Chronologie de la tempête économique appelée Agrokor

Il y a exactement un an, le fondateur d’Agrokor, Ivica Todorić, a quitté la direction de ce conglomérat lourdement endetté, et le commissaire extraordinaire Ante Ramljak a pris le relais.

Au cours de l’année écoulée, la crise chez Agrokor a provoqué de fortes réactions sur la scène économique et politique nationale, alors que la possibilité de faillite de la plus grande entreprise privée de Croatie menaçait de faire s’effondrer les opérations de nombreuses petites, ainsi que de grandes entreprises, producteurs agricoles, pertes d’emplois…

En conséquence, l’année dernière, la coalition au pouvoir entre le HDZ et le Most s’est effondrée, le plus grand créancier d’Agrokor, la banque russe Sberbank, a déposé une série de poursuites, Ivica Todorić a fui à Londres, et tout cela a culminé avec la récente démission de Ramljak. Cependant, le nouveau commissaire Fabris Peruško a dirigé Agrokor vers des eaux plus calmes.

Les racines de la crise d’Agrokor ont certainement germé il y a des années, mais comme ce conglomérat était très fermé au public, les premiers signes de problèmes n’ont émergé en public qu’au début de 2017.

2 janvier – Moody’s a abaissé la note d’Agrokor de B2 à B3, et la probabilité de faillite de B1-PD à B3-PD. « Nous croyons qu’Agrokor ne maintiendra probablement pas les ratios de crédit conformes à nos exigences pour une note B2 à la lumière de la détérioration de la performance opérationnelle survenue au cours des neuf premiers mois de 2016, » a expliqué Moody’s. Cependant, elle a maintenu une perspective stable pour la note, indiquant des attentes qu’Agrokor stabiliserait ses bénéfices au cours des 12 mois suivants.

16 janvier – Quatre entreprises au sein d’Agrokor – Jamnica, Zvijezda, Ledo et PIK Vrbovec – ont annoncé avoir reçu 48,3 millions d’euros de prêts de la Banque croate de reconstruction et de développement pour la préparation à l’exportation. Ce n’est que ce jour-là que le public a pris connaissance des accords de prêt que la HBOR avait approuvés en décembre 2016.

18 janvier – Agrokor a annulé un prêt syndiqué impliquant les banques BNP Paribas, Credit Suisse, Goldman Sachs et JP Morgan. Le public n’a été informé de cela qu’une semaine plus tard, après des rapports médiatiques indiquant que les obligations d’Agrokor sur le marché commençaient à perdre de la valeur.

25 janvier – Agrokor a déclaré concernant le prêt syndiqué que l’entreprise est stable et que « par sa force, elle peut faire face à toutes les obligations financières qui l’attendent. Dans le communiqué, ils soulignent qu’ils sont « une entreprise responsable qui respecte régulièrement ses obligations et a ainsi réussi à refinancer les obligations arrivées à échéance au dernier trimestre de l’année dernière et, sur cette base, n’a actuellement pas besoin de refinancement supplémentaire. »

Cependant, la tentative d’Agrokor de calmer le public a échoué, et le lendemain, les spéculations sur la faillite ont commencé.

26 janvier – Le ministre des Finances Zdravko Marić a déclaré qu’il était conscient de la situation chez Agrokor, qu’il ne croit pas à la faillite car c’est encore une bonne entreprise à son avis, mais « il est certainement un fait que la réduction de la note de crédit a eu certaines répercussions. »

Le Premier ministre Andrej Plenković a déclaré qu’Agrokor est la plus grande entreprise croate, importante pour l’économie, et qu’il croit que les personnes qui gèrent le conglomérat prennent soin de tous les aspects d’une gestion efficace et rationnelle et qu’elles trouveront des solutions concernant le financement de l’entreprise.

Lorsqu’on lui a demandé par des journalistes si le gouvernement était impliqué dans la recherche de solutions, Plenković a déclaré : « À ce moment, je ne vois pas que je, en tant que Premier ministre, devrais ajouter quoi que ce soit à cela, et bien sûr nous surveillerons et nous efforcerons d’avoir une bonne vue d’ensemble de tout ce qui se passe avec les entreprises croates clés. »

En février, des spéculations sur une éventuelle prise de contrôle d’Agrokor par des banques russes, ainsi que sur une intervention de l’État, des analyses de l’impact de la crise sur l’ensemble de l’économie ont pu être suivies, et un nouveau coup pour Agrokor est venu de Moody’s.

