baisse de la valeur de la livre turque et du peso argentin a suscité des craintes que les monnaies d’Afrique du Sud à la Russie suivent cette tendance.
En Asie, le taux de change de la roupie en Inde et en Indonésie a déjà été affecté.
En termes simples, la « contagion » est un processus auto-réalisateur, où les problèmes économiques d’un pays poussent les investisseurs à vendre des actifs dans des économies présentant des risques similaires. Dans un monde globalisé, une crise dans un pays peut rapidement se propager à d’autres par le biais de liens commerciaux ou d’emprunts auprès des banques.
Le commerce est un moyen évident par lequel les problèmes d’un pays affectent un autre.
Lorsque l’économie commence à décliner, les entreprises réduisent généralement la production, puis le nombre d’emplois. En conséquence, les citoyens ont moins d’argent à dépenser pour des biens, y compris ceux provenant des importations, ce qui est une mauvaise nouvelle pour les entreprises mondiales qui exportent des montants significatifs vers ce pays.
Si la crise affecte également l’affaiblissement de la monnaie nationale, les coûts d’importation augmentent, nuisant encore à la demande.
Cependant, Joseph Gagnon de l’Institut Peterson pour l’économie internationale basé à Washington déclare que l’Asie a « des liens commerciaux très faibles » avec l’Argentine et la Turquie, « il n’y a donc pas beaucoup de raisons de s’inquiéter. »
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L’économiste en chef de la société d’analyse IHS Markit pour la région Asie-Pacifique, Rajiv Biswas, estime également que les relations commerciales avec la Turquie sont un canal peu probable pour la « contagion » en Asie, car la région dépend fortement de grandes économies comme la Chine, l’Europe et les États-Unis pour ses exportations.
« Une préoccupation plus significative pour les pays de l’Asie-Pacifique serait qu’une crise économique en Turquie entraîne une ‘contagion’ des actions et des devises sur les marchés émergents, ce qui pourrait potentiellement déclencher des sorties de capitaux significatives de ces marchés, » a-t-il déclaré.
Pourquoi d’autres marchés émergents souffrent-ils ?
Le terme « marchés émergents » fait référence aux pays en développement en Afrique, en Amérique latine et en Asie, tandis que les grandes économies comme les États-Unis, le Royaume-Uni et le Japon ont un niveau de vie plus élevé et des systèmes financiers plus développés.
Lors des crises économiques, les investisseurs ont tendance à vendre des actifs plus risqués, tels que des devises ou des actions sur les marchés émergents, et à conserver des actifs plus sûrs, tels que le dollar américain ou des obligations d’État émises par des économies plus grandes.
Julian Evans-Pritchard, économiste senior pour la Chine à la société d’analyse Capital Economics, déclare que les pays qui dépendent de l’argent étranger et qui ont des entrées de capitaux étrangers dans leurs marchés boursiers et obligataires sont particulièrement exposés au risque de « contagion. »
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« Le risque est que lorsque le climat devient plus négatif, les investisseurs étrangers commencent à retirer ces fonds, ce qui affecte le taux de change, » a-t-il déclaré.
Comme il l’explique, pour les pays qui empruntent beaucoup d’argent en devises étrangères, généralement en dollars américains, cela peut rendre difficile le remboursement de leurs dettes en devises étrangères. « Par exemple, cela s’est produit en 1997 lors de la crise financière asiatique, » note Evans-Pritchard.
Pourquoi l’Inde et l’Indonésie sont-elles affectées ?
En Asie, l’Inde et l’Indonésie dépendent principalement des entrées de capitaux étrangers, c’est pourquoi leurs monnaies ont été particulièrement affectées.
L’Inde, un pays importateur de pétrole, a connu une augmentation des prix des importations avec la hausse des prix du pétrole, entraînant une augmentation du déficit du compte courant, note Biswas d’IHS Markit.
Un pays avec un déficit du compte courant peut dépendre des entrées de capitaux étrangers pour financer la consommation et l’investissement.
Pendant ce temps, l’Indonésie a de faibles réserves de change et un niveau élevé de propriété étrangère dans les marchés de capitaux et d’obligations locaux, ajoute Biswas. Cela la rend particulièrement vulnérable si les investisseurs commencent à retirer leur argent du pays.
Qu’en est-il de l’exposition des banques ?
Un autre moyen par lequel la « contagion » peut se propager est lorsque des banques d’un pays possèdent des actifs dans un autre pays en difficulté. Les problèmes économiques peuvent entraîner une baisse de la valeur de ces actifs.
Lorsque cela se produit, les investisseurs s’inquiètent de la manière dont la banque fera face à la baisse de la valeur des actifs et de la manière dont cela affectera sa capacité à prêter de l’argent aux consommateurs et à d’autres emprunteurs.
Cela a récemment été mis en lumière concernant les actions des banques européennes, alors que les investisseurs exprimaient des inquiétudes sur la quantité que les banques possèdent en Turquie.
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Ainsi, le Financial Times a récemment rapporté que la Banque centrale européenne (BCE) s’inquiète de l’exposition de certains des plus grands prêteurs de la zone euro à la Turquie. Le rapport mentionne spécifiquement que la banque espagnole BBVA, l’italien UniCredit et le français BNP Paribas sont particulièrement exposés, tous ayant des opérations significatives en Turquie.
Citant des données de la Banque des règlements internationaux, IHS Markit souligne que les banques espagnoles sont les plus exposées à la Turquie. Leur exposition aux actifs turcs s’élève à environ 81 milliards d’euros, tandis que pour les banques françaises, cette exposition est d’environ 35 milliards d’euros.
Cependant, Biswas note que l’exposition des banques asiatiques à la Turquie a été limitée. « Lorsque nous regardons l’image globale du secteur bancaire dans les pays asiatiques, cela ne constituerait pas un facteur négatif sérieux dans leurs perspectives commerciales, » a-t-il affirmé.
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