Granolio : Si Zdenka et Žitar ne sont pas vendus, il ne pourra pas échapper à la pré-faillite

Pour mettre en œuvre le Plan de Restructuration, Granolio, qui a environ cent millions de kuna bloqués avec Agrokor, devra probablement vendre une partie de ses actifs. Comme le spéculent les médias, la moitié de la participation dans Zdenka – une industrie laitière à Zdenci et la société Žitar de Donji Miholjac seraient mises en vente. Bien que nous n’ayons pas pu confirmer cette information (personne n’était aux bureaux de Granolio), la question demeure de savoir s’il parviendra à obtenir autant d’argent que ce qu’il a payé pour ces deux entreprises il y a quelques années, car le temps n’est pas de son côté. Il est également douteux que la valeur des marques et la réputation générale de ces deux entreprises (appelée goodwill) soient au niveau où elles étaient lorsque Granolio les a acquises.

Combien Granolio obtiendra-t-il pour Zdenka ?

En 2008, Granolio, avec la société Cautio de Našice, a surpris en devançant Vindija et Dukat en acquérant Zdenka pour 70 millions de kuna avec l’obligation d’investir 140 millions de kuna supplémentaires au cours des cinq années suivantes. Zdenka a été sauvée et, selon les affirmations de l’entreprise, détient plus de 70 % de part de marché dans les fromages transformés sur le marché croate. Selon les données de Poslovna Hrvatska, les produits laitiers Zdenka ont réalisé un chiffre d’affaires de 164 millions de kuna l’année dernière et un bénéfice de 5,7 millions. Cette entreprise vaut certainement plus aujourd’hui que ce qu’elle a coûté, mais la question demeure, compte tenu des investissements significatifs, de savoir si Granolio parviendra à récupérer sa part, qui devrait s’élever, du moins selon la participation, à environ cent millions de kuna.

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Il est probable que cela ne se produira pas, et pour cette raison, des rumeurs circulent selon lesquelles Žitar sera également à vendre, ayant réalisé un chiffre d’affaires de 122 millions de kuna et un bénéfice de 200 000 l’année dernière. C’est une entreprise engagée dans la production agricole, l’horticulture, la production d’aliments pour animaux, le stockage de grains et de graines oléagineuses, et l’organisation de la production agricole par le biais de coopératives. On ne sait pas combien a coûté l’acquisition et l’investissement dans Žitar, mais cette entreprise a une capacité de silo de 38 500 tonnes et 30 000 tonnes de stockage au sol et est un entrepôt agréé pour le stockage et l’émission d’entrepôts jusqu’à cinq mille tonnes. En plus de ces deux entreprises, Granolio possède également la ferme Zdenačka de Veliki Zdenac et Grain Processing de Grubišno Polje, ainsi que deux moulins à Gornji Draganec et Velika Kopanica et un silo à Slavonski Brod. Dans ces entreprises, elle possède 300 vaches laitières, 200 bovins en engraissement et 2 800 porcs en engraissement. Elle produit 30 000 tonnes d’aliments pour animaux par an et cultive plus de 1 200 hectares de terres arables et 3,5 hectares de serres. De plus, Granolio détient une participation de 18 % dans Zagrebačke pekarne Klara, qui fonctionne à perte depuis des années.

Pré-faillite attendue

Quoi qu’il en soit, peu importe combien ils obtiennent pour Zdenka et Žitar, Granolio respirera certainement plus facilement s’ils parviennent à les vendre. La proposition d’initier une procédure de pré-faillite que Granolio a soumise au Tribunal Commercial de Zagreb à la mi-mois était une issue attendue compte tenu du coup que l’entreprise a subi suite à la chute d’Agrokor. Cela a été indiqué par les chiffres publiés en avril après l’assemblée de l’entreprise, qui ont déclaré qu’au premier trimestre, Granolio avait enregistré une perte de 13 millions de kuna, ce qui représentait plus de la moitié du capital social (19 millions de kuna). Cependant, ce qui est particulièrement préoccupant, ce sont les passifs à court terme, qui dépassent les actifs courants de 20 millions de kuna, indiquant un problème de liquidité pour l’entreprise. De plus, l’entreprise avait récemment réclamé 106 millions de kuna à Agrokor, dont elle n’a réussi à récupérer que 21 millions, tandis que 85 millions de kuna de créances sur des billets à ordre de recours d’Agrokor restent irrécouvrables. De plus, Granolio a prêté à Agrokor 11,9 millions de kuna à la fin mars, ce qui signifie un total de 97 millions de kuna avec des billets à ordre de recours. Il est évident que la situation ne s’est pas améliorée, et la direction dirigée par Hrvoje Filipović (qui est également le propriétaire majoritaire avec une participation de 58,11 %) n’a plus que la pré-faillite comme option.

