Le secteur privé s’est restructuré et s’est tourné vers les exportations, seul l’État n’a pas fait son travail

Le fait est que le PIB de la Croatie aujourd’hui, huit ans après le déclenchement de la crise économique et malgré le fait qu’il ait enregistré des taux de croissance positifs au cours des deux dernières années, est réalistement à un niveau inférieur de 8,5 % à son pic enregistré en 2008, écrit Arhivanalitika. Cependant, cela ne signifie pas que certaines choses positives ne se passent pas en arrière-plan.

Il convient toujours de garder à l’esprit que le niveau atteint en 2008 était construit sur des fondations extrêmement pourries. L’emprunt à l’étranger et la croissance du crédit sur plusieurs années à des taux à deux chiffres élevés, qui se sont terminés par une consommation classique au-dessus des possibilités réelles (durables) et des investissements non productifs, n’ont pas pu durer indéfiniment. Pour éviter de répéter ce qui est déjà connu, il suffit de regarder comment notre solde de compte courant a évolué :

• 2006. -6,5 % du PIB,
• 2007. -7,1 % du PIB,
• 2008. -8,8 % du PIB.

Même si ces déficits étaient le résultat d’investissements dans le secteur des biens échangeables internationalement (ce qui était le moins), de tels déficits ne sont tout simplement pas durables à long terme. Avec tous les revenus du tourisme, les réserves internationales brutes n’ont finalement même pas couvert cinq mois d’importations de biens et de services. En bref, le niveau atteint était trompeur, et la déflation aurait commencé très bientôt même sans incitations externes sous la forme d’une crise financière.

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Considérant que il faudra dix ans avant que nous atteignions à nouveau le niveau de PIB enregistré en 2008, nous pouvons librement parler d’une « décennie perdue » – mais seulement comme une critique des mauvaises politiques publiques qui nous ont empêchés de sortir de la récession plus tôt. Pour tout le reste, nous devons toujours garder à l’esprit le contexte du niveau atteint à cette époque (= « fondations pourries »).

Le graphique suivant montre comment le PIB réel et les composants clés ont évolué au cours des huit dernières années, c’est-à-dire comment un certain changement structurel dans l’économie a effectivement eu lieu (tout est montré en prix constants, c’est-à-dire ajustés pour l’inflation).

source : DZS

D’après le graphique, il est évident que :

• L’impact le plus significatif sur la baisse du PIB a été la chute prononcée des investissements.
• La consommation des ménages a chuté plus que le PIB total, indiquant que les citoyens se sont adaptés aux nouvelles circonstances et aux possibilités réelles.
• La consommation de l’État est restée à peu près la même tout au long, malgré le fait que le trésor de l’État a été significativement moins rempli.
• La consommation de l’État en termes nominaux a augmenté, c’est-à-dire que l’État n’a même pas pu maintenir le niveau nominal des dépenses.
• Les importations ont considérablement chuté dans les premières années de la crise : plus tard, elles ont commencé à augmenter, mais les importations de biens et de services sont toujours à un niveau inférieur à celui de 2008.
• Après que le PIB ait chuté cumulativement de plus de 12 %, les exportations de biens et de services en 2014 ont déjà dépassé le niveau auquel elles se trouvaient lors de la dernière année avant la crise et continuent de croître fortement.

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Les exportations de biens et de services représentent aujourd’hui plus de 50 % du PIB, et c’est le plus grand changement positif qui s’est produit pendant cette période. Les plus grands changements peuvent à nouveau être observés à travers le solde du compte courant : des déficits importants qui ont atteint 8,8 % du PIB en 2008, le déficit a lentement commencé à diminuer et en 2012 a été complètement éliminé, et la Croatie a depuis réalisé un excédent dans le solde du compte courant.

Ce retournement structurel de l’économie croate est le mieux visible à partir du solde des biens et services exprimé en euros :

source : DZS

D’un déficit de près de 4 milliards d’euros encouru dans l’échange de biens et de services avec l’étranger avant la crise, aujourd’hui il y a un excédent de près de 1,5 milliard d’euros. Et c’est l’une des raisons clés pour lesquelles cette croissance économique que nous sommes en train de vivre repose sur des fondations plus saines que le cycle précédent.

Les citoyens ont ajusté leur consommation aux possibilités réelles, le secteur privé s’est restructuré et s’est tourné vers les exportations, et seul l’État n’a pas fait son travail. Pendant la crise, d’énormes déficits budgétaires se sont accumulés, la dette publique a doublé et le PIB a continué de chuter.

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L’histoire de la crise passée montre à quel point il est important de garder les dépenses de l’État sous contrôle, surtout en phases de croissance économique. Une fois que les dépenses de l’État atteignent un certain niveau, il est presque impossible de les réduire si nécessaire, c’est-à-dire lorsque la récession éclate et que le trésor de l’État commence à se remplir moins.

Nous avons réussi à traverser la dernière crise sans faillite classique et/ou coupes drastiques dans les dépenses de l’État parce que notre dette publique était inférieure à 40 % du PIB avant d’entrer en récession. Aujourd’hui, avec un niveau de dette publique de 84 % du PIB et sans notation d’investissement, nous ne pourrions plus nous permettre un tel luxe, conclut Arhivanalitika.