Les investissements privés, clé de la relance de la croissance dans la région, divers problèmes les entravent en Croatie

L’histoire des investissements en Europe centrale et orientale est-elle terminée ? À en juger par la réduction des flux d’investissements étrangers ces dernières années, on pourrait le penser. Cependant, une étude récente menée par Erste Group montre que la relance des investissements privés est un facteur clé pour restaurer le potentiel de croissance dans la région, comme l’indique une nouvelle analyse d’Erste Group.

Les économies domestiques et les transferts au sein de l’UE neutralisent de plus en plus la baisse des investissements directs étrangers, ce qui devrait contribuer à la reprise des niveaux d’investissement globaux. L’année dernière a marqué un tournant dans la croissance des investissements, ce qui devrait contribuer à la croissance globale du PIB dans les années à venir.

Cependant, l’élan pro-cyclique à lui seul n’est pas suffisant pour élever les économies d’Europe centrale et orientale aux niveaux de croissance nécessaires pour une convergence plus rapide.

– La dynamique actuelle de croissance des investissements en Europe centrale et orientale est d’environ 6 %. Si nous voulons ramener la croissance potentielle du PIB dans ces pays à des niveaux pré-crise de 3,7 %, nous devrions augmenter la croissance annuelle des investissements à 10-15 % dans les années à venir – déclare Juraj Kotian, responsable du secteur de recherche pour l’Europe centrale et orientale chez Erste Group.

– Si l’élan économique positif en Europe centrale et orientale est accompagné de réformes structurelles réelles, nous verrons les investissements domestiques, un secteur des petites et moyennes entreprises prospère, et des fonds de l’UE, qui doivent être pleinement utilisés, jouer le rôle de principaux piliers de croissance et de convergence en Europe centrale et orientale – conclut Kotian.

Depuis 2014, les investissements ont continuellement augmenté.

Des signes positifs de reprise basés sur une amélioration du sentiment parmi les entités économiques et les consommateurs, combinés à une demande intérieure accrue, ont contribué à la croissance des investissements dans presque tous les pays d’Europe centrale et orientale. La Pologne et la Hongrie enregistrent déjà des niveaux d’investissement plus élevés par rapport à 2008. La Pologne est un leader en matière d’investissements en Europe, car les investissements publics ont propulsé l’économie polonaise alors que d’autres pays ont dû faire face à une consolidation fiscale. En République tchèque et en Slovaquie, les investissements devraient atteindre des niveaux pré-crise en 2015-2016 alors qu’un sentiment commercial de plus en plus positif encourage l’expansion. La Croatie, la Slovénie et la Roumanie, en revanche, auront besoin d’une reprise plus forte pour ramener les investissements à des niveaux pré-crise.

Les investissements directs étrangers perdent de leur importance.

Les analystes d’Erste Group concluent que les flux d’investissements directs étrangers joueront un rôle moindre dans le financement des investissements dans la plupart des pays d’Europe centrale et orientale dans les années à venir. Étant donné que l’afflux d’investissements directs étrangers a largement été le résultat du processus de privatisation, et maintenant que ce processus est presque terminé dans la plupart des pays, les analystes s’attendent à des niveaux d’afflux plus bas d’investissements directs étrangers. Seules la Croatie, la Serbie et la Slovénie ont encore un certain potentiel, car elles ont plusieurs projets de privatisation en cours. Cependant, les pays d’Europe centrale et orientale peuvent encore bénéficier de l’accumulation de capital alors que le rôle des investisseurs locaux devient de plus en plus important pour le développement des investissements.

Contribution des petites et moyennes entreprises.

Alors que les investissements domestiques prennent le devant de la scène, le développement du secteur privé national – en particulier des petites et moyennes entreprises – devient encore plus important pour la croissance de l’emploi et de la productivité. Les petites et moyennes entreprises (y compris les micro-entreprises) comptant moins de 250 employés représentent deux tiers de la valeur ajoutée totale créée par les entreprises en Europe centrale et orientale et jusqu’à trois quarts de l’emploi total. Les petites et moyennes entreprises (hors micro-entreprises) en Europe centrale et orientale sont presque également intensives en main-d’œuvre et produisent presque la même valeur pour l’économie que c’est le cas en Allemagne ou en Autriche. Cependant, les micro-entreprises comptant au maximum neuf employés, qui jouent un rôle dominant en Europe centrale et orientale, sont beaucoup plus intensives en main-d’œuvre que les plus grandes entreprises du secteur des petites et moyennes entreprises.

