Les profiteurs de la kuna surévaluée sont réticents à renoncer à ce privilège

Eh bien, cela s’est produit. Ce qui a été dit de manière non officielle et discrète est maintenant déclaré explicitement et officiellement, et est par ailleurs inévitable. Les exportateurs croates, lors de leur 10ème convention tenue la semaine dernière, qui a rassemblé des figures de proue du monde des affaires et de la politique, dans le document de conclusion, la Déclaration des Exportateurs Croates 2015, soulignent l’« insoutenabilité du maintien d’un système de taux de change stable qui conserve une monnaie nationale forte et contribue à la croissance des importations nettes ».

Marinko Bago, leur président, souligne qu’« il est grand temps d’arrêter de faire peser le fardeau des dettes passées sur les épaules des exportateurs nets qui sont les seuls capables de sortir la Croatie de la crise. Sinon, nous échouerons tous ensemble », ou « que les exportateurs cessent d’être des victimes du modèle économique atypique qui a été construit en Croatie au cours des vingt dernières années, tenant ainsi en ‘otages’ ces branches et activités de production-export sur lesquelles l’économie et l’avenir de l’ensemble du pays dépendent ».

Dépréciation ou Taux de Change Préférentiel

Les exportateurs proposent une solution pour cette situation et voient une issue dans un ajustement durable du taux de change de la kuna (dépréciation) à un taux de deux pour cent par an (en termes de taux de change nominal), ou jusqu’à 10 pour cent au cours des cinq prochaines années, tout en prenant soin des citoyens ayant des revenus fixes et des prêts avec des clauses en devises étrangères. L’alternative est l’application d’un taux de change préférentiel pour les exportateurs nets. De plus, ils recherchent l’utilisation d’émissions primaires comme source de financement des exportations nettes à des taux d’intérêt au moins comparables à ceux de la concurrence étrangère. Tout cela devrait augmenter les exportations, réduire et substituer les importations par la production nationale, augmentant ainsi l’emploi et le produit social brut.

La Banque Nationale Croate (HNB) a, comme prévu, rejeté ces propositions sans ménagement. Le gouverneur a clairement réitéré : d’abord, que le taux de change n’est pas la cause des faibles exportations croates, ensuite que la dépréciation due à une forte euroisation de l’économie agirait de manière pro-récessionniste, et enfin – que cela signifierait une augmentation de l’intervention de l’État dans l’économie et un retour à un passé infâme. En résumé, en ce qui concerne la politique de taux de change, le statu quo doit être maintenu, et les taux d’intérêt ne doivent pas être touchés car ils sont déjà les plus bas depuis plusieurs années, et continueront de baisser en fonction de la réduction du risque de crédit du pays. Le gouverneur voit la solution pour la croissance du PIB et de l’emploi dans des réformes structurelles qui doivent améliorer le climat entrepreneurial, ce qui se traduira par une conjoncture accrue, des investissements et la création d’emplois, ce qui agira ensuite pour réduire le risque de crédit du pays. Ainsi, la politique officielle choisit de ne pas perturber les intérêts des utilisateurs du taux de change surévalué et évite ainsi de dénouer le problème qui doit garantir que le pays puisse honorer ses dettes, maintenir l’emploi et croître.

Bénéfice d’une kuna plus faible

Mettons de côté pourquoi les exportateurs croates ont soulevé la question du taux de change et des taux d’intérêt uniquement lors de leur 10ème convention, et non lors des précédentes ? La situation est-elle devenue si insupportable ? Les élections ont-elles peut-être quelque chose à voir avec cela ? Pourquoi ont-ils décidé de la proposition du professeur Ivanov, en réalité un modèle de politique de taux de change slovéne éprouvé pour le tolar ? Il est significatif que cela ait commencé à être discuté officiellement. Tôt ou tard, cette question serait inévitablement mise en avant.

La réponse de la politique officielle est attendue. Ignorant fermement le fait que l’amélioration du climat entrepreneurial global bénéficie aux exportateurs, mais aussi aux importateurs qui, grâce à de meilleures conditions, peuvent vendre des biens importés de plus en plus chers dans le pays. Il s’agit de la nécessité de réduire les importations, plus précisément de remplacer les emplois étrangers par des emplois nationaux, et cela ne peut être réalisé qu’en modifiant le taux de change. Pendant ce temps, les changements structurels nécessitent également une forte volonté politique et une détermination, qui n’ont pas été présentes jusqu’à présent. De même, cela ignore le fait que les exportations croates sont concentrées dans d’anciens secteurs traditionnels : les industries manufacturières et le tourisme (plus de 80 pour cent des exportations totales de biens et de services) qui ont de faibles marges bénéficiaires et une forte sensibilité aux prix, et pour lesquels même le moindre changement dans le taux de change peut jouer un rôle crucial en matière de rentabilité, plutôt que dans l’exportation, par exemple, du nouveau secteur TIC à forte croissance et à forte rentabilité, dont les calculs peuvent supporter le taux de change surévalué d’aujourd’hui, mais qui représente malheureusement moins de deux pour cent des exportations totales.

La réponse à la question de savoir pourquoi la question du taux de change a été hors jeu si longtemps et pourquoi le parti au pouvoir a une position si ferme à ce sujet est simple. Ceux qui sont liés par des intérêts, qui bénéficient du taux de change surévalué (importateurs, banques, et l’État, entreprises, et citoyens ayant des prêts liés à l’euro) auront du mal à renoncer à ce privilège. Ceux qui perdent (exportateurs nets) et qui réalisent que le statu quo mène à la faillite de l’État, le déclarent maintenant officiellement. Et n’oublions pas, le bénéfice de ce que les exportateurs plaident aujourd’hui, indirectement et à long terme, aurait un impact globalement positif sur l’économie, y compris les actuels ‘profiteurs du taux de change’.