Cette analyse prédit que le Royaume-Uni ‘évitera à peine la récession’

L’économie du Royaume-Uni devrait faire face à de nombreux défis à court terme suite au vote pour quitter l’UE, et des niveaux élevés d’incertitude entraîneront un ralentissement des investissements des entreprises et une croissance du PIB plus lente. Par conséquent, PwC a révisé ses prévisions de croissance annuelle du PIB réel pour le Royaume-Uni dans son scénario principal pour 2016 et 2017, passant de 1,9 % (en 2016) et 2,3 % (en 2017) à 1,6 % (en 2016) et 0,6 % (en 2017). La croissance trimestrielle pourrait tomber à zéro au dernier trimestre de cette année et au premier trimestre de 2017, mais le Royaume-Uni éviterait de justesse la récession. La croissance commencerait alors à se redresser lentement à partir de 2017.

– Nos prévisions supposent que la banque centrale du Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre, assouplira sa politique monétaire cet été. Une nouvelle baisse des taux d’intérêt est très probable, mais comme elle est déjà proche de zéro, cela pourrait être accompagné d’une expansion du programme d’assouplissement quantitatif qui inclut l’achat d’obligations gouvernementales et d’entreprises, déclare Richard Boxshall, économiste senior chez PwC.

– Des mesures d’assouplissement qualitatif pourraient également être introduites, telles que l’élargissement du champ d’application du programme de financement des prêts de la banque centrale du Royaume-Uni, ainsi que des réductions déjà annoncées des coussins de capital contracycliques dans les banques britanniques. Nous nous attendons également à ce que l’emprunt public soit autorisé à augmenter en réponse à la croissance économique plus lente.

London in the spotlight

Le vote du Royaume-Uni pour quitter l’UE a mis Londres, en tant que centre financier international de premier plan, sous les projecteurs. Pour évaluer l’impact potentiel que le Brexit pourrait avoir sur Londres en tant que centre financier, PwC a développé un indicateur d’attractivité pour les services financiers. Cette analyse montre que Londres est en tête de la liste européenne avec un score nettement meilleur que Dublin et Luxembourg, qui occupent respectivement la 2ème et la 3ème place (voir Figure 1). Cependant, l’indicateur ne peut pas capturer toutes les variables, telles que l’attractivité des différentes villes et régions en tant que lieux de vie, qui peuvent également contribuer à l’attractivité d’un centre financier.
Europe

Un des facteurs importants contribuant au succès de Londres en tant que centre financier international est son accès au marché unique grâce à la capacité de fournir des services financiers transfrontaliers (appelé passeportage). Cela s’applique à l’UE, à la Norvège, à l’Islande et au Liechtenstein et permet aux institutions financières basées au Royaume-Uni d’accéder sans heurts au reste du marché unique.

À ce moment, il semble que la seule façon pour Londres de continuer à récolter les bénéfices du passeportage serait que le Royaume-Uni rejoigne l’Espace économique européen (EEE) après avoir quitté l’UE. Cependant, comme la libre circulation des travailleurs existerait toujours dans un tel scénario, le Royaume-Uni devrait contribuer au budget de l’UE, et les réglementations de l’UE s’appliqueraient toujours au Royaume-Uni, cela est politiquement difficile à réaliser. Que signifierait la perte (partielle) d’accès au marché unique pour Londres ?

L’analyse de PwC montre que, en supposant que rien d’autre ne change, la perte du passeportage signifierait pour Londres la perte de son statut de centre financier le plus fort de l’UE, car il tomberait à la 2ème place juste derrière Dublin. Son avantage sur Luxembourg, Paris et d’autres villes de l’UE diminuerait considérablement.

Cependant, l’un des autres centres financiers que PwC a mentionnés dans son analyse pourrait émerger en tant que leader en raison de facteurs tels que des changements dans les politiques gouvernementales, l’étendue de la capacité excédentaire qui pourrait soutenir l’afflux d’activités dans les services financiers, ou la présence d’organismes tels que l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) à Paris ou la Banque centrale européenne à Francfort.

– La position de Londres en tant que centre financier international ne dépend pas uniquement du passeportage dans l’UE. D’autres facteurs tels que l’accès à la connaissance et un système juridique solide et stable devraient préserver sa position en tant que centre financier mondial de premier plan dans les années à venir. Cependant, la perte potentielle d’accès au marché de l’UE pose un défi pour de nombreuses entreprises engagées dans les services financiers. Les dirigeants d’entreprise basés à Londres devraient se concentrer sur le lobbying auprès du gouvernement britannique et des politiciens de l’UE pour maintenir autant d’accès à l’UE que possible, y compris la conservation des droits de passeportage dans l’UE, a déclaré Boxshall.

Unprecedented uncertainty

La plus grande source d’incertitude suite au référendum est la future relation commerciale entre le Royaume-Uni et l’UE. La principale raison de cette incertitude est le manque de précédent. Par exemple, il n’est pas clair si le Royaume-Uni continuera à avoir accès au marché unique comme auparavant ou s’il devra négocier un accord de libre-échange ou même commercer avec les États membres de l’UE selon les termes de l’OMC.

L’analyse de PwC a identifié 10 pays de l’UE qui exportent le plus vers le Royaume-Uni par rapport à la taille de leurs économies. L’Irlande (19,9 %) et Chypre (9,5 %) sont en tête de cette liste. Parmi les plus grandes économies européennes, l’Allemagne exporte le plus vers le Royaume-Uni par rapport à la taille de son économie (3,7 %). La France (2,5 %) et l’Italie (1,7 %) ne figurent pas parmi les 10 premiers pays de cette liste.

Ces chiffres semblent relativement modérés au niveau macroéconomique, mais ils pourraient être significatifs pour certains secteurs, ce qui signifie que les entreprises concernées dans ces économies devraient se préparer à des conditions commerciales différentes à l’avenir.

– Les accords commerciaux sont complexes, et les négociations prennent généralement plusieurs années, mais compte tenu du niveau élevé d’intégration du Royaume-Uni dans les marchés de l’UE, il est peu probable que son départ complet de ces marchés soit autorisé. Les entreprises devraient faire appel aux gouvernements pour progresser rapidement dans l’établissement de tels accords commerciaux qui bénéficient à la fois aux entreprises du Royaume-Uni et aux entreprises d’autres pays de l’UE. Cependant, en attendant, elles doivent préparer des plans de contingence pour une large gamme de résultats différents, a déclaré Boxshall.