10 février – L’ambassadeur russe en Croatie, Anvar Azimov, a déclaré que la Russie s’attend à ce qu’Agrokor remplisse toutes ses obligations envers les banques russes. Il a également déclaré que l’approbation d’un nouveau prêt à l’entreprise n’est pas envisagée, mais si elle le demande, alors cela sera considéré « dans le contexte des difficultés financières auxquelles elle est confrontée. » Les banques d’État russes Sberbank et VTB détiennent environ 1,4 milliard d’euros de dettes d’Agrokor.

Le même jour, Agrokor a réagi en déclarant qu’il a une coopération intense avec tous les investisseurs, y compris ceux de Russie, et qu’il n’y a actuellement aucune demande pour une nouvelle exposition des banques russes à Agrokor.

13 février – Alors que les médias intensifiaient la couverture de la crise chez Agrokor, la vice-première ministre et ministre de l’Économie et de l’Entrepreneuriat Martina Dalić a déclaré que « l’évaluation de l’état de l’entreprise et de ses opérations ne devrait pas et n’est pas bonne à faire au niveau de la spéculation médiatique. » « Le gouvernement s’attend à ce que la direction d’Agrokor gère tous les défis commerciaux de manière opportune et de qualité, y compris dans ce cas, » a déclaré Dalić.

Cependant, cela n’a pas calmé le marché, et l’indice Crobex a continué de chuter à la Bourse de Zagreb, principalement en raison de la baisse des prix des actions des entreprises au sein d’Agrokor – les actions de Jamnica, Ledo et Zvijezda ont chuté entre 5 et 11 pour cent juste ce jour-là.

15 février – Le ministre des Finances Z. Marić a déclaré qu’Agrokor est une entreprise trop grande pour que l’État n’y prête pas attention : « À ce moment, nous ne sommes en contact avec Agrokor, c’est-à-dire que la direction et l’entreprise elles-mêmes ne se sont pas approchées de nous. Nous surveillons les développements. C’est la plus grande entreprise privée croate, employant presque 40 000 personnes rien qu’en Croatie. C’est certainement, comme dans tout autre pays, quelque chose que chaque gouvernement, pour l’État, devrait toujours surveiller. »

Lorsqu’on lui a demandé par des journalistes s’il y aurait une intervention de l’État, Marić a déclaré : « Je suis sûr que seule la direction de l’entreprise trouvera des moyens de sortir de cette situation. » Il a également souligné que si cela devait arriver, il s’exclurait de la prise de décision liée à Agrokor, étant donné qu’il a déjà travaillé dans ce conglomérat.

Le même jour, Moody’s a publié une évaluation plus détaillée de pourquoi elle a abaissé la note d’Agrokor au début de l’année. Elle a expliqué qu’en raison du refinancement effectué à la fin de 2016, le conglomérat n’a pas de remboursements significatifs d’obligations ou de prêts bancaires jusqu’en 2018. Cependant, elle a déclaré que l’annulation du prêt syndiqué en janvier est négative d’un point de vue crédit, car Agrokor reste dépendant d’un nombre limité de banques russes.

Cette agence souligne un plan clair pour résoudre le paiement des prêts PIK (Payment In Kind – un instrument financier spécifique par lequel de l’argent est prêté au débiteur sur la base d’actifs, avec remboursement à la fin de la période convenue), que la holding d’Agrokor Adria a pris pour financer l’acquisition de Mercator.

24 février – Moody’s a abaissé la perspective de la note d’Agrokor de stable à négative en raison, a-t-elle déclaré, des incertitudes pesant sur le profil de crédit d’Agrokor, qui est limité par un accès encore plus difficile aux marchés de crédit, et doit stabiliser sa performance opérationnelle et son endettement à un moment où Adria doit résoudre le remboursement de ses prêts PIK.

L’incapacité à refinancer les PIK pourrait potentiellement entraîner une augmentation des dettes du groupe soit le 8 mars 2018, soit le 8 juin 2018, lorsque les PIK arrivent à échéance, ce qui pourrait déclencher un changement de contrôle.

Moody’s estime en outre que les obligations d’Agrokor envers les fournisseurs sont élevées pour cette industrie, atteignant 16,2 milliards de kuna.

En mars, une tempête a suivi sur la scène politique après des nouvelles d’une réunion entre le Premier ministre Plenković et Ivica Todorić, tandis que les prix des actions des entreprises d’Agrokor ont chuté brusquement après des accusations de la banque russe VTB d’irrégularités dans les livres comptables.

