Renforcement de l’industrie des fonds : Près de cinq milliards de kuna de plus en fonds que l’année dernière

L’année dernière a été très bonne pour les gestionnaires de fonds, et par conséquent pour leurs investisseurs. Les actifs totaux gérés par les fonds ont augmenté de 4,59 milliards de kuna par rapport à l’année précédente, atteignant 18,44 milliards de kuna à la fin décembre. Cela est principalement dû à l’augmentation des actifs des fonds monétaires et obligataires.
– Dans le contexte des faibles taux d’intérêt en 2016, nous pouvons généralement dire que les fonds d’investissement ont été reconnus comme une forme d’investissement optimale, et le marché des fonds a prospéré, réalisant une croissance respectable – déclare Miroslav Jurišić, membre du conseil d’administration d’Erste Asset Management.
Leurs fonds ont réalisé une croissance respectable tant en rendements qu’en actifs l’année dernière.

Croissance de l’intérêt des investisseurs

L’année dernière a été positive pour toutes les classes d’actifs, et les investisseurs ont généralement réalisé des rendements satisfaisants. Presque tous les fonds, sauf quelques fonds d’actions, ont terminé l’année en territoire positif.
– Certains fonds d’actions ont réalisé des rendements supérieurs à 20 pour cent, tandis que la plupart ont terminé l’année avec des rendements compris entre 10 et 20 pour cent. Cependant, plus que les rendements, le mouvement des actifs sous gestion en dit long, c’est-à-dire si les rendements réalisés ont attiré de nouveaux investisseurs. Les gagnants définitifs dans cette catégorie sont les fonds obligataires, dont les actifs ont augmenté de 1,5 à près de 3,9 milliards de kuna en 2016, selon les données de Hanfa pour novembre 2016. Une telle croissance des actifs indique une augmentation significative de l’intérêt des investisseurs, car ils perçoivent les fonds obligataires comme une alternative aux économies bancaires traditionnelles – déclare Ivan Kurtović, PDG d’InterCapital Asset Management.
Leur fonds InterCapital Bond n’a pas eu une seule année avec des rendements négatifs en douze ans d’opération, réalisant un rendement de 6,30 pour cent en 2016. Naturellement, les fonds d’actions ont eu la plus forte croissance des rendements.
– La plupart des fonds d’actions en Croatie ont une quantité significative d’actions croates dans leurs portefeuilles, c’est pourquoi les rendements de ces fonds étaient très bons. Le rendement moyen des fonds d’actions en 2016 était de 13 à 14 pour cent, ce qui est un résultat satisfaisant, et la plupart des investisseurs et des gestionnaires de fonds seraient contents de tels rendements à long terme. Nous pouvons noter que l’indice de la Bourse de Zagreb, Crobex, a augmenté de 18 pour cent en 2016, ce qui est un rendement supérieur à la moyenne. Les rendements historiques du marché boursier américain au cours des 100 dernières années indiquent un rendement moyen d’environ neuf pour cent par an, ce qui pourrait également être la moyenne sur notre marché boursier à long terme – déclare Žarko Buzuk, gestionnaire de portefeuille chez OTP Invest.

Géopolitique en focus

Le PDG de ZB Invest, Hrvoje Krstulović, considère que l’année dernière a été bonne en raison de l’augmentation des actifs totaux des fonds et des rendements réalisés dans presque toutes les stratégies de fonds.
– La valeur des composants d’actions des fonds (fonds d’actions et fonds mixtes) a très bien augmenté, où, malgré la volatilité au cours de l’année, en particulier dans les stratégies BRIC, les rendements étaient satisfaisants – déclare Krstulović.
Cependant, les bons résultats de l’industrie des fonds domestiques ne sont pas le résultat de conditions idéales en Croatie ou dans le monde. De plus, en tête des causes de bonnes et de mauvaises choses se trouve la géopolitique.

