Marché des capitaux en 2017 – La plus grande demande sera pour les actions touristiques

Liburnia Riviera Hotels, Podravka, Končar – ce sont les entreprises sur lesquelles les fonds de pension obligatoires se sont concentrés en 2016. Non seulement cela : ils ont également considérablement augmenté leur participation. Mi-novembre, le fonds de pension obligatoire AZ a acheté 7,89 % des actions de cette entreprise hôtelière. Ils ont payé 82 millions de kuna, augmentant leur participation à près de huit pour cent. Quelques jours avant cet achat, le fonds norvégien Skagen a décidé de dire adieu à Podravka et de vendre ses titres. Ce fonds a décidé de se débarrasser de près de sept pour cent de sa participation et a vendu ses actions à la Bourse de Zagreb aux fonds de pension. Le montant le plus important a été acheté par le fonds de pension obligatoire Raiffeisen, mais le fonds PBZ/CO, en achetant 151 000 actions, a pris la première position d’actionnaire dans cette entreprise. Selon l’état actuel, les fonds de pension, qu’ils soient obligatoires, volontaires ou fermés, détiennent environ 47 % de la propriété de Podravka. Avec ces transactions, ils aspirent à un plus grand influence dans l’entreprise, ce qui a été leur désir de longue date. Les actions de Končar ont été vendues début juin. L’État, ou le Centre de Restructuration et de Vente (CERP), a proposé au marché (dans le cadre d’un paquet) 20,5 % des actions de cette entreprise, soit 526 926 actions. Les investisseurs ont proposé 44 % de plus. Au final, l’État a reçu 360 millions de kuna pour ces actions.

Ce que veulent les fonds de pension

Tous ces acquisitions, nous l’espérons, ne sont qu’un prélude aux événements qui pourraient suivre en 2017. En effet, au début de 2016, les fonds de pension suppliaient l’État pour la poursuite de la privatisation. Ils cherchaient des projets, des actions, tout ce qui leur permettrait d’acheter des actions et par la suite de sortir ces entreprises de leur situation actuelle.

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– Nous voulons investir dans HEP, HAC, le terminal GNL à Krk, les aéroports… Nous voulons investir dans tout ce qui en Croatie profitera à nos membres à l’avenir – ont déclaré les dirigeants de quatre fonds devant les journalistes. Leurs actifs représentent 23 à 24 % du PIB croate, ils ont environ 20 milliards de kuna à investir dans des entreprises croates, mais l’État n’a encore rien fait à ce sujet. Bien qu’ils se soient presque immédiatement assis avec le Premier ministre au début du mandat du gouvernement de Tihomir Orešković pour discuter des possibilités, au final, ils n’ont réussi à réaliser que l’achat d’actions de Končar.

Étant donné que le gouvernement d’Andrej Plenković a décidé de transformer le Bureau d’État pour la gestion des biens de l’État en un ministère spécial dirigé par Goran Marić, peut-être que la privatisation et la vente d’actions en propriété de l’État vont s’accélérer. Le ministre Marić a récemment annoncé qu’il prévoyait de vendre des actions et des participations dans environ une centaine d’entreprises dans lesquelles l’État a une petite participation, jusqu’à 10 %, ce qui n’est pas une mauvaise idée. Mais la question est de savoir s’il réussira. En effet, il ne sera pas difficile pour l’État de vendre, par exemple, des actions de Hrvatski Telekom, dans lesquelles il a quelques pour cent, car c’est une entreprise dont les actions à la Bourse de Zagreb sont encore intéressantes pour les investisseurs. Mais qu’en est-il des entreprises dans lesquelles l’État a un demi pour cent, un, deux ou trois pour cent de propriété, tandis que le propriétaire existant a, disons, 75 % ou plus ? L’État ne le dérange pas, et qu’est-ce qui pourrait le motiver à dépenser de l’argent pour ces actions ? DUUDI, mais aussi AUDIO avant lui, a essayé de résoudre de tels cas, ce qui a été un travail très exigeant. Si le propriétaire d’une entreprise dans laquelle l’État a quelques dixièmes ou un ou deux pour cent de participation n’est pas dérangé, et que personne ne lui impose que l’État ne peut pas être propriétaire (comme, par exemple, l’Union européenne le ferait si cet entrepreneur décidait de retirer de l’argent des fonds de l’UE), pourquoi s’engagerait-il dans un achat ? DUUDI a réussi à réduire le nombre d’entreprises dans lesquelles il a des actions de 450 à 383 de janvier 2014 à la fin de novembre 2016, mais il y en a encore trop. En général, l’État aura beaucoup de travail et devra négocier beaucoup.

Les fonds de pension surveilleront certainement de près chaque étape de l’État et les plans pour la poursuite de la privatisation. Ils attendent des décisions sur ACI, les Autoroutes croates, Petrokemija, le terminal GNL, les projets d’infrastructure et d’énergie. Le ministre des Finances Zdravko Marić a déclaré il y a quelques mois qu’il encouragerait les fonds de pension à investir et à participer à l’économie. Étant donné le montant des actifs gérés par l’État, qui se chiffre en milliards, nous pouvons espérer que cet encouragement se concrétisera.

L’année prochaine, les investisseurs pourraient certainement être intrigués par Podravka et le Groupe Atlantic, ou nous verrons si les spéculations qui circulent depuis un certain temps sur les fonds de pension décidant d’utiliser leurs participations dans ces entreprises et de les fusionner d’une manière ou d’une autre se réaliseront. Les actions touristiques seront certainement au centre de l’attention des investisseurs alors que les revenus du tourisme augmentent chaque année, ce qui, bien sûr, affecte les résultats commerciaux de ces entreprises et la valeur de leurs actions. Le secteur de la construction se redresse lentement, donc il y a une possibilité que cette partie de l’économie intrigue également les acteurs du marché boursier. Il est certainement utile de noter et de rappeler les événements liés à la Bourse de Zagreb.