Le prix de la farine a chuté

Ce qui s’est passé spécifiquement et comment réaliser le Plan de Restructuration est difficile à dire car Granolio n’a pas répondu cette fois non plus. Le plus grand acheteur de blé et le plus grand producteur de farine de blé est malheureusement un bon exemple de la façon dont une exposition excessive à une seule entreprise, dans ce cas, Agrokor, peut compromettre la survie d’une si bonne entreprise. Granolio a réalisé 10 % de chiffre d’affaires en moins l’année dernière par rapport à 2015, lorsqu’il est tombé de 938 millions de kuna à 843 millions de kuna. Bien que les coûts aient également été plus bas, passant de 897 millions de kuna à 810 millions de kuna, leur déclin a été encore plus faible que la baisse du chiffre d’affaires. Une telle baisse n’est pas triviale, et comme le malheur ne vient jamais seul, elle est plus le résultat des mouvements de prix du marché que d’une moindre activité de l’entreprise. Par exemple, le chiffre d’affaires de la farine, qui représente 48 % de la structure des revenus, a chuté de six pour cent l’année dernière, malgré le fait que l’entreprise ait vendu presque trois pour cent de plus qu’en 2015. Cette tendance s’est poursuivie cette année, et quelque chose de similaire s’est produit avec les biens commerciaux (grains, graines oléagineuses, matériaux de semis), qui ont une part de 50 % dans la structure des revenus. Les revenus des grains et des graines oléagineuses ont chuté de 21 %, et les matériaux de semis de 17 %, entraînant une baisse totale des revenus de 20 % pour ces trois biens. Les deux pour cent restants des revenus concernent la fourniture de services de séchage, de stockage et de vente de bétail.

Plans d’exportation

Tout cela serait facilement gérable pour l’entreprise si elle ne s’était pas trop exposée à Agrokor. Par conséquent, les plans pour cette année resteront juste des souhaits et ne pourront être réalisés que dans quelques années, mais seulement si Granolio survit sur le marché. En effet, cette année, le plan était d’investir dans les capacités de stockage des moulins, dans un séchoir pour les grains et les graines oléagineuses, et d’améliorer le système informatique, tandis que l’année prochaine, un engagement plus important dans l’exportation de farine vers les pays voisins était prévu, ce qui pourrait être réalisé si Granolio continue d’acheter des grains (et des graines oléagineuses) et de produire de la farine. Il est important de le savoir pour les agriculteurs, qui, après Agrokor, craignent à nouveau de ne pas être payés pour le blé livré. Cependant, comme indiqué dans Poslovni dnevnik, Filipović leur a assuré que ‘pas un kilogramme de blé, d’orge et de colza de la récolte 2017 n’entrera dans le règlement de pré-faillite’, ce qui signifie que tout sera payé aux agriculteurs. Lors d’une conversation avec le président de la Chambre d’Agriculture de Croatie, Mato Brlošić, seules des louanges pour Granolio ont pu être entendues, car cette entreprise n’a jusqu’à présent eu aucun problème avec les agriculteurs, ce qui signifie que les paroles de Filipović, par ailleurs très prudent, devraient avoir un effet apaisant sur eux. En plus de Filipović, d’autres co-propriétaires apparaissent dans les comptes de garde des banques, comme Addiko Bank (7,89 %), Splitska Bank (7,85 %), Primorska Bank (7,26 de deux comptes), et Kreditna Bank Zagreb (4,69 %). Parmi les plus grands investisseurs, seul HOK – Osiguranje a un compte de base, avec une part de 3,53 %.

Et le prudent Filipović dans un piège

Filipović, en tant que PDG, est étroitement soutenu par ses associés Vladimir Kalčić et Drago Šurina, et jusqu’à la fin de la semaine dernière, c’était aussi Tomislav Kalafatić, qui a démissionné, ce qui était un signal supplémentaire que le moment de vérité approche pour Granolio. Avant lui, Josip Lasić a quitté le Conseil de Surveillance, en expliquant qu’il partait en raison de l’incompatibilité de la fonction avec son nouveau travail. Cependant, le banquier autrefois bien connu Franjo Filipović (qui est le père de Hrvoje Filipović) reste président du Conseil de Surveillance, aux côtés de Jurij Detiček, Davor Štefan et Braslav Jadrešić. À quel point Agrokor a été un choc pour cette entreprise (et nous craignons que ce ne soit pas la fin) peut également être indiqué par le fait que même le très prudent Hrvoje Filipović est tombé dans le piège d’Agrokor. Néanmoins, Granolio est, comme peu de ceux qui ont voulu commenter, une entreprise bien organisée et avec la chance nécessaire, elle s’en sortira, bien que avec des cicatrices qui la suivront pendant les prochaines années.