– Le marché mondial a été influencé par les politiques des deux plus grandes banques centrales. La FED a augmenté les taux d’intérêt à la fin de l’année, tandis que la BCE a annoncé la poursuite du programme d’assouplissement quantitatif (achat d’obligations gouvernementales et d’entreprises) jusqu’à la fin de cette année, mais avec une réduction du montant des achats, ce que les investisseurs ont interprété comme un mouvement vers la fin de la politique monétaire expansionniste. Le début de l’année a été marqué par des baisses sur les marchés boursiers et des rendements obligataires mondiaux en baisse. À mesure que les élections présidentielles en Amérique approchaient, l’incertitude du marché augmentait, en particulier en raison des étapes futures douteuses de la FED. Avec la victoire de Donald Trump, le marché a intégré des mesures restrictives plus décisives pour les obligations, et leurs rendements ont considérablement augmenté. Il convient de mentionner la performance presque à deux chiffres des matières premières, qui ont augmenté sur les ailes d’une augmentation de 30 pour cent des prix du pétrole. La hausse des prix de l’énergie affectant l’inflation et un marché du travail sain sont des précurseurs de nouvelles hausses de taux d’intérêt par la FED – explique Marko Hunjak, directeur de la division de gestion d’actifs chez Raiffeisen Invest.
D’autre part, les conditions domestiques ont été influencées par une très forte liquidité en kuna.
– Des influences positives sont également venues de l’étranger en réponse à l’amélioration des conditions macroéconomiques dans le pays et à la stabilisation du gouvernement après les élections parlementaires. Le résultat a été une perspective améliorée pour le pays de l’agence de notation S&P et une diminution des rendements des obligations croates par rapport à d’autres émissions de référence – déclare Hunjak.

Littératie financière

Cependant, au niveau international, l’année dernière sera certainement mémorable pour le Brexit, bien sûr, et pour l’élection de Trump en tant que président des États-Unis et la poursuite de la stimulation monétaire. Tout cela, dit Bojan Velagić, responsable du Front Office chez Addiko Invest, a causé une volatilité significative au cours de l’année, mais aussi de nouveaux records sur les marchés boursiers et obligataires. Les fonds monétaires, sauf pour le fonds monétaire en dollars, ont continué à refléter le faible niveau des taux d’intérêt sur le marché, tandis que les fonds obligataires, en particulier ceux dont les actifs étaient largement exposés aux obligations gouvernementales croates, ont réalisé des rendements très compétitifs.

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– Les fonds mixtes et d’actions, malgré parfois des rendements à deux chiffres, n’ont pas réussi à augmenter significativement les actifs sous gestion, comme cela a été enregistré avec les fonds obligataires. La tendance à l’augmentation de l’intérêt des citoyens pour l’investissement dans des fonds UCITS est susceptible de se poursuivre pour plusieurs raisons, parmi lesquelles des taux d’intérêt bas sur les dépôts, la nécessité de diversifier les actifs à travers différents instruments financiers en raison d’un niveau de littératie financière plus élevé dans la société, et la possibilité d’exemption fiscale dans les cas d’investissement à long terme… Bien sûr, le renforcement supplémentaire du marché des capitaux affecte positivement la qualité des portefeuilles d’instruments financiers personnels – note Igor Pavlović, PDG de PBZ Invest.

Difficile à répéter

Et la question se pose, bien sûr, que peut-on attendre en 2017 ? Il est impossible et ingrat de faire des prévisions sur les marchés financiers.
– La seule chose certaine pour l’année prochaine est qu’elle ne sera pas la même que la précédente ou toute autre année avant elle. Dans tous les cas, nous continuerons à nous adapter aux changements sur le marché (dans quelle que soit la direction qu’ils aillent) et à investir les actifs de nos clients dans des classes qui enregistrent les meilleures performances, avec un niveau de risque acceptable – souligne Vladimir Perić, gestionnaire de portefeuille chez Raiffeisen Invest.
Son collègue Hunjak dit qu’en raison des niveaux de rendements bas, mais aussi négatifs de nombreuses courbes de rendement en euros, il sera intéressant d’observer la performance des fonds obligataires et monétaires libellés en euros.

– La capacité des gestionnaires de fonds sera mise en avant, car il n’est pas facile d’atteindre des rendements satisfaisants à de si faibles taux d’intérêt. Une politique de longue durée cherchant des rendements plus élevés, sans une approche de gestion plus active, pourrait être très risquée. En raison de l’écart relativement élevé des obligations en euros croates par rapport aux émissions de référence en euros et de la perspective macroéconomique positive pour le pays, il pourrait y avoir de la place pour une autre ‘bonne’ année, mais les résultats des fonds obligataires de 2016 seront difficiles à répéter – déclare Hunjak.