– Nous nous souviendrons de 2016 comme d’une année très intense dans laquelle nous sommes entrés en tant que propriétaires de la Bourse de Ljubljana. La première moitié a été marquée par de faibles volumes de négociation, et pour la seconde moitié, nous pouvons dire qu’il s’agissait d’une sorte de reprise tant en termes de valeurs d’indices que de volumes de négociation. À un moment donné, la Bourse de Zagreb était parmi les 10 meilleures bourses au monde selon la croissance des indices, selon les analyses du Financial Times et de Bloomberg. La vivacité sur le marché est moins présente, mais cela a contribué de manière significative à la cotation des actions de la Bourse de Zagreb – déclare Ivana Gažić, PDG de la ZSE.

– La Bourse de Zagreb a pris le contrôle et a consolidé la Bourse de Ljubljana, ce qui est le moment où la BERD a investi dans la Bourse de Zagreb et est devenue le deuxième actionnaire. Nous avons soutenu l’acquisition en raison du renforcement de l’infrastructure, de l’atteinte d’une plus grande efficacité dans le fonctionnement de la bourse, et de la nécessité d’attirer des investisseurs et de leur permettre d’investir dans plus d’actions et d’instruments. Après avoir investi, nous avons décidé de soutenir les initiatives stratégiques de la Direction que nous considérons comme importantes pour le développement du marché des capitaux – déclare Vedrana Jelušić Kašić, responsable de la BERD en Croatie.

Entrée sur le marché des petites entreprises

Cela fait référence, par exemple, au projet de marché de croissance des PME, qui traite de la création d’une plateforme de négociation dédiée exclusivement aux petites et moyennes entreprises, ce qui leur permettra un accès plus facile au capital et à des sources de financement alternatives. – Ce faisant, il est nécessaire de trouver un bon équilibre dans les conditions de cotation et le niveau d’information qui sera satisfaisant pour les investisseurs. Il est très exigeant pour les petites et moyennes entreprises de préparer l’entreprise à la cotation car des améliorations significatives en matière de gouvernance d’entreprise, une plus grande transparence dans les opérations et une communication professionnelle avec les investisseurs sont souvent requises – déclare Jelušić Kašić. La Bourse de Zagreb, en collaboration avec des partenaires estoniens, a établi la société Funderbeam South-East Europe d.o.o. basée à Zagreb. – Funderbeam est une plateforme de financement participatif pour les startups où les investisseurs peuvent échanger leurs actions immédiatement après la phase d’investissement initiale comme s’il s’agissait d’actions d’entreprises cotées, grâce à un système innovant basé sur la technologie bitcoin – déclare Gažić. Grâce au financement participatif, ils ont l’intention de fournir aux jeunes entreprises en début d’activité un accès au capital nécessaire.

– Nous voulons que les startups continuent à fonctionner dans l’environnement dans lequel elles ont été créées et ainsi être le principal moteur de l’économie dans les décennies à venir, conformément à l’aspiration de la Bourse de Zagreb à être une institution qui englobe tout le cycle d’une entreprise, de l’idée à la cotation potentielle sur un marché boursier réglementé. Nous nous attendons à avoir bientôt notre première campagne de financement via Funderbeam SEE – souligne Gažić. Avec la BERD, la Bourse a lancé un projet pour le développement d’un marché des capitaux régional destiné aux petites et moyennes entreprises, qui est principalement soutenu financièrement par la BERD. – Les petites et moyennes entreprises représentent presque 99 % des entités commerciales dans l’Union européenne, et dans les marchés en développement, elles sont l’élément le plus important de la croissance et du développement économique. En même temps, leur accès au capital par le biais de prêts bancaires est entravé en raison des exigences élevées de telles formes de financement – déclare Gažić.

Nouvelles initiatives

En ce qui concerne 2017, Gažić pense que ce sera une année très active sur le marché des capitaux et espère que certains projets de privatisation dont on parle publiquement depuis longtemps seront réalisés.

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– Les indicateurs économiques pointent vers une reprise, et nous espérons la poursuite de cette tendance. Nous nous concentrerons intensivement sur nos projets pour les startups et les PME et sur SEE Link, un projet d’intégration commerciale régionale. Ces projets, ainsi que d’autres que nous développons, sont désormais au centre de nos préoccupations. Nous continuerons à travailler sur l’éducation supplémentaire pour tous ceux qui sont indirectement et directement liés au marché des capitaux, ainsi que pour le grand public, car sans un niveau adéquat de connaissances, il n’est pas possible de prendre des décisions d’investissement appropriées ou d’atteindre un niveau satisfaisant de littératie financière, qui fait désormais partie de la littératie générale. Une étude récente sur la littératie financière en Croatie a donné des résultats décevants – conclut Gažić. Jelušić Kašić espère qu’au cours du premier semestre de l’année prochaine, de nouvelles initiatives seront annoncées, notamment en matière d’amélioration de la gouvernance d’entreprise et du renforcement des compétences entrepreneuriales. L’une des nouvelles initiatives est le secteur privé pour la jeunesse, lancé avec HUP pour contribuer à aligner les compétences professionnelles des étudiants avec les besoins du marché du travail. L’initiative a été annoncée en octobre 2016, et jusqu’à présent, plus de vingt établissements d’enseignement et une centaine d’employeurs qui offriront plus de cinq cents stages étudiants au cours des 18 prochains mois y ont adhéré.