Les économistes en chef des banques s’attendent à des rendements plus bas sur les obligations d’État

La révision des attentes des économistes de cette année depuis le début de l’année n’a pas entraîné de changements significatifs. Le taux de croissance du PIB attendu est désormais inférieur de 0,2 point de pourcentage par rapport à janvier, s’établissant à -1,5 pour cent, selon le dernier ‘Outlook’ de l’Association bancaire croate.

Au début de l’année, les économistes en chef des banques croates avaient prévu une baisse du PIB pour 2012 entre 0,5 pour cent et 2,1 pour cent, ce qui donnait un taux moyen de -1,3 pour cent. Le taux de chômage était projeté entre 13,1 pour cent et 16,4 pour cent, et le taux de change de la kuna par rapport à l’euro à la fin de l’année entre 7,5 et 7,6, avec une moyenne de 7,54.
Cette année, une contraction de tous les principaux composants du PIB est attendue. La plus grande contraction attendue concerne les investissements (-3,1 pour cent), mais il y a aussi la plus grande dispersion des attentes : les plus pessimistes s’attendent à une baisse de 6 pour cent, tandis que les plus optimistes n’attendent qu’une baisse de 1 pour cent. Pour les autres composants, les plages sont beaucoup plus petites, rendant les moyennes plus représentatives.

Le changement moyen attendu dans la consommation personnelle est de -1 pour cent, tandis que le changement moyen attendu dans les exportations est de -1,3 pour cent. Le changement le plus significatif par rapport aux projections antérieures à noter concerne l’inflation. Au début de l’année, l’inflation était attendue à 2,5 pour cent à la fin de l’année, mais cette attente est désormais significativement plus élevée à 3,3 pour cent. Le seul élément important où les attentes se sont améliorées concerne le déficit budgétaire. Les économistes, au début de l’année, lorsqu’ils s’attendaient à un déficit moyen de -4,9 pour cent du PIB, avaient intégré la possibilité d’un certain ajustement fiscal dans leurs attentes. Cette révision a légèrement amélioré ces attentes. Le déficit attendu s’élève désormais à -4,7 pour cent.
Le taux de change moyen attendu à la fin de l’année est désormais de 7,57 au lieu de 7,54, mais la plage des attentes reste la même : de 7,50 à 7,60. Des taux d’intérêt légèrement inférieurs sur le marché monétaire sont attendus par rapport au début de l’année.

Les rendements des obligations d’État à long terme étaient attendus à 7,4 pour cent, mais cela a maintenant été révisé à 6,8 pour cent. Bien qu’il y ait eu des doutes au début de l’année sur la direction de la politique fiscale et la possibilité de maintenir la notation, il est évident que les actions du nouveau gouvernement au cours des six premiers mois ont quelque peu encouragé les économistes qui apprécient désormais le fait que la situation financière à la fin de 2012 sera plus stable qu’elle ne semblait à la fin de 2011. Cependant, les économistes ne s’attendent pas à ce qu’un environnement financier plus calme se traduise par des effets positifs dans le secteur réel à court terme. Ce problème demeure, selon l’Outlook de la HUB.