Ralentissement de la kuna

Il ajoute que la tendance des faibles taux d’intérêt a débordé sur le marché local, ce qui est évident à partir des rendements des fonds monétaires en kuna, qui ‘ralentissent’ année après année.
– La stabilité avec une faible durée sera assez difficile à maintenir si la tendance des faibles taux d’intérêt ne s’arrête pas, et il semble que nous soyons confrontés à une autre année de faibles taux d’intérêt et en baisse sur la monnaie domestique – conclut Hunjak. Il est très important, disent les gestionnaires de fonds, de toujours garder à l’esprit que le marché des capitaux anticipe les événements dans l’économie réelle.
– Le PIB croate a augmenté pendant deux années consécutives, et les prévisions sont positives pour les deux prochaines années également. Dans un tel scénario, il serait réaliste d’attendre une poursuite de la croissance des prix des actions cette année. Combien cette croissance pourrait être est très difficile à prédire car de nombreux facteurs l’influencent. Les prévisions pour l’économie mondiale sont positives pour l’année prochaine, ce qui a poussé les analystes du FMI et de la Banque mondiale à relever leurs prévisions de croissance mondiale pour 2017. Le plus grand risque à ce moment pour le monde est de nature géopolitique, comme nous en sommes témoins en raison du grand nombre de points chauds de crise dans le monde. L’année dernière a été très turbulente en ce sens. La Croatie n’est pas une île isolée, et l’économie mondiale aura certainement un impact sur l’économie croate, mais malgré ce fait, il est difficile de croire que cela pourrait empêcher la croissance du PIB croate l’année prochaine. La Croatie fait partie du monde global, mais n’est pas encore pleinement intégrée, donc toutes les tendances du niveau mondial nous parviennent avec un certain retard, ce qui peut parfois être bon et parfois mauvais – note Buzuk.
Après tout, comme l’a écrit Petar Preradović, ‘la seule constante dans ce monde est le changement.’

Une série de défis mondiaux

Les marchés mondiaux, comme le dit Velagić, s’attendent à toute une série de défis et de changements possibles cette année, à commencer par un changement de politique économique aux États-Unis, passant de la stimulation monétaire à la stimulation fiscale, des guerres commerciales potentielles entre les États-Unis et la Chine, et la situation en développement concernant le Brexit.
– Néanmoins, malgré tous ces changements et inconnues, notre attention restera dirigée vers les résultats commerciaux des entreprises qui sont dans nos portefeuilles ou sont sur la liste pour le devenir – souligne Velagić.
Cependant, concernant le marché domestique, il espère créer des conditions pour une croissance durable à long terme, ce qui signifierait de nouvelles réformes pour améliorer le climat des affaires et principalement réduire le niveau d’endettement de la Croatie et accélérer son approche de la zone euro.
– Cela conduirait à de nouvelles réductions des rendements des obligations croates par rapport à celles allemandes, ce qui signifie des taux d’intérêt plus bas pour les citoyens, une consommation accrue, et finalement une croissance stable des bénéfices des entreprises domestiques comme condition préalable à la croissance de leurs actions – conclut Velagić.
Étant donné que la politique a un impact significatif sur l’économie, il en sera de même cette année.

Encore une IPO

Le parti au pouvoir a (encore) annoncé une grande offre publique initiale (IPO) d’actions. Cette fois, il s’agit de HEP.
– Bien qu’un processus d’IPO plus important aurait un impact très positif sur l’ensemble du marché des capitaux croates, principalement en attirant l’attention des investisseurs potentiels sur la bourse domestique, nous ne basons pas notre stratégie sur les offres publiques attendues – déclare Jurišić.

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– Parmi les ‘privatisations’ mentionnées, l’IPO de HEP aurait certainement le plus grand impact sur le marché des capitaux. Cela attirerait certainement des investisseurs étrangers, et le marché domestique gagnerait un nouvel élan. De plus, l’entreprise améliorerait probablement la gouvernance d’entreprise de cette manière, ce qui serait positif pour tous les actionnaires, en particulier l’État, qui conserverait une participation majoritaire. Cependant, à en juger par les annonces précédentes de processus similaires, il est sage d’être prudent dans les attentes et de maintenir un certain degré de scepticisme concernant la réalisation – note Kurtović.
Les gestionnaires de fonds nous rappellent qu’année après année, nous sommes plus ou moins témoins de l’annonce de la privatisation des actifs d’État par le biais du marché des capitaux, mais l’expérience des dernières années nous dit d’être prudents concernant ces réalisations.
– Même si l’État devait commencer à réaliser cette idée demain, c’est un processus qui prend du temps, et il est très probable qu’il ne pourrait être réalisé qu’à la fin de cette année ou au début de l’année prochaine. Certainement, le marché des capitaux et le public investisseur accueilleraient cette étape, car la bourse manque de bonnes histoires de privatisation et de nouveaux titres dans la première cotation – conclut Buzuk.