Améliorations structurelles dans l’environnement des affaires.

Pour que les petites et moyennes entreprises gagnent en dynamisme, des améliorations structurelles dans l’environnement des affaires sont cruciales, telles qu’une plus grande flexibilité et des coûts de main-d’œuvre réduits, une transparence accrue de l’environnement juridique, des procédures administratives simplifiées et une meilleure qualité de la main-d’œuvre obtenue grâce à une meilleure éducation. « C’est particulièrement important pour les petites et moyennes entreprises, car leurs investissements sont moins pro-cycliques que ceux des grandes entreprises. Pour renforcer et soutenir la croissance des économies locales, les gouvernements doivent s’attaquer aux défis de l’environnement des affaires, et les petites et moyennes entreprises, en particulier les micro-entreprises, doivent se professionnaliser pour obtenir un meilleur accès au financement, » ajoute Kotian.

Opportunité pour les pays d’Europe centrale et orientale.

Le Plan d’investissement pour l’Europe d’une valeur de 315 milliards d’euros, présenté par le président de la Commission européenne Jean Claude Juncker, représente une opportunité supplémentaire pour relancer les investissements. Les pays d’Europe centrale et orientale ont déjà soumis des propositions de projets d’une valeur de 282 milliards d’euros à la Commission européenne et à la Banque européenne d’investissement, sur la base desquelles le Comité d’investissement fera sa sélection.

– Étant donné que de nombreux projets soumis sont liés à l’infrastructure énergétique et à l’économie numérique, qui ont été fortement soulignés comme priorités, et sont prêts à être mis en œuvre dans les années 2015-2017, l’Europe centrale et orientale a de bonnes chances de recevoir environ 40 à 60 milliards d’euros du plan d’investissement, ce qui correspond à jusqu’à un cinquième de l’ensemble du paquet d’investissement – explique Kotian. Cela correspondrait à environ 3 à 4 milliards d’euros de fonds pour absorber les pertes du Fonds européen pour les investissements stratégiques (EFSI), tandis que le reste serait financé par des investisseurs financiers stratégiques et privés. De nombreux gouvernements pourraient également jouer le rôle d’investisseurs stratégiques, et certains annoncent déjà leur intention de sécuriser des fonds supplémentaires aux côtés de l’EFSI.

Avec le paquet d’investissement de Juncker, les pays d’Europe centrale et orientale ont accès à 185 milliards d’euros de fonds de l’UE qui leur sont disponibles pour la période 2014-2020. « Dans l’ensemble, il devrait y avoir suffisamment de fonds pour des investissements qui renforceront la croissance, » ajoute Kotian. Le principal avantage du plan de Juncker est qu’il contient des projets visant à construire un environnement commercial plus compétitif, qui devrait devenir une priorité politique avec un financement relativement favorable.

Où en est la Croatie ?

Les principaux goulets d’étranglement en Croatie sont des problèmes structurels tels que le manque d’un environnement juridique stable, des charges administratives élevées, des pratiques discriminatoires et la bureaucratie. Bien que des progrès aient été réalisés dans la réduction des charges bureaucratiques (par exemple, dans les procédures de faillite et d’insolvabilité), la Croatie se classe toujours mal dans des catégories telles que les permis de construire, la connexion électrique ou l’enregistrement des biens. Le gouvernement croate a cherché à éliminer ces goulets d’étranglement en adoptant la Loi sur la promotion des investissements et en améliorant l’environnement d’investissement ou la Loi sur les projets d’investissement stratégiques, ainsi que des réglementations visant à offrir divers incitatifs financiers et administratifs aux investisseurs étrangers et nationaux. Des amendements à la législation du travail ont également été adoptés pour faciliter l’introduction d’horaires de travail flexibles et abolir certaines catégories d’accords collectifs, conclut l’analyse d’Erste Group.