Après les données montrant que la croissance de l’économie croate au premier trimestre a ralenti à 2,5 pour cent d’une année sur l’autre et après les premiers signes de l’impact négatif de la crise d’Agrokor, les analystes annoncent une réduction des estimations de croissance du PIB pour l’ensemble de l’année.
Le Bureau d’État des statistiques (DZS) a annoncé mercredi la première estimation selon laquelle le produit intérieur brut (PIB) au trimestre précédent a augmenté de 2,5 pour cent par rapport à la même période l’année dernière. Cela est en dessous des attentes. Huit macroéconomistes ayant participé à l’enquête de Hina ont estimé en moyenne que l’économie avait crû de 3,1 pour cent d’une année sur l’autre.
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Leurs estimations de croissance variaient largement de 2,3 à 4,2 pour cent. C’est déjà le dixième trimestre consécutif que le PIB a crû, mais plus lentement que le trimestre précédent, lorsque l’économie s’est renforcée de 3,4 pour cent. La croissance de 2,5 pour cent est la plus lente depuis le quatrième trimestre de 2015.
Croissance forte de la consommation et des investissements
– La croissance du PIB est en dessous des attentes, mais les mouvements par catégories de consommation sont conformes aux attentes. En effet, la contribution la plus significative à la croissance est venue de la consommation des ménages, ce qui était attendu, compte tenu des allégements fiscaux depuis le début de cette année, mais aussi de la croissance de l’emploi. Cela a un impact positif sur les mouvements de revenu des ménages, déclare Zdeslav Šantić, économiste en chef de Splitska banka. La consommation des ménages a augmenté au trimestre précédent de 3,5 pour cent, représentant une forte croissance, mais plus lente par rapport à 3,7 pour cent au trimestre précédent. Des contributions positives au PIB sont également venues de l’accélération de la croissance des investissements en capital, qui ont contribué de manière significativement plus au PIB que dans la période précédente, dit Šantić.
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Les investissements bruts en capital fixe ont augmenté pour le septième trimestre consécutif, de 5,4 pour cent, plus rapidement que 4,6 pour cent au trimestre précédent.
– Cependant, le calendrier quelque peu tardif de Pâques cette année a entraîné une croissance relativement modeste des exportations de services. Ainsi, malgré une forte croissance des exportations de biens, la contribution négative des exportations nettes a réduit la dynamique de croissance économique au tout début de l’année, explique Šantić.
Selon le rapport du DZS, la plus grande contribution positive au PIB au premier trimestre a été réalisée par la croissance des exportations de biens, 3,4 points de pourcentage. La contribution de la demande intérieure était également positive, 3,8 points de pourcentage, mais la contribution de la demande étrangère nette était négative.
Au deuxième trimestre, un impact plus visible d’Agrokor
Étant donné le ralentissement de la croissance économique déjà au premier trimestre, dans lequel un impact plus important de la crise d’Agrokor sur le PIB n’était pas attendu, Šantić dit qu’il va réduire les estimations de croissance pour cette année.
– À court terme, je m’attends à ce que les problèmes avec Agrokor au deuxième trimestre puissent avoir un impact plus visible sur les mouvements du PIB que tout au début de l’année, comme l’indiquent les mouvements dans la production industrielle et le ralentissement de la croissance de la consommation des ménages, dit Šantić.
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Le DZS a annoncé hier que la production industrielle en avril avait chuté de 0,6 pour cent par rapport au même mois l’année dernière, marquant sa première baisse après plus de deux ans de croissance continue, ainsi que les données selon lesquelles le chiffre d’affaires du commerce de détail a augmenté de 2,8 pour cent d’une année sur l’autre en avril, nettement plus lentement par rapport à une croissance de 7,7 pour cent le mois précédent.
Parmi les risques domestiques, Šantić mentionne également la possibilité que l’instabilité politique puisse prendre un caractère plus prolongé. Dans l’environnement international, aucun risque significatif n’est perçu à court terme, dit Šantić, soulignant que le plus grand danger reste la possibilité d’une hausse des taux d’intérêt.
– Il est certain que ce taux de croissance du PIB au premier trimestre entraînera une correction de nos projections pour l’ensemble de l’année. Jusqu’à présent, nous attendions une croissance d’environ 3 pour cent en 2017, mais nous allons probablement la corriger à environ 2,5 pour cent. Le problème avec Agrokor reste quelque chose qui pose un potentiel négatif significatif à moyen terme, conclut Šantić.
RBA : L’activité dans le secteur réel ralentit
Les analystes de Raiffeisenbank Austria (RBA) rapportent également que les derniers indicateurs pour avril, le commerce de détail et la production industrielle, indiquent un ralentissement de l’activité économique dans le secteur réel sous l’influence de la crise d’Agrokor.
– Étant donné la solide reprise des principaux partenaires commerciaux étrangers de la Croatie et l’absence de ralentissement significatif de la consommation des ménages, il est probable que les dernières données de mars et avril soient liées à la situation d’Agrokor, déclarent les analystes de la RBA dans leur commentaire sur le rapport du DZS. Ils indiquent qu’ils n’excluent pas la possibilité de réviser la croissance économique pour cette année, car les projections actuelles sont plus exposées aux risques négatifs étroitement liés à la restructuration d’Agrokor et à l’ajustement général des acteurs du marché aux nouvelles circonstances.
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– À court terme, nous attendons le plus grand impact sur l’activité d’investissement des entreprises, tandis que dans le cas d’une poursuite de la croissance de la consommation personnelle, il est probable qu’une partie de la demande pourrait être satisfaite par une augmentation des importations. Cependant, il reste à voir si et dans quelle mesure la saison touristique neutralisera les impacts négatifs possibles, concluent les analystes de la RBA.
Selon les prévisions récemment publiées, les analystes de la RBA s’attendent à une croissance du PIB cette année de 3,3 pour cent. Parmi les premiers à réagir au risque d’Agrokor, la Commission européenne a réduit dans ses prévisions de printemps l’estimation de la croissance du PIB croate cette année de 3,1 à 2,9 pour cent.
– La reprise économique devrait rester forte et largement basée. Les problèmes rencontrés par la plus grande entreprise privée croate affecteront la croissance, mais le PIB réel devrait croître de 2,9 pour cent cette année et ralentir légèrement par la suite, indiquent les prévisions de la Commission.
Le gouvernement, quant à lui, a basé le budget de cette année sur une estimation de croissance économique de 3,2 pour cent.
