Il y a exactement dix ans, la banque française BNP Paribas a restreint l’accès des investisseurs aux liquidités détenues dans trois fonds. Cela a marqué le premier signal de stress financier qui, un an plus tard, plongerait l’économie mondiale dans le chaos, écrit Mohamed A. El-Erian pour TheStar, conseiller économique en chef d’Allianz et ancien directeur du Conseil mondial du développement sous Barack Obama.
Cependant, les énormes perturbations économiques et financières qui ont commencé à la fin de 2008 et ont duré jusqu’au début de 2009, qui ont amené le monde au bord d’une dépression dévastatrice de plusieurs années, ont complètement surpris les décideurs politiques des économies développées. Ils n’ont manifestement pas prêté suffisamment attention aux premiers signes de l’émergence d’une crise économique mondiale.
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Dix ans après le début de la crise, les économies développées s’appuient toujours sur un modèle de croissance qui dépend trop de la liquidité, qu’elle provienne de prêteurs privés ou de banques centrales, et ont encore amplement de place pour investir dans les infrastructures, l’éducation et le capital humain en général.
Dans un processus rempli d’erreurs en série, les conditions financières globales ont rapidement changé de la prospérité à la rareté. Les créanciers privés ont fléchi sous le poids de la crise, malgré leur réputation d’indestructibilité, tandis que les banques centrales et les gouvernements ont dû faire face à des décisions politiques difficiles et intrinsèquement incertaines.
C’est précisément aux politiciens d’être toujours conscients des risques d’un ralentissement soudain de l’activité économique, qui peut détruire l’emploi, le commerce et l’investissement.
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Si pas assez de choses ont été faites pendant les périodes de prospérité pour garantir une croissance durable et inclusive, il devient impossible de résister avec succès à un stress financier extrême, nous rappelle El-Erian. Après tout, les conséquences sociopolitiques et institutionnelles de la crise peuvent durer significativement plus longtemps que la crise économique et financière elle-même.
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Si pas assez de choses ont été faites pendant les périodes de prospérité pour garantir une croissance durable et inclusive, il devient impossible de résister avec succès à un stress financier extrême. Après tout, les conséquences sociopolitiques et institutionnelles de la crise peuvent durer significativement plus longtemps que la crise économique et financière elle-même.
Ces leçons auraient été utiles si les décideurs économiques les avaient adoptées il y a dix ans. Lorsque le 9 août 2007, BNP Paribas a gelé des actifs d’une valeur de 2,2 milliards de dollars, il aurait dû être plus qu’évident que le stress financier suivrait. Cependant, les politiciens ont tiré de mauvaises conclusions pour deux raisons.
Premièrement, il a fallu du temps aux politiciens pour comprendre l’ampleur de l’instabilité latente dans le système financier qui s’était accumulée sous leur surveillance. Deuxièmement, la plupart des politiciens des pays développés ont rejeté l’idée qu’ils pouvaient apprendre quelque chose des expériences des pays en développement.
De tels problèmes doivent être pleinement abordés maintenant, et les autorités des pays développés continuent d’ignorer les limites d’un modèle économique qui dépend trop des finances pour créer une croissance durable et inclusive. Bien que ces limites soient devenues évidentes au cours de la dernière décennie, les décideurs politiques n’ont toujours pas suffisamment renforcé le modèle de croissance sur lequel dépend l’économie de leur pays.
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Avec le temps, il deviendra clair que le problème nécessite une solution structurelle beaucoup plus large à long terme. Par conséquent, les économies développées ont mis trop de temps à ramener le PIB à des niveaux d’avant la crise.
Dix ans après le début de la crise, les économies développées s’appuient toujours sur un modèle de croissance qui dépend trop de la liquidité, qu’elle provienne de prêteurs privés ou de banques centrales, et ont encore amplement de place pour investir dans les infrastructures, l’éducation et le capital humain en général.
Néanmoins, les autorités ont le pouvoir entre leurs mains d’empêcher de nouvelles crises et de tirer parti des sources de croissance durable et de s’attaquer au niveau troublant des inégalités.
