Un budget équilibré peut prévenir la chute de la Croatie dans la catégorie ‘junk’

La structure du budget et le niveau du déficit proposé par le nouveau gouvernement croate sont cruciaux pour maintenir la note de crédit du pays et pour démontrer l’engagement à mettre en œuvre les réformes nécessaires, soulignent les analystes de Raiffeisen Bank dans la première édition de RBAanaliza de cette année.

Le thème central de cette publication trimestrielle est les opportunités de financement provenant des fonds de l’UE, et les analystes de RBA s’attendent à ce que, lors du référendum sur l’adhésion à l’UE le 22 janvier, la majorité des citoyens croates exprime son soutien à l’intégration.

Ils soulignent également que le nouveau gouvernement croate fait face à une tâche difficile pour initier la reprise économique dans des conditions défavorables sur les marchés externes. La zone euro se dirige vers une deuxième vague de récession avec un double creux. En même temps, les conditions commerciales pour les institutions financières européennes se resserrent, entraînant une réduction de l’offre de capital pour les marchés à risque plus élevé.

"La possibilité que la note de crédit de la Croatie tombe dans une catégorie inférieure à l’investissement (junk) reflète une disponibilité de capital réduite et une augmentation des coûts d’emprunt," soulignent les analystes de RBA.

La structure du budget et le niveau du déficit proposé par le gouvernement sont essentiels pour maintenir la note et démontrer l’engagement à mettre en œuvre les réformes nécessaires. Sinon, l’équilibre des finances publiques nécessitera un assouplissement monétaire avec une certaine réduction de la stabilité financière.

Si la note est préservée, le prochain défi pour le gouvernement est de préparer les entrepreneurs et les institutions à l’utilisation efficace des fonds des fonds structurels et de cohésion de l’UE. Étant donné les marchés financiers tendus, le capital de ces fonds pourrait jouer un rôle crucial dans la relance de l’activité d’investissement, comme noté dans l’introduction de RBAnaliza.

Dans la section dédiée au budget de l’État, les analystes de RBA identifient trois facteurs principaux qui décrivent l’environnement dans lequel le gouvernement doit adopter le budget de l’État pour 2012 : une récession prolongée alourdie par de profonds problèmes structurels de l’économie croate, la détérioration de l’environnement externe et la menace d’une dégradation de la note de crédit.

Le budget sera adopté au plus tôt en février, et il est déjà clair que le premier rééquilibrage pourrait avoir lieu durant l’été.

En même temps, les analystes de RBA notent que, en dehors de la position générale sur la nécessité de réduire les dépenses, les détails sont inconnus, tant en termes de montant que de structure.

"Il reste flou comment et avec quelle intensité la consolidation fiscale affectera le côté des dépenses, ce que nous espérons tous. Du moins pour l’instant, il semble plus probable qu’il y aura des interventions du côté des revenus du budget, comme l’augmentation de la TVA (le montant exact est encore inconnu) et l’introduction de taux intermédiaires plus élevés pour protéger les catégories de citoyens socialement vulnérables et alléger certaines parties de l’économie comme le tourisme," indique l’analyse.

Il est également rappelé que le taux de TVA zéro sur le pain, le lait et les médicaments ne changera pas avant l’entrée dans l’UE en 2013. Une TVA plus élevée exercera des pressions plus fortes sur la croissance des prix malgré le manque de demande, ce qui pourrait créer un effet pro-cyclique mais aussi motiver un retour aux pratiques de shopping transfrontalier.

L’annonce de la privatisation du reste du portefeuille d’État (HPB, Croatia osiguranje) et de sa soumission à la concurrence du marché devrait, selon RBA, être considérée comme une partie intégrante du processus de transition.

"Le problème se pose si les revenus de la privatisation sont utilisés pour la consommation courante au lieu de réduire la dette et/ou d’investir de manière productive. Dans des conditions de réduction des entrées dans le budget de l’État, il y a précisément ce danger, et la question du prix des entreprises impliquées dans la privatisation se pose également."

En réfléchissant à l’allègement annoncé pour les revenus les plus bas (jusqu’à 3 000 kuna) ou à leur non-imposition, ils déclarent que cette mesure remplit à court terme le rôle redistributif et social de la politique fiscale, mais en même temps encourage l’évasion fiscale et l’économie informelle.

"D’autre part, il n’y a pas d’annonce de mesures claires pour rationaliser et augmenter l’efficacité des dépenses sociales dans le budget, qui, avec les prestations des employés, représentent presque 70 pour cent des dépenses totales du budget général du gouvernement," indique l’analyse.

Dans cette publication, les analystes de RBA fournissent également un aperçu régulier des indicateurs macroéconomiques sélectionnés, estimant la croissance du PIB pour l’année écoulée à 0,5 pour cent, tout en s’attendant à une baisse de 1 pour cent cette année.

Cette année devrait être considérée comme une opportunité pour sécuriser une bonne nouvelle position de départ, estiment les analystes de RBA, ajoutant que si des réformes structurelles sont mises en œuvre, 2013 pourrait apporter une croissance du PIB, estimée à 1,5 pour cent. (H)