14 mars – Après une série de rapports médiatiques, le gouvernement a annoncé qu’une réunion entre des représentants du gouvernement et Agrokor avait récemment eu lieu : « Le gouvernement surveille la situation chez Agrokor en raison de son importance pour l’économie croate. Nous sommes conscients de la dégradation de la note de crédit d’Agrokor et avons à plusieurs reprises souligné la responsabilité des propriétaires et de la direction pour l’ensemble des affaires de l’entreprise. Dans ce contexte, une réunion a eu lieu entre des représentants du gouvernement, du Parlement croate et d’Agrokor. Nous avons été informés que l’entreprise fait des efforts et envisage diverses options pour stabiliser ses activités. Nous voulons qu’ils réussissent dans cela et nous continuerons à surveiller la situation de près. »

À la réunion étaient présents le propriétaire d’Agrokor Ivica Todorić et le directeur financier Ivan Crnjac, le Premier ministre Plenković, le président du Parlement Božo Petrov, et les ministres Z. Marić et Martina Dalić.

15 mars – La nouvelle de la réunion au gouvernement concernant Agrokor a déclenché une série de réactions sur la scène politique. Le président du Parlement Petrov a déclaré qu’Ivica Todorić est responsable de la situation chez Agrokor, donc il s’attend à ce qu’il prenne des mesures rationnelles : « L’État ne sauvera pas Todorić, mais défendra le système économique et protégera les intérêts de la Croatie si nécessaire, car Agrokor est une entreprise stratégique pour l’économie en termes du nombre de ses entreprises et de celles qui font des affaires avec elle. »

Le président du SDP Davor Bernardić a déclaré que « quand Agrokor tremble, toute la Croatie tremble » et a envoyé un message : « Le SDP soutiendra toute bonne solution dans l’intérêt principalement des 40 000 personnes qui travaillent chez Agrokor et ne doivent pas se retrouver à la rue, ainsi que de nombreux autres qui travaillent pour des fournisseurs. »

Réfléchissant à la question de savoir si Z. Marić, un ancien employé d’Agrokor, devrait être exclu de la prise de décision concernant Agrokor, Bernardić a déclaré que Marić, en tant que ministre des Finances, est le premier invité à participer au processus.

« Tout le monde vient de quelque part, tout le monde dans un poste public a travaillé quelque part auparavant, et cela ne devrait pas être une circonstance limitante ou discriminatoire. Mais, certainement, lorsque vous décidez sur une entreprise où vous étiez employé juste hier, alors vous êtes sous surveillance, » a-t-il conclu.

Le président du HNS Ivan Vrdoljak a déclaré, cependant, que Z. Marić devrait être exclu de l’affaire : « Je pense qu’il doit être exclu de cette histoire, mais avec ses connaissances et ses perspectives et ses expériences de son temps de travail chez Agrokor, il devrait fournir des informations sur ce qui se passe et comment cela en est arrivé là. »

Le Premier ministre Plenković a appelé au calme : « J’appelle tout le monde à se calmer un peu. Donc, ce dont nous discutons aujourd’hui concernant des réunions qui ont eu lieu il y a quelques semaines n’est pas une raison pour un drame ou un trouble quelconque. »

Il a réitéré que le propriétaire et la direction sont principalement responsables de la gestion d’Agrokor et a ajouté : « Ce qui m’intéresse en tant que Premier ministre et l’intérêt de l’État est que tout ce qui est lié à Agrokor n’ait pas de répercussions négatives sur la stabilité de l’économie et du système financier. »

Et après la session du soir de la présidence du SDP, son membre Siniša Hajdaš Dončić a déclaré que le SDP exige que le gouvernement intervienne activement et protège les employés et les fournisseurs d’Agrokor.

« La position du SDP est que le problème d’Agrokor est devenu un problème croate car il emploie directement environ 2 pour cent de la main-d’œuvre totale en Croatie, et indirectement, avec les fournisseurs, 5 ou 6 pour cent. Cela affecte directement 2 à 3 pour cent du PIB. Nous exigeons que le gouvernement accorde une attention particulière à ces fournisseurs qui ne peuvent pas faire face et qui seront les plus touchés par le douloureux processus de restructuration, » a déclaré Hajdaš Dončić. Il a également déclaré que le SDP n’est pas intéressé par la question de la propriété et de la famille Todorić car, comme il l’a souligné, « les riches s’occupent toujours d’eux-mêmes. »

15 mars – Après les réactions orageuses sur la scène politique et la forte baisse des prix des actions des entreprises au sein d’Agrokor, le conglomérat a annoncé que « avec ses partenaires, il analyse toutes les options possibles pour stabiliser les opérations de l’entreprise, en tenant particulièrement compte des employés, des fournisseurs, des investisseurs, des consommateurs et d’autres partenaires. Nous avons un fort soutien de nos investisseurs qui participent activement au processus, et nous informerons le public en temps voulu des résultats obtenus. »

Bloomberg a rapporté qu’Agrokor négocie avec Sberbank pour un financement de 300 millions d’euros et que 100 millions ont déjà été sécurisés.

18 mars – Maksim Poletaev, directeur adjoint de Sberbank, a déclaré à Bloomberg que la banque, en tant que plus grand créancier, ne souhaite pas prendre le contrôle d’Agrokor mais prépare un plan de liquidité pour les trois mois suivants qui devrait bientôt être approuvé. Poletaev a déclaré qu’ils ne peuvent toujours pas évaluer combien de financement supplémentaire est nécessaire. Ils ont engagé des experts car ils veulent comprendre pourquoi une entreprise avec des opérations stables est confrontée à une crise de liquidité, et après que cette crise principale soit résolue, Sberbank envisagera la possibilité d’une restructuration à long terme de la dette d’Agrokor.

« Il sera probablement judicieux de vendre certaines parties de l’entreprise qui ne sont pas essentielles à l’activité principale, ainsi que de rechercher des investisseurs ayant une vaste expérience dans cette industrie, » a déclaré Poletaev.

19 mars – Agrokor a publié un communiqué public concernant diverses informations, dont beaucoup sont incomplètes et inexactes : « Nous voulons réitérer qu’Agrokor est la plus grande entreprise croate et régionale, qui possède de fortes marques, une forte position sur le marché et des employés de qualité … La position et la durabilité d’Agrokor et de ses entreprises ne sont pas en question. La direction de l’entreprise, avec les investisseurs clés, travaille sur le repositionnement du système et un nouveau modèle commercial qui protégera les intérêts de toutes ses parties prenantes … Le modèle sélectionné sera bientôt présenté à tous les partenaires clés et employés. »

20 mars – Le président du Parlement Božo Petrov a déclaré que le gouvernement défendra Agrokor en tant que système économique, et non son propriétaire Todorić, pour lequel il existe plusieurs modèles, et parmi eux, la nationalisation, qui a été spéculée, n’en fait pas partie. Il en a mentionné un : « C’est un mouvement classique ‘in and out’. Au moment où votre système économique entier s’effondre, vous entrez, stabilisez, consolidez l’entreprise, puis vous la divisez, la vendez. Et quand vous faites cela, les entreprises peuvent être compétitives, et ce qui peut arriver, c’est que cela reste entre les mains croates. »

Il a également déclaré qu’après tout ce que les banques ont fait au cours des 20 dernières années en Croatie, « je suis légèrement sceptique quant à leur politique prosociale, pro-nataliste, qu’elles se soucient des petits agriculteurs. »

Et des représentants de certains des plus grands fournisseurs d’Agrokor ont tenu la première réunion pour définir des positions communes tout en résolvant la question de l’illiquidité chez Agrokor. Ils se sont également adressés au gouvernement, qui a déclaré qu’il les soutenait dans leur désir d’une communication plus ouverte et plus claire avec l’entreprise et les banques, ainsi que dans leurs attentes d’être informés et de participer aux processus et au plan de restructuration.

23 mars – La Commission pour la décision sur les conflits d’intérêts a reçu trois plaintes contre le ministre des Finances Z. Marić, qui remettent en question le fait qu’il était un employé d’Agrokor avant de prendre ses fonctions de ministre. La Commission est tenue de décider sur ces plaintes après avoir collecté toutes les données, a déclaré la présidente de la Commission, Dalija Orešković.

24 mars – La vice-première ministre Martina Dalić a annoncé que le gouvernement adoptera bientôt une loi spéciale qui ne s’appliquerait qu’aux « entreprises d’importance systémique », qui ont au moins 8 000 employés et au moins un milliard d’euros de dettes que l’entreprise ne peut plus gérer elle-même, dans le but de protéger l’économie lorsque cette entreprise rencontre des difficultés qu’elle ne peut pas résoudre seule.

« L’objectif principal de la loi spéciale est de créer des conditions pour le paiement des fournisseurs et le fonctionnement normal de l’entreprise pendant que la restructuration commerciale, de propriété et d’autres se poursuivent, » a déclaré Dalić.

27 mars – Le président d’Agrokor Ivica Todorić a rencontré des représentants d’environ 30 fournisseurs pour les informer des activités et des plans actuels dans le processus de stabilisation du conglomérat.

« Il a également été confirmé que la direction de l’entreprise s’engagera pleinement à garantir que les délais de paiement soient conformes aux accords. Concernant le processus de restructuration du conglomérat, auquel les fournisseurs ont contribué de manière significative, tout sera fait pour protéger leur exposition au conglomérat. Un intérêt mutuel pour continuer la coopération commerciale dans le but d’une croissance conjointe a été confirmé. Les fournisseurs ont souligné qu’Agrokor est l’un de leurs partenaires les plus significatifs et qu’ils sont prêts à continuer à fournir un soutien fort dans la restructuration de l’entreprise, mais ils s’attendent également à ce que leurs intérêts soient maximaux protégés dans ce processus, » a déclaré Agrokor.

Les fournisseurs d’Agrokor, quant à eux, ont déclaré qu’ils s’attendent à un plan clair et transparent pour le service des dettes envers eux à court terme, ainsi qu’à une position claire des créanciers financiers sur la priorité qu’ils accordent aux fournisseurs dans le remboursement.

29 mars – Le directeur exécutif adjoint de la banque russe VTB, Yuri Solovyev, a déclaré à Reuters que le groupe de créanciers d’Agrokor a l’intention de signer un accord de « standstill » sur la suspension des obligations cette semaine.

« La période de standstill sera initialement relativement courte… elle durera une semaine ou un mois, » a déclaré Solovyev, en soulignant qu’un groupe de créanciers dirigé par Sberbank a été formé et que les créanciers s’attendent à l’élaboration d’un plan de restructuration, et envisageront également l’option de vendre une partie des activités d’Agrokor pour réduire la dette.

Selon lui, les problèmes dans l’entreprise sont survenus en raison d’irrégularités dans la comptabilité pour lesquelles les propriétaires et la direction sont responsables.

Les premières réactions n’ont pas tardé à arriver. Le représentant parlementaire du SDP Siniša Hajdaš Dončić a déclaré que le SDP appelle les institutions compétentes – l’Administration fiscale, le DORH et la HANFA – à enquêter sur d’éventuelles machinations financières concernant les bilans d’Agrokor.

L’agence Moody’s a mis la touche finale ce jour-là, abaissant la note de crédit d’Agrokor pour la deuxième fois cette année, de B3 à Caa1, et la probabilité de faillite à Caa1-PD de B3-PD.

« Notre position est que l’entreprise n’est plus en mesure de maintenir un niveau élevé d’obligations envers les fournisseurs, ce qui peut limiter sa liquidité. L’entreprise a des ressources limitées pour des sources supplémentaires de liquidité en raison de son accès limité aux marchés de crédit et de sa dépendance à un nombre limité de banques, » a déclaré Moody’s dans son rapport.

30 mars – Les doutes de la banque VTB concernant les irrégularités dans les états financiers ont provoqué une forte chute des prix des actions des entreprises d’Agrokor, et l’indice Crobex à la Bourse de Zagreb a chuté de plus de 3 pour cent, et la scène politique a été bouleversée.

Le président du Parlement Božo Petrov a déposé une plainte pénale contre la direction d’Agrokor dirigée par Ivica Todorić pour avoir prétendument falsifié des états financiers.

Le représentant de Živi zid Ivan Pernar a accusé le ministre des Finances Z. Marić de connaître l’état du conglomérat en tant qu’ancien directeur chez Agrokor, mais, en tant que président du conseil de surveillance de la HBOR, a permis à cette banque de prêter de l’argent aux entreprises d’Agrokor en décembre 2016.

« Faisant semblant de n’avoir rien à voir avec cela, il s’est exclu de la décision, sachant qu’Agrokor était au bord de la faillite, causant ainsi en réalité des dommages à la HBOR pour des millions de kuna qui ne seront jamais remboursés, » a déclaré Pernar.

Il a également fait référence à des déclarations d’investisseurs russes selon lesquelles les états financiers étaient probablement « cuisinés » : « Si Marić savait que les rapports étaient falsifiés, pourquoi a-t-il accordé un prêt à Agrokor par l’intermédiaire de la HBOR ? D’autre part, s’il ne savait pas que les rapports étaient falsifiés, la question est quelles sont ses compétences en tant que ministre s’il ne sait pas comment fonctionne sa propre